近期世界大豆价格大幅动摇，CBOT大豆主力合约最低在盘中曾触及1300美分/蒲低位，较6月中旬盘中高点1784美分/蒲跌落超越25%。究其原因，压力首要来自微观层面。从6月16日美联储宣告加息75个基点开端，商场关于7月持续加息和经济衰退的猜想就没有中止过，世界原油带领大宗产品全体大跌。一起俄乌抵触暴露平缓痕迹，农产品危险溢价逐步挤出。因而即便美豆的旧作平衡表愈加严重，新作栽培面积超预期下调，周度优良率接连恶化，偏多的基本面下，期货价格仍从高位大幅回落。

新作耕种面积超预期下调，供需格式产生改变

6月30日USDA年度作物面积陈述中大豆数据显着利多。USDA将2022/2023年美豆栽培面积预估下调至8830万英亩，较3月栽培意向预估的9096万英亩下调了264万英亩，远低于陈述前商场预估的9045万英亩。

图1:美豆主产州栽培面积3月陈述V.S6月陈述数据来历：USDA中州期货研究所

从18个主产州的数据来看，除了伊利诺伊州、肯塔基州耕种面积小幅添加，堪萨斯州和北卡罗莱纳州环比相等，大部分主产州的栽培面积都较3月意向预估呈现不同程度下调。

下调起伏最大也是前期商场较为重视的北部平原三个州，明尼苏达州、北达科他州和南达科他州，其间北达科他州耕种面积环比下调110万英亩，明尼苏达州下调50万英亩，南达科他州下调20万英亩，算计到达180万英亩。北部平原三个州耕种面积下调首要是由于耕种期的持续降雨和低温形成的进度缓慢，尚有土地来不及耕种。但UDSA也在陈述中指出，7月份会对这三个州的大豆栽培状况持续监测，假如有必要将在8月供需月报中进行调整。

现在商场关于8月美豆耕种面积的调整较多持上调预期，由于从时刻窗口来看，6月中旬今后没有种上的面积大概率要么弃种要么种大豆，而在本年栽培收益丰盛下，农人必定将尽或许多的栽培大豆，因而估计8月供需月报中美豆耕种面积或将小幅上调到8900万英亩左右。

除了北部平原，美豆中西部的爱荷华州，内布拉斯加州、密苏里州以及五大湖邻近的密歇根州，俄亥俄州也有超越10万英亩的下调，可是这些产区在栽培期并未呈现显着的气候问题。从这个层面来说，USDA在3月意向陈述中对美豆耕种面积预估偏高。

图2:2022/2023年美豆期末库存—6月WASDE

图3:2022/2023年美豆期末库存—6月面积陈述

本次面积陈述对美豆新作耕种面积的下调对平衡表有定性的影响。在其他数据都不变的状况下，美豆新作期末库存同比从前期略走向宽松到持续收紧，延缓了美豆供需格式转化的脚步，也对新作的成长期气候和单产提出更高要求。

俄乌联系平缓，农产品危险溢价挤出

尽管6月面积陈述相对利多，但发布之后美豆走势偏弱，即便陈述当天盘中冲高，尾盘也是以跌落收尾。除了微观的利空压力，还受CBOT小麦和玉米的连累。

俄乌抵触之后世界农产品的价格中枢都有所抬升，特别是世界小麦。由于俄乌本是小麦的主产国，算计出口量占全球约三分之一比例，在世界商场中扮演重要人物，是受俄乌抵触影响最直接的种类。正是因而，乌克兰问题开端松动以来，小麦也是危险溢价挤出最早的种类，玉米和大豆更多是从6月中旬今后跟着全球微观节奏快速跌落。

现在世界小麦的危险溢价现已悉数挤出，价格回到了前史均值邻近，后期或在此方位窄幅振动，将约束世界大豆的上涨空间。当然，现在玉米和大豆都还处于成长期，买卖气候的时刻窗口仍较长，假如7—8月产区气候形势欠安，后期平衡表或需再次调整，价格上涨存有空间。

中短期重视产区气候

图4:美豆优良率盯梢

6月中旬以来，除北部平原区域降雨充分，广阔中西部和五大湖邻近主产区降雨均低于前史平均水平。不过本年产区温度不高，所以全体的土壤墒情和作物成长尚处于杰出状况。截止到上星期，美豆周度优良率环比持续下降，可是同比仍处于前史均值邻近。所以现在对美豆的单产预估暂时仍放在51.5蒲/英亩的趋势单产邻近。

从气候预报来看，未来8—14天产区降雨有所改善，广阔中西部区域都有掩盖，但降雨量只在前史均值略高水平，这关于前期现已略有恶化的土壤墒情来说并不算充分，美豆周度优良率或持续下调。

未来商场买卖逻辑将回到基本面

近期产品商场全体行情走势均是在微观利空和商场心情暗影笼罩之下，未来需等候微观逐步企稳后商场买卖逻辑再回基本面。

从基本面来看，美豆新作面积出人意料大幅跌落，导致商场对后期美豆产区气候和单产潜力要求更高，未来商场买卖节奏将对气候改变愈加灵敏。而若未来产区仍无足够降雨弥补，CBOT主力合约或再回到1450美分/蒲关口。(作者单位：中州期货)

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