风闻已久的物美科技集团有限公司(以下简称“物美”)二次赴港上市，总算有了新的开展。

近来，物美正式向港交所递送上市请求，上市规划包含物美超市及麦德龙中德合资公司股权。成功上市后，物美创始人张文中将出任上市公司董事长。

早在2003年，物美子公司北京物美商业集团股份有限公司(以下简称“物美商业”)就曾在香港挂牌上市，但因长时刻估值偏低，物美终究挑选私有化。现在阅历了多年开展，一起携手麦德龙我国能否让新的上市公司取得更多的认可，依然不知道。

成立于1994年的物美，现已走过了27年的风雨。而最近几年，并购和负债一向是物美绕不开的关键词，到2020年12月31日，物美的负债总额为407.84亿元。反观运营层面，虽然招股书发表2020年出售

额到达390.64亿元，同比增加71.7%，但其间麦德龙我国贡献了37.1%，物美本身增加幅度并不大。

关于二次赴港上市的问题，《我国运营报》记者联系到物美方面，对方表明悉数信息均以联交所站发表的信息为准，公司不就上市问题承受任何采访。

二战港交所

不难看出麦德龙我国是物美此次上市的一个重要筹码。

时隔六年，物美欲重回港股。3月29日，物美正式递送上市请求，拟将物美超市事务和麦德龙我国打包上市。记者查阅招股书，现在并未泄漏详细征集资金数额以及揭露发行股份数量。

“物美与麦德龙强强结合，使咱们具有一起掩盖群众顾客与中高端顾客的共同优势。”张文中在招股书开篇中如此写道。不难看出麦德龙我国是物美此次上市的一个重要筹码。

依据招股书，牵手麦德龙我国之后，物美的营收规划现已到达了390.64亿元，净利润为7.26亿元。但收买麦德龙我国的120亿元天价和近几年的大规划并购扩张，使物美负债一路攀升，2020年负债总额到达了407.84亿元。

由此，在外界看来，一路攀升的负债规划，使得物美急需外部资金输血。证券分析师李强(化名)表明，物美现在归于扩张期，最直接的开展需求便是资金，公司需求快速融资，相关于美股来说，港股对传统企业比较友爱；上市速度又比A股快。但香港商场溢价不高，市盈率往往很低，想要卖出一个好的价格不容易。

值得注意的是，这并不是物美第一次“闯港股”。2003年，物美旗下子公司物美商业集团有限公司曾成为内地第一家港股上市的民营零售企业。但到了2015年，物美挑选了私有化。彼时谈及私有化的原因，时任物美董事长蒙进暹对外表明，“一方面港股商场对公司估值一向偏低，市盈率只要8倍多，融资力度也不是很大。另一方面公司并购扩张遭到控制，终究决议私有化。”

而麦德龙我国也的确给物美上市带来了新的“本钱”。张文中在招股书中说到，“2020年，麦德龙我国的自有品牌和进口产品占其出售的份额超越24%，使咱们具有了扩展高质量供应链规划，一起开发出和‘新消费品牌’齐头并进产品的中心竞争力。”

一起，在390.64亿元的营收傍边，麦德龙我国贡献了144.8亿元。不过单看物美成绩，增加幅度并不大。而其毛利率也在下降，由2019年的28.2%降至2020年的22.7%，该项数据与大润发、永辉超市等职业头部企业相差不多，但假如考虑上述二者900亿元左右规划的出售额，那么物美现在与二者还有必定距离。

但香颂本钱履行董事沈萌以为，现在再上市是物美的结构有了很大改变，事务也与此前有所差异，加上近期港股内地化趋势显着，可能会得到与之前不同的成果。可是麦德龙我国之所以能够被物美并购，一部分原因也在于本身成绩阻滞，所以关于物美在本钱商场的影响还不能确认。“物美现在上市总的来说便是为了融资以及财富证券化，财富证券化浅显而言便是用现有的钱交换更多的钱。”沈萌说。

另一方面，张文中麾下多点新鲜也传出了赴美上市的音讯。若多点新鲜和物美均能成功登陆本钱商场，对张文中来说，无疑会使个人财富激增。依据2020福布斯我国400富豪榜，张文中以254.2亿元的个人财富，排名第142。而招股书显现，张文中在物美的个人持股份额，现已到达了74.54%。

本钱运作不断

物美现有的商业地图天然无需赘叙，但这背面是物美仍在一再发债。

事实上，2015年私有化之后，手握A股上市公司新华百货(600785.SH)的物美并未真实离开过本钱商场。

2006年，物美替代宁夏国资入主新华百货，并成为其控股股东。此前更是传出了物美目的凭借新华百货回到A股的音讯。

依据《我国运营报》此前报导，彼时有券商估测，“同为大股东旗下的两家上市渠道，新华百货的财物规划比物美商业小得多，估值却高出物美商业3倍以上，因此物美控股集团很有可能在将物美商业私有化之后，注入到其A股上市公司新华百货中。”

但明显此举并未成行。2015年，在面临上海宝银系不断进攻的情况下，物美与上海宝银系打开了长达4年的股权争夺战。2019年，物美增持21万股，在这之后，物美算计取得了新华百货40.12%的股权，把握了新华百货的肯定控制权。

除了手握A股上市公司，跟着招股书的发布，物美背面的本钱“朋友圈”也浮出水面。招股书显现，闻名出资组织IDG本钱经过RobustContinentLimited和MarketGuardLimited算计持有物美科技2.77%股份。腾讯控股(TCTZF.N)经过意像架构出资(香港)有限公司持股0.72%。联想(0992.HK)经过Ulti-mateLenovoLimited持股0.1%。

除此之外，物美科技还收成了许多银行、稳妥的加持。其间，兴业银行(601166.SH)经过福州经济技术开发区兴睿和盛股权出资合伙企业(有限合伙)持股1.65%，是仅次于IDG的外部出资者。招商银行(600036.SH)经过EasyJoyVen-turesLimited持股0.83%；我国光大控股(00165.HK)经过RadiantSkillLimited持股0.41%。咱们稳妥集团经过MindPowerInvestmentsLim-ited持股1.03%。

物美现有的商业地图天然无需赘叙，但这背面是物美仍在一再发债。依据数据，仅2020年，物美合计发行了9只债券，包含5只一般公司债和4只超短期融资债，发行规划均在2亿元以上。公告显现，2020年1~9月，公司经过发债等新增告贷5.91亿元。

李强告知记者，物美想要规划化是需求许多资金的，事实上它执着于上市，除了更好地融资以及提高品牌影响力，还有一种考量便是想经过本钱商场更精确地去衡量物美终究值多少钱。当本钱商场给了企业一个详细的估值和市值之后，公司就能够经过并购、拆分等各种方式去完善上下游工业链，愈加便于出资他人或许引进出资，本钱运作是衡量企业一个很重要的标志。

数字化能否支撑“万亿野心”

张文中直言，“物美将不断在职业中寻觅最优的整合时机，打造我国的流转工业航母。”

“在曩昔的六年，咱们一向致力于做好一件事，便是怎么全面拥抱数字化年代，完全回归商业实质。”张文中在招股书中如此表明。

正如张文中所说，曩昔六年时刻，物美的一切工作好像在环绕多点Dmall打开。依据《我国运营报》此前报导，物美在会员推行、拣货配送等方面为多点Dmall供给了全方位支撑。

不过沈萌以为，“数字化能够扩展超市这样的传统零售事务在成长性方面的幻想空间，但到家事务和社区团购在私募商场的炽热，不必定能够传导到二级商场，并且内地的炽热概念也不见得能影响香港出资者。”

事实上，跟着社区小店、社区团购以及生鲜电商等环绕社区小型化的零售业态快速开展，传统商超已然遭到不小的冲击。从这个层面来讲，物美的数字化转型有必要提速。

而作为物美数字化转型重要一环的多点Dmall，一向以来开展依赖于物美的支撑，其事务形式的独立性和可持续性遭到质疑。但不可否认，物美在京津冀区域拥有着名列前茅的商场份额，到家事务现已在北京区域得到了必定程度的开展。但抛开麦德龙我国，物美2020年收入245.83亿元。2018年和2019年收入别离是213.78亿元和227.46亿元，增幅不大。虽然在2020年，App用户发生的零售额占物美总出售额的70%以上，但没有给物美出售额带来太大提高。

“多点本身缺少引流功用，现在仍是在依托物美门店做存量商场，而生鲜电商或许社区团购等进驻商场很高调，也舍得许多烧钱做营销，许多传统商超的客户或许未来就会被生鲜电商、社区团购等招引曩昔。”和君咨询合伙人、连锁运营担任人文志宏说。物美好像也认识到了这点，2021年伊始，物美旗下门店便开端入驻美团、饿了么等外卖渠道，目的增流。

依据我国连锁运营协会发布的2019年我国超市百强名单，物美和麦德龙别离排名第7和第11名。排名前三的华润万家、大润发、永辉超市，含税出售规划都在900亿元以上。2020年，物美超市加上麦德龙我国合计390.64亿元营收，不及它们的一半。

但这并没有影响张文中打造“万亿级收入的流转工业巨子”的野心，张文中直言，“物美将不断在职业中寻觅最优的整合时机，打造我国的流转工业航母。”一向在张狂“打猎”的物美，因张狂并购债台高筑。若能成功上市，终究能否敞开新的故事？