政府途径又炸雷！内蒙古通辽市某政信项目违约，联储证券踩雷|愉见财经

作者|夏心愉

出品|愉见财经

今日是张先生出资的“联储证券-政融1号调集财物处理方案”（4期）到期日（6月8日）之后的第10个工作日。因为协议条款约好本息“于分配日后10个工作日内划至客户账户”，所以今日，是张先生本该收到钱款的“最终期限”。

但是，张先生告知“愉见财经”，他今日一分钱都没有收到（到咱们发稿），他掷出500万投的政信项目违约了。

违约

“联储证券-政融1号调集财物处理方案”是由联储证券建立出售，由上海金元百利财物处理有限公司（基金子）作为实践通道方的一款标准政信类（当地政府途径）产品：

融资主体是通辽市天诚城市建造出资有限公司，现已更名为内蒙古科尔沁城市建造出资集团有限公司（下称“科尔沁建造出资”），系经内蒙古通辽市科尔沁区人民政府授权，通辽市科尔沁区国资委全资建立的公司，建立于2006年，现注册资本10.08亿元；资金用处是专项用于科尔沁区工业园基础设施建造，包含园区路途及相关辅佐隶属工程建造；依照该资管方案建立时公告，设担保方，为通辽市城市出资集团有限公司，亦即城投供给连带责任担保。

而除了途径布景、城投担保外，其时让张先生出资感到定心的还包含项目方许诺给出资人的多项额定风控办法：

科尔沁建造出资以其持有的对科尔沁区政府的约5亿元应收债款，作为转让给到该资管方案；科尔沁建造出资、科尔沁区财务局签署《债款债款确认书》；科尔沁建造出资、科尔沁区财务局签定《应收债款转让合同》、《应收债款转让挂号协议》，并表明会在中国人民银行征信中心应收债款挂号公示体系处理转让挂号手续；科尔沁区财务局出具支撑本笔融资还款的财务许诺函。

但是到了今日，项目到期后的第10个工作日，曾让张先生感到无忧无虑的“五道还款防地”悉数打破——科尔沁建造出资该用于还款的经营收入、科尔沁建造出资后续再融资的借新还旧、通辽市城投曾许诺过的连带担保、对科尔沁区政府的应收债款、科尔沁区财务局的财务许诺——这些都没能在最终时限前凑出钱来把债还上。

“其时咱们收到过一份‘资管事务实施细则’，里头说科尔沁区财务局出具盖章文件，会把偿付本次融资的资金组织归入年度政府财务预算的。”张先生告知“愉见财经”。

尽管他也很理解，产品阐明书里亦写得清楚，相似的调集资管方案本不保本保息。刚兑崇奉总有被打破的一天。

焦虑

张先生是在上周五（6月22日）接到联储证券客服的电话，告知他本周会付利息，至于本金，客服的说法是“方案还在洽谈”、“还在交流”。

张先生脑袋嗡的一声。言下之意，告贷人至少是逾期了，技术上现已违约。

到了今日（6月25日）上午，客服的说辞仍是“没有进一步音讯”、“还在交流”；今日下午，联储证券的客服电话现已长期遇忙，张先生屡次拨打电话都无法接通。“愉见财经”在下午3点至5点间也试着接连拨打了该客服热线，亦遇“客服全忙”，不断按1号键以便坚持“持续等候”，但等候超越15分钟均无法接通。

而两年前向张先生推介产品的客户经理现已离任。

依照揭露材料可查的出售途径之一安贞财富的相关出售材料，“联储证券-政融1号调集财物处理方案”全体融资规划3亿元。但张先生说，这一方案前后分为4期募资，他投的是第4期。

前3期现已完结兑付，但第3期的还本付息现已险象环生。在一个“联储证券-政融1号”的上贴吧里，多名3期出资人亦称他们那期产品几乎兑付不上，拖到最终时间才打款。

一名3期出资人称，第3期产品到期日期是5月27日，但告贷人拖延了多日才打款，因而实质上也算违约。另一名3期出资人称，6月8日联储证券出过一个违约公告，但很快就撤了（亦即计算告贷人至少拖到6月8日才还款）。

到了张先生所投的第4期，问题更大了。这一期产品建立于2016年6月8日，期限24个月，每半年付息一次。前三次付息张先生悉数收到了。但最终一期利息和本金双双逾期。

产品分为两档：认购金额在100万元（含）至300万元档，预期年化收益8.0%；300万元（含）以上档，预期年化收益8.5%。出资门槛100万。

到“愉见财经”发稿，张先生未收到任何方式的调集方案展期告诉。查询联储证券和金元百利两家名义上的“一起发行方”站，亦未见此项目发展公告。

环境

全体上，当下正值一轮紧信誉的周期，正值当地债款过快增加、当地举债乱象被严厉办理的阶段，正值城投公司替当地政府融资要堵截、城投公司和当地政府的相关要摘清的阶段。

当地政府杠杆危险操控已成为财务政策的重中之重，防备和化解当地政府债款危险是本年“防危险”主题硬仗之一。

逾22万亿当地债，违约是否会次序发生，已让商场眉头紧闭，枕戈待旦。

危险积累，金融机构危险偏好就陡降，所以外部感觉钱紧——从民营企业，到中斗室企，再到也从前被金融机构竞相追逐、踏破门槛的：主体评级相对较弱的当地债。

屋漏偏逢连夜雨，往昔风景已不再。

依据“联储证券-政融1号调集财物处理方案”募资时的一份材料显现，告贷方天诚城市建造出资有限公司（科尔沁建造出资前身）主体信誉评级AA，担保方通辽市城投为AA级政府途径。

看到“AA”，固收圈的朋友便知道这意味着什么了。途径融资处处受限，尽管发债的路理论上还通着，但AA的评级现已不受商场待见。

“就算拿得到批文，也卖不出量了。”一名券商承销事务人士如是向“愉见财经”点评。

2018年3月26日，财务部发布了《关于做好2018年当地政府债款处理工作的告诉》，用13项行动来加强当地债全链条处理，妥善化解累积的债款危险。设置当地债总额天花板，2018年限额约为21万亿。

2018年3月30日，财务部财金司发布23号文《关于标准金融企业对当地政府和国有企业投融资行为有关问题的告诉》。要求金融企业除了购买当地政府债券外，不得直接或直接为当地政府供给融资，并清晰了国有金融企业在参加当地建造融资时的两大要点，一是加强“穿透式”资本金检查，二是审慎评价还款才能，保证其自有经营性现金流可以掩盖应还债款本息，并对出资基金、资管事务、金融中介服务、PPP等详细形式中存在的违法违规举债进行了标准。

2018年4月2日，中央财经委员会第一次会议要求，当地政府和国企要尽快降杠杆。

……

高压降杠杆之下，资金续命难。撑不住的当地违约便会浮出水面。

本文所及的科尔沁建造出资，不过是又添了一例。