本周中心观念：

中国旅行研究院发布《中国旅行经济蓝皮书(No.13)》系列效果，估计2021年全年国内旅行人数41亿人次，国内旅行收入3.3万亿元，别离比上年增加42%和48%，即旅行人次有望康复至2019年的约7成，旅行收入有望康复至2019年的约5成。从2020年四个季度的国内旅行商场来看，旅行人数同比降幅由83%逐季收窄至32%，跟着疫苗接种规模不断扩展，2021年有望继续复苏。重视在同比低基数的情况下，获益于出行回暖的酒店职业。其间，龙头公司疫情期间逆势拓店，有望推进职业集中度进一步进步，中高端酒店快速增加且占比进步。

咱们以为，我国中高端酒店占比将继续扩展并安稳于44%，对应高速增加期至少3-8年，客房量增加空间76-120%。稳态前，龙头中高端开店仍是重要运营目标，且下沉商场将是龙头发力主战场。疫情加快职业集中度进步，看好龙头在职业复苏周期下跑出自己的α。

此外，“金三银四”的招聘高峰期行将到来，在国家继续着重“稳工作”的微观布景下，咱们继续引荐重视人力资源服务职业。其间，同路猎聘的中心事务“猎聘”为中高端人才的线上服务渠道龙头，为公司继续扩张奉献安稳的盈余根本盘；一起，公司构成“一纵一横”的战略布局，依托高端品牌优势与科技堆集，向人力资源服务价值链上下延伸，并以BHC商业模式为根底，构成了以人力资源为中心包含在线招聘、在线查询等功能的SaaS系统，扩大人力资源服务产品矩阵。在上一年疫情影响下，公司仍保持了成绩继续增加，一起不断完善的产品布局也将为公司未来几年成绩开释奠定根底。此外，同路猎聘被新归入恒指成分股，调整落地后，将被归入港股通，带来南下资金与流动性加持。

职业复盘：

上星期上证综指收于3509.08点，周跌幅3.50%；深证成指收于14507.45点，周跌幅4.83%；中信顾客服务指数收于15494.34，周跌幅5.79%；中信商贸零售指数3891.92，周跌幅-2.24%。上星期社会服务各子板块涨跌幅依次为：景点4.26%、餐饮-0.39%、酒店-5.59%、其他休闲服务-6.48%、旅行归纳-16.06%。

上星期商贸零售各子板块涨跌幅依次为：一般物业运营2.47%、交易1.74%、百货-0.62%、专业商场-1.04%、超市-3.28%、多业态零售-3.47%、专业连锁-4.72%。

要点陈述重视：

2021-01-04《酒店职业：高速扩张下，中高端酒店增加空间仍有几许？》

2021-01-28《同路猎聘(6100.HK)：从在线招聘到人服渠道，生长鸿沟不断扩张》

要点引荐：中国中免、中公教育、锦江酒店、首旅酒店、珀莱雅、同路猎聘危险提示：疫情开展超预期，方针危险。