来历：中信证券

证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规则》并揭露征求定见（下文简称《征求定见稿》），全体监管思路较2010年改动不大，财政标准并非要害门槛，同业竞赛仍然是首要妨碍，估计直接获益的是传统的上市公司所培养的新式事务子公司。职业上看，地产和医药职业满意要求的个股数量最多。本文还整理了之前A股“类分拆”境内上市、A股分拆香港上市以及港股分拆回归A股上市的部分前史事例、法规及监管重视要点。最终依据中信证券研讨部职业组的观念，选取了现在有望进行分拆上市的标的供出资者参阅。

《征求定见稿》弥补了A股境内分拆上市的准则空白。

原先商场估计此次分拆上市新规只局限于科创板，《征求定见稿》的覆盖面显着超出此前预期。与2010年4月证监会关于分拆上市的要求比较，《征求定见稿》关于上市时刻、信息发表、子公司职业等方面有更高要求，但关于同业竞赛等要害要素并未松动，一起标准了分拆上市的信息发表要求及董事会、股东大会的程序流程以及中介机构的责任，直接提高了中小股东关于分拆上市的投票权。

经过对一切A股公司整理，咱们发现17.7％的上市公司契合《征求定见稿》的根本财政要求，财政门槛较低，同业竞赛仍然是首要的妨碍，估计直接获益的是传统上市公司所培养的新式事务为主体的子公司。地产和医药职业满意要求的上市公司数量最多，数量占悉数A股的3.6％。

前史上A股没有严厉含义的分拆上市事例

2010年证监会曾表态铺开A股公司到创业板分拆上市，但由于许多问题监管趋严，因而至今并无实质上的A股境内分拆上市，只要抛弃控制权参股或剥离分拆等广义“类分拆”事例。关于这部分公司，从过往分拆上市事例发审委反应的问题来判别，监管的要点在于母公司征集资金投向问题（二次上市），母公司盈余状况，分拆关于母公司影响，母/子公司同业竞赛状况以及是否存在相关买卖，母公司董/监/高持股状况，子公司独立性问题等六个方面。

A股上市公司分拆子公司赴香港上市不管从监管法令仍是实践流程都比较老练。

首要包含分拆境内子公司经过“H股”办法赴香港上市及分拆境外子公司经过“红筹”办法赴香港上市两种，两种状况都需求满意《关于标准境内上市公司所属企业到境外上市有关问题的告诉》中的要求。关于“H股”的分拆形式，还需参阅证监会的审阅定见；关于“红筹”企业分拆上市需参阅“红筹指引”的要求。一起为了躲避“红筹指引”的约束，部分A股公司挑选转让控制权等办法“类分拆”海外子公司，但一起也带来了财政处理办法或许改动、买卖被归类为严重资产重组、重组需满1年后再申报、被逼改动买卖办法等问题。

在科创板对VIE架构的容纳和《征求定见稿》的支持下，港股上市公司分拆回归A股将成为常态。

在监管法令方面，现在港股分拆上市的审阅条件首要包含母公司上市至少3年，母公司事务独立，母公司及子公司独立性和合理性准则，股东是否核准及母公司股东新股优先配售等方面。

A股分拆上市带来的出资时机首要在于计划出台后对市值的刺激作用。

咱们结合中信证券研讨部各职业组观念，关于未来有望进行分拆上市的公司进行了整理。

危险要素：

相关准则规划在征求定见后再进行调整的危险，方针推动不及预期。