中基协：财物证券化商场2017年度热门和立异产品汇总
2017年，财物证券化事务持续快速增加，总发行规划打破万亿元，满意了我国本钱商场变革立异及服务实体经济的需求。作为企业的直接融资东西之一，财物证券化在推动供应侧结构性变革和金融降杠杆方面发挥了共同的效果，契合方针的鼓舞方向，逐步为商场所重视、承受。
协会对到2017年末的财物支撑专项方案存案静态数据及动态存量数据进行了多维度计算剖析,对存续期不同根底财物类型产品的危险事情进行了整理,对2017年财物证券化事务商场热门和立异产品进行了汇总，供职业安排参阅。
一、财物支撑专项方案存案全体状况
自2014年末存案制发动以来，财物支撑专项方案发行规划快速增加，产品累计存案规划打破一万亿元大关，成为商场承受度较高的一种老练金融产品。到2017年12月31日，累计共有118家安排存案承认1125只财物支撑专项方案，总发行规划达16135.20亿元，较2016年末累计规划增加了133.56%。其间，停止清算产品210只，清算产品规划2323.20亿元，仍在存续期的产品915只，存续规划11710.72亿元。
（一）发行规划、期限及利率
从发行规划来看，已存案的财物支撑专项方案单只发行规划多处于2-15亿元之间，均匀单只发行规划为14.34亿元。其间，单只产品发行规划最大的为134.50亿元，单只产品发行规划最小的为0.3亿元。
从产品期限来看，单只产品均匀期限3.59年，其间期限最长的产品为32年，期限最短的产品为4个月。
从发行利率来看，优先级均匀预期收益率在4%—6%区间，其间最低的优先级预期收益率为2.31%，最高的优先级预期收益率为12%。跟着金融商场状况的改变，2017年全体收益率水平较2016年度有所提高，全体呈安稳上升态势。
（二）参加安排
1.办理人
在1125只出具存案承认函的产品中，办理人为证券公司的71家，基金子公司47家，企业财物证券化事务主力发行安排仍为证券公司。从发行规划来看，证券公司发行的产品规划算计12961.00亿元，占比80.33%；基金子公司发行的产品规划算计3174.20亿元，占比19.67%。
依照存续规划计算，证券公司发行的产品存续规划算计9568.50亿元，占比81.71%；基金子公司发行的产品规划算计2142.22亿元，占比18.29%。
依照办理人存案产品的数量进行排名，德邦、华泰、中金、中信、广发和国金证券六家安排的发行数量均超越40只。依照办理人存案产品的规划进行排名，德邦、中金、华泰、中信、国泰君安和天弘立异发行规划均超越500亿元。
2.原始权益人
现在存案的财物支撑专项方案原始权益人500余家，类别丰厚，包含融资租借公司（约110家）、小额借款公司（约40家）、银行（26家）、证券公司（18家）、信任公司（18家）、保理公司（14家）、住所公积金中心（9家）、航空公司（3家）、根底设施和共用事业单位、电商、房地产企业和物业公司等各类企业，此外还呈现银行作为署理原始权益人、资管方案产品作为原始权益人或联合原始权益人的状况。其间，电商小贷、融资租借公司、银行、信任公司、保理公司和房地产企业融资规划较大。
从原始权益人所属区域来看，全国各区域均有掩盖，比较涣散，其间北上广深和重庆、江苏区域的原始权益人发行规划10492.46亿元，占比达65%。从原始权益人所属职业来看，散布较为会集，金融业、租借业和房地产职业算计发行规划达13378.88亿元，规划占比挨近83%。
（三）根底财物
财物支撑专项方案的根底财物分为五个大类别，分别是金融债务类、企业经营性收入类、不动产类、企业应收款类和信任获益权类。其间，以融资租借、小额借款债务为代表的金融债务类产品占比最大，累计规划8437.92亿元，占比达52.30%；其次是信任获益权类产品规划3756.15亿元，占比23.28%；企业应收款类产品规划1807.08亿元，占比11.20%；以公共事业收费权为代表的企业经营性收入类产品规划1320.03亿元，占比8.18%；不动产类产品规划814.02亿元，占比5.04%。
依照根底财物二级分类区分，小额借款类、信任获益权类、融资租借类、企业应收款、公共事业收费权类、不动产类财物证券化产品规划占比算计89.17%，是财物证券化事务的首要根底财物类型。
从大类根底财物存续规划与发行规划差额散布状况来看，其他金融债务类、融资租借类和信任获益权类产品的偿付比例较大。其他金融债务类财物中，保理/信用证类财物、股票质押回购和收据收益权类产品，偿付比例均在50%以上，首要原因是此类产品期限较短，均匀期限在1.5年左右；融资租借类产品存续期规划比较发行规划削减43.12%，首要原因在于此类产品一般偿付形式为过手摊还，资金归集较为频频，本金兑付比例高；信任获益权类产品中银行出表财物期限较短，存续期规划比较发行规划削减28.00%。
存续规划中，因其他金融债务类和融资租借类产品的偿付比例较大，规划占比下降；小额借款债务类产品因大都设置循环购买而本金兑付比例较低，该类产品存续规划占存续规划总量的31.77%，是存续期规划占比最大的一类产品，较累计发行规划占比上升了3.40%；其他类型财物占比动摇不大，根本结构坚持安稳。
（四）拟挂牌转让场所
拟在买卖场所挂牌转让的产品算计999只，不挂牌转让的产品算计126只。其间，拟在上交所挂牌的财物证券化产品668只，拟在深交所挂牌的产品259只，拟在安排间私募产品报价与服务体系挂牌的产品70只，拟在证券公司货台商场挂牌的产品2只。
从发行规划来看，拟在上交所挂牌的财物证券化产品规划为9463.45亿元，占比58.65%；拟在深交所挂牌的产品规划为3030.52亿元，占比18.78%；拟在安排间私募产品报价与服务体系挂牌的产品规划为1142.50亿元，占比7.08%；拟在证券公司货台商场挂牌的产品规划为35.49亿元，占比0.22%；不挂牌产品规划为2463.24亿元，占比15.27%。
二、2017年存案状况剖析
2017年，企业财物证券化产品共存案承认533只，发行规划9226.82亿元，同比增加78%，增速较快。
从季度规划增量散布状况来看，2017年一、二季度新增产品规划速度放缓，略有下降趋势，三、四季度反弹。以蚂蚁金服消费借款为代表的小额借款类财物2017年坚持高速增加，存案规划领先于其他类型财物；信任获益权类产品和以购房尾款、供应链金融为代表的企业应收款类产品在2017年下半年增加较快。
（一）发行规划、期限及利率
从发行规划来看，2017年度存案的财物支撑专项方案单只发行规划多处于5-25亿元之间，均匀单只发行规划为17.31亿元，比累计存案产品单只均匀发行规划高出21%。其间，单只产品发行规划最大的为81.15亿元，单只产品发行规划最小的为0.48亿元。
从产品期限来看，2017年单只产品均匀期限3.08年，比累计存案产品单只均匀期限低14%，动摇不大。其间期限最长的产品为为21年，期限最短的产品为4个月。
从发行利率来看，2017年度优先级证券预期收益率会集在4%——7%之间，全体利率水平仍呈上升趋势，其间最低的优先级预期收益率为3.4%，最高的优先级预期收益率为10%。
（二）参加安排新增存案产品状况
1.办理人
2017年共有86家安排存案经过产品533只，总规划9226.82亿元,其间，证券公司59家存案产品455只，规划7829.70亿元；基金子公司27家存案产品78只，规划1397.12亿元。与累计状况比较，2017年在办理人数量上削减了32家，类型上愈加会集于证券公司。
依照产品数量排名，德邦证券2017年共存案产品97只，排名榜首；依照产品规划排名，德邦证券、中金公司、华泰资管和天弘立异本钱位列前四名。
2.原始权益人
2017年参加企业财物证券化事务的原始权益人达250余家，类别依然坚持多元化。依照发行规划排名，电商小贷、银行和信任公司依然占有首位，保理公司凭借供应链金融产品跃居前列，融资租借公司发行规划排名下降较多。
比较累计发行状况，2017年原始权益人所属区域仍掩盖全国各区域，但所属职业方面更为会集，金融业、租借业和房地产职业算计规划占比高达89.53%。
（三）不同根底财物新增存案状况
从存案产品大类根底财物的数量和规划来看，2017年根底财物类型更为会集，以小额借款债务、信任获益权、企业应收账款债务和融资租借债务这四大类财物作为根底财物发行的财物支撑专项方案，总规划即占2017年全年存案增量的86.81%，根底财物类型坚持安稳，除新增存案PPP项目财物证券化产品7只规划78.19亿元外，未有其他立异类型财物。
（四）大类财物开展趋势
从首要根底财物类型产品的规划占比季度数据来看，2017年小额借款类产品占比高速增加，较2016年末规划占比上涨16.93%；企业应收款类产品占比小幅上升2.20%；融资租借类产品占比同比下降6.72%、公共事业收费权类产品占比同比下降5.22%，下降较多；其他类型产品动摇较小。
小额借款类财物证券化产品2017年度共存案170只，存案规划3782.73亿元，占比41.00%。
企业应收款类产品首要增加点是购房尾款和房企供应链金融财物，信任获益权类产品首要增加点是银行出表需求和物业租金类财物。
（五）拟挂牌转让场所新增存案状况
2017年拟在上交所挂牌的产品依然占有首要位置，不挂牌产品数量同比增加较大，无拟在证券公司货台商场挂牌的产品。
三、财物支撑专项方案监测状况
经过办理人报备的财物支撑专项方案存续期日常陈述（包含但不限于严重事项陈述、收益分配陈述、停止清算陈述以及其他事项陈述等），协会于2017年度发现并重视的危险事情首要包含以下几类：一是专项方案现金流归集呈现问题，如现金流归集途径反常、未准时归集现金流等问题；二是专项方案实践归集现金流比较预期削减20%以上；三是财物支撑证券信用等级产生晦气调整；四是专项方案发动相关增信办法，如发动差额付出等；五是专项方案产生本质性违约。
产生危险事情产品的根底财物类型首要触及企业经营性收入类公共事业收费权、信任获益权（底层财物大多为票房收入）、金融债务类融资租借财物等。依据财物支撑专项方案产生危险事情的状况和职业重视热门，协会针对易产生危险事情以及要点重视范畴的产品，进行了存案监测状况整理和危险剖析。
（一）收费权类产品和底层财物为票房收入的产品易产生现金流误差，需重视现金流安稳性
在存续期危险监测中，收费权类产品因根底财物的运营期限长，现金流猜测存在较大不确定性，现金流误差状况较多。形成现金流误差的首要原因，除商场行情改变、方针环境影响外，特许经营权也面对市政职业方针改变危险,此外部分原始权益人因对财物支撑专项方案的事务标准不甚了解，也会导致现金流归集不及时。底层财物为票房收入的产品首要受影片质量下滑、票补力度下降、观众分流等要素影响较大。
（二）融资租借类产品现首张罚单，需防备资金混淆危险
融资租借类产品是已存案产品中发行总规划较大且开展安稳的一类产品。前期，根底财物中触及“两高一剩”职业或单一债务人的状况在2016年5月《监管问答一》发布之后现已得到有用操控，并且一般项目都会设置“财物服务安排解任事情”和“权力完善告诉”等危险防备办法，一起遍及设置了强有力的外部增信办法，起到缓释危险的效果。2017年8月，因财物支撑专项方案产生资金混淆、现金流转付不标准等问题融资租借类产品现首张罚单，暴露出单个办理人对现金流归集把控才能较弱的问题。
（三）本质违约产品办理人多选用法律手段维权，需重视破产阻隔问题
关于差额责任许诺人、担保人以及底层财物债务人未按相关约好实行偿付责任，办理人或请求裁定或提起诉讼，以保护专项方案出资者权益。在办理人采纳法律手段维权的过程中，均存在专项方案与原始权益人的破产阻隔问题，在法律上，完结实在出售的财物可以较好地完结破产阻隔。但关于债务类根底财物，实践中还存在一些影响破产阻隔的要素，如暂无司法判例等。
四、财物证券化事务商场热门与开展
（一）PPP项目财物证券化产品逐步落地
紧随发改委、财政部两《告诉》的发布，2017年发改委和财政部PPP项目库中的PPP项目财物证券化均有所打破。自2017年3月15日，首单PPP项目财物证券化产品“中信建投-新建投庆春路地道PPP项目财物支撑专项方案”完结存案承认起，2017年已有七单PPP项目财物证券化产品完结存案，总规划78.19亿元。
（二）租借住所财物证券化破冰
近年来，国务院及相关部委屡次印发定见鼓舞加速培养和开展住所租借商场建造，《国务院办公厅关于加速培养和开展租借商场的若干定见》（国办发〔2016〕39号）以及九部委《告诉》中均提出加速培养和开展住所租借商场，加大对住所租借企业的金融支撑力度，拓展直接融资途径，支撑发行财物支撑证券，专门用于开展住所租借事务。2017年，魔方公寓、链家自若、新派公寓算计三单租借住所财物证券化产品完结发行存案。
（三）类REITs及CMBS发行提速
类REITs及CMBS的商场参加安排日益多元化，商场开端呈现专业的权益级出资人，2017年度产品发行数量及规划比较2016年均完结倍增。类REITs及CMBS成为房地产企业及金融安排重视的要点事务之一。
（五）公募REITs打开探究
公募REITs是指在买卖所揭露买卖，经过证券化的方法将具有安稳收益的不动产财物或权益（除住所、商业地产外还包含根底设施、经营性物业、PPP项目等）转化为流动性强的出资基金比例的标准化金融产品。REITs使用企业持有的物业财物进行融资，可以盘活企业的存量财物。2017年，协会活跃安排职业专家对公募REITs打开探究，凝集各方一致，开始获得发展。
（六）立异产品迭出
2017年商场首单产品一览：
本文转自大众号ABS沟通协作，原文来历：中国证券出资基金业协会