近来，一批明星基金司理旗下基金2021年二季报密布出炉，包含张坤、傅鹏博、萧楠、刘格菘、王宗合、冯明远、冯波、赵枫、焦巍、李晓星、黄兴亮等。

明星基金司理的一举一动备受商场重视。那么他们是怎么调仓的，发生了哪些趋势性改变？一系列闪转腾挪之间，有谁踏准节奏赚得盆满钵满而欢欣鼓舞，又有谁操作失误痛失良机而愁眉苦脸？

仓位分解日渐显着

2021年二季度，A股商场震动上行，上证指数上涨4.34%，创业板指数大涨26.05%。新能源、轿车、电子、医药等职业体现较好，而农林牧渔、房地产、家电等职业体现相对落后。

此刻，一批重仓“茅指数”——传统白马股——基金司理团体下调了股票仓位。

其间的代表是“公募一哥”张坤，张坤办理的基金规划算计超越1300亿元。比照2021年一季报，张坤旗下4只产品的股票仓位均在二季度呈现下降。

一季度末，张坤的4只基金仓位悉数超越93%，但到了二季度末，只要易方达蓝筹精选仓位在90%，其他三只基金股票仓位已低于90%，易方达中小盘乃至低至70%。

与一季报末比较，张坤旗下4只基金中，易方达中小盘的股票仓位下降起伏最大，其股票市值占基金财物净值份额从一季度末的93.93%大幅下降至70.36%，下降了23.57个百分点。

此外，二季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选的股票市值占基金财物净值份额别离为90.17%、89.24%、86.45%，较一季度末别离下降3.44、5.33、6.72个百分点。

事实上，不只张坤，不少仓位以“茅指数”等传统白马股为主的基金，它们的股票仓位都在二季度下降。

比方，“消费之王”萧楠办理的易方达消费职业，股票仓位从89.30%降至85.37%；王宗合办理的鹏华匠心精选，股票仓位从94.6%降至93.94%。

但与“茅指数”基金降仓位为主的操作相反，二季度不少出资“宁指数”等生长股的基金的股票上升。

比方黄兴亮办理的万家优选，股票仓位从87.28%上升至93.41%；归凯办理的嘉实中心生长88.82%上升至91.99%。

不过，全体来看，现在有大批已发表二季报的明星基金司理旗下基金坚持着高仓位，乃至高于90%，比方王宗合、刘格菘、冯明远、归凯、冯波、黄兴亮等办理的基金。

调仓方向：减白酒、教育，加新能源、科技

从明星基金司理二季度的10大重仓股来看，有的“茅指数”基金司理减持了一线白酒股。

以张坤为例，二季度张坤旗下4只基金的10大重仓股与一季度不同不大。比方张坤办理的易方达中小盘在一、二两个季度的10大重仓股坚持不变。

可是，易方达中小盘基金在二季度下降了食品饮料等职业的配备，增加了计算机等职业的配备。

在易方达中小盘基金二季度股票仓位环比下降23.57个百分点的一起，10大重仓股中有7只减持。

值得一提的是，二季度张坤大幅减仓白酒股。

易方达中小盘减持起伏最高的是五粮液，持股数从1080万股削减至530万股，减持起伏高达50.93%，从第二大重仓股掉落到第七大重仓股。

减仓起伏紧随其后的是贵州茅台，持仓数从140万股削减至110万股，减持起伏高达21.43%。可是却从第三重仓股升至第二重仓股。

而易方达中小盘二季度对生物医药是有增有减。通策医疗减持起伏高达17.14%,但它跟着二季度行情大涨，通策医疗由第六重仓股跃升至榜首重仓股；而张坤对美年健康减持4.15%,天坛生物减持0.60%,但加仓华兰生物14.54%，华兰生物坚持第四重仓股方位不变。

此外，二季度增持150万股恒生电子7.32%，而中炬高新没有增减。

值得注意的另一个张坤减持的方向是教育股。张坤表明，易方达亚洲精选基金下降了消费等职业的配备，增加了银行、地产等职业的配备。

易方达亚洲精选显现，好未来、新东方、STAARSurgicalCo退出前十大重仓股。

张坤在易方达亚洲精选中谈道，二季度，教培企业受方针预期影响股价跌幅较大，对基金净值产生了必定的负面影响，也使他反思长时间出资结构中的一些假定，期望可以将其进一步完善。

据其重仓股改变来看，张坤或许减持了教育股。

出资业大咖傅鹏博与朱璘一起办理的睿远生长价值的二季报显现，与一季报相同，立讯精细、东方雨虹、我国移动、卫宁健康持续占有睿远生长价值前4大重仓股方位，仅仅立讯精细替代我国移动成为睿远生长价值榜首重仓股。

本年以来，作为苹果链龙头的立讯精细股价从年头高位63元跌落，至3月底已跌去近一半，立讯精细在一季度遭到一些基金团体减持。但立讯精细股价在二季度回暖，大涨36%。在整个二季度立讯精细股价的走势是进两步退一步，而傅鹏博在一季度低位时逆势增持立讯精细，在二季度股价反弹时做了小幅减持，但仍坚决重仓持有立讯精细，成为榜首大重仓股。

睿远生长价值二季度新进重仓股三只，包含三安光电、吉祥轿车、思摩尔世界新进其前十大重仓股。它们别离占有芯片、新能源轿车、电子烟的赛道。

而比较之下，二季度股价大涨的光伏龙头隆基股份、新能源赛道的新宙邦则被傅鹏博剔出前十大重仓股。

与傅鹏博把隆基股份从10大重仓股除掉的操作相反，2019年的基金成绩“三甲”刘格菘的广发小盘生长，在二季度增持隆基股份，它成为榜首大重仓股，一起还增持了龙蟒佰利、圣邦股份，新进小康股份为前十大重仓股；但减持亿纬锂能、京东方A、康泰生物、高德红外，持有健帆生物、恒力石化股票数量不变。同期，泰格医药已退出该基金前十大重仓股队伍。

刘格菘坚决看好新能源，现在在其前十大持仓中，新能源相关标的有三席，别离是隆基股份、亿纬锂能、小康股份，别离位列榜首、第二、第九大持仓。

而另一位“宁指数”的出资高手冯明远，其办理的信达澳银新能源工业股票基金二季度股票仓位92.57%。

2021年二季度，冯明远增持新能源、半导体、化工、周期职业等制造业股票，详细配备方向包含锂电池、光伏、半导体、先进配备、新材料等范畴。

二季报显现，冯明远的持仓改变仍是非常大，一季度重仓股中仅保存宁德年代、法拉电子、三利谱在内的三只个股。

别的新进7只个股，包含士兰微、比亚迪、富满电子、璞泰来、石大胜华、天齐锂业、雅化集团。其间，富满电子本年以来股价暴升超越3倍、石大胜华、士兰微也是本年股价翻倍的大牛股。

对错与得失

关于成绩久经商场检测的明星基金司理来说，一个季度的成绩并不能代表什么，可是他们在二季报中对“茅指数”、“宁指数”的久远考虑值得学习。

张坤在二季报中表明，“回忆自己以往的判别，发现有不少过错。”

张坤出资方向显着是在传统白马股赛道，即“茅指数”，他本年面对着“茅指数”估值太高回调的问题，从头考虑。

他指出，长时间有生长空间的一些职业，比方科技、医药、消费、新能源，面对越来越高的市盈率水平，对企业的估值办法也越来越多选用远期（如2025年乃至2030年）市值贴现回当年，好像只要这样，出资者才干取得一个可以承受的报答率水平。

“无疑，这样的环境对出资人判别正确率的要求是很高的。咱们发现，关于一些公司，在各种假定都实现的情况下，或许未来5年能赚取贴现率或许比贴现率略高的收益率水平，可是一旦过错，或许就要面对30%乃至50%的股价跌落。”张坤说。

在一个流动性宽余、本钱焦虑地寻觅高报答率范畴的环境下，未来几年，不少职业面对的竞赛程度恐怕比过去5年更为剧烈。

“回忆自己以往的判别，发现有不少过错。我以为，关于未来5年职业竞赛格式的判别难度恐怕只增不减。归纳来看，假如正确，或许只取得一个平凡的报答率，但一旦过错，却面对不小的丢失。在这样的赔率分布下，关于出资来说显然是高难度动作。”张坤表明。

张坤的定论是，在这种情况下，要么在抢手职业进行深入研究，企图取得更高的概率确信度，要么在不那么拥堵的职业，略微献身一些概率，承当多一点不确认性，取得更佳的赔率报答。我常常这样审视组合，假如股市暂停，5年后康复买卖，每个企业能带来多少的预期复合收益率，从现在的判别来看，未来几年预期报答率下降或许是难以避免的。

与张坤不同，冯明远在二季报配备的方向是“宁指数”，2021年二季度，增持新能源、半导体、化工、周期职业等制造业股票。

冯明远在二季报中表明，站在当下这个节点，新能源、科技范畴仍将是未来我国3-5年最确认、最优质的赛道之一。展望未来，新能源轿车、半导体、电子等工业出资远景较好，咱们期望与优异的上市公司一起生长。

刘格菘表明，二季度，商场全体的流动性环境有所改善，医药、新能源等景气量较高的财物都呈现了不错的反弹起伏，商场全体呈现出强者恒强的格式。

二季度，刘格菘会集调研了光伏工业链、动力电池、化工新材料、面板等具有“全球比较优势”特征的我国制造业上市公司，调研的定论显现，具有“全球比较优势”的我国制造业的竞赛格式还在进一步的优化过程中，跟着全球经济从疫情中不断复苏，这类制造业财物的盈余估计可以坚持比较长的景气周期；与此一起，这类制造业财物的估值扩张并没有脱离景气区间，适当一部分财物还具有较高的性价比，这也是其对组合坚持决心的根底。