先给咱们看一幅图。

这张图显现了近100年（1925年迄今）全球什物财物与金融财物的价格比状况，其间，什物财物（realassets）指的是黄金白银、大宗产品、房地产及收藏品（钻石）等，而金融财物（financialassets）则首要是指的股票和债券。

图不是我做的，是美林银行全球出资战略部做的，详细是怎样比我不很清楚，假如我没有猜错的话，股票用的是市盈率、债券用的是收益率倒数、房产用的是房价租金比、大宗产品和黄金白银用的是现货价格除以价格升水（贴水）……

2016年末，全球什物财物与金融财物比值已达到1个世纪来的最低值。

啥意思涅？

意思便是，历史数据来看：2016年末全球什物财物价值轻视，或者说股票债券的价格严峻高估！

当然，这份全球数据，拿到我国或许就不大相同，依照房价租金比折算，我国的大城市房地产价格现已逾越国内任何金融财物价格……

看懂了上一张图，再来看别的一张图：1990年以来的全球信贷脉冲数据。

这张图也不是我做的，是灰常巨大上的UBS(瑞银)整出来的。

“信贷脉冲（CreditImpulse）”的概念在2008年由德银经济学家MichaelBiggs提出，用于衡量全球新增信贷改变量占GDP的比重，用于预警整个社会的信誉紧缩，以替代传统运用的存量信贷增速。

原本，2008年美国存量信贷实践增速3%左右，比二战以来的均匀增速4.1%并没有低多少，没有看出来其时全球金融危机行将接近。过后发现，假如能用“实时的”新增信贷量与GDP比率来衡量，2008年的“信贷增速”是-5.9%，这是二战以来最大的一次信贷缩短，缩短剧烈程度比第二大危机高出30%——这恰恰凸显了2008年危机的真实严峻性。

精确地说，信贷脉冲数据是一个经济体（或全球经济体）的边沿改变信誉量，急剧下降意味着紧缩年代的到来——2008年便是如此，但后来各国政府和央行祭起印钞大法，美联储、欧央行、日本央行合用3轮大规模QE，而我国则用了惊人的4万亿，硬生生把原本的全球紧缩变成了极度宽松……

信贷脉冲数据显现，到2017年头，像2008年那样的全球信贷紧缩又来了……

看图可知，2008年的那一轮信贷紧缩，是由美帝国主义（灰色）和其他兴旺经济体（蓝色）充任领头羊，而我国则在4万亿带动下“解救国际”（绿色）；而这一轮，咱们大天朝身先士卒，掉头向下……

这到底是肿么了？

要知道，1971年以来，全球的点纸成金花招现已玩了40多年，包含我国、美国在内的全球首要经济体，每次遇到危机就祭出印钞大法，屡试不爽，为什么这次大天朝竟然抢先全球，自动大幅度缩短信贷？

持续印钞、信贷洪流漫灌有什么不能够？

的确不能够！

由于，在多次的信贷洪流漫灌之下，全球经济现已从良田膏壤变成了十足盐碱地，“印钞大法”的功效现已越来越低！

1982年之前，美国1.5个单位信贷的投进就能够带动1个单位GDP的增加，从而带动工作，但自从1982年开端信贷增速大幅上升之后，3个信贷单位的投进才干够带动1个单位GDP的增加……

那么在我国呢？

这一趋势更快、更糟糕！

2008年曾经，2个单位信贷的投进就能带动1个单位GDP的增加。到了现在，呵呵，6个单位信贷的投进，才干换来1个单位GDP的增加……

信贷放水就像吸毒：

美国从1982年“吸毒”到2016年，总算不行了，美联储发现问题，所以要加息；

我国从2009年到2016年，总算也不行了，所以不得不开端信贷紧缩。

由于，不管美元仍是人民币，信贷照这么着扩张下去，要不了10年，咱们巨大的天朝币变成津巴布韦币不是梦；至于美帝或许能拖久一点儿，但三五十年后，美钞变津巴布韦币也不再是梦！

再回到最初的那个问题。

为什么全球金融财物价格自1990年以来价格飙升？

答案：无他，央妈喂奶罢了！

最绝妙的是，自2008年金融危机迸发以来，在全球信贷扩张如此严峻的状况下，传统计算的通胀数据却始终保持平稳（英国在外），好得像花儿相同。

莫非，全球央妈放出的信贷奶水，悉数都挥发到天上去了？

当然不是！

由于，全球通胀数据只考虑什物不考虑金融财物，央妈的信贷奶水，实践悉数都被金融机构等熊孩子吃得一尘不染并吸收，变成了虚胖的肥膘（财物价格），并且胖得底子没有人样，只能靠着吸血吃奶才干活下去！

不信，你看看美帝和天朝的信贷（债款）激增之下，财物总值的改变。

从2016年到现在，我一向着重，我国的大规模信贷扩张，2016年便是结尾，房价也是如此。

以美联储为首的全球首要央行，为什么现在乐意逐渐缩短信贷？

首要原因，当然是全球经济根本持稳；

更深的原因，是央行掌舵人们很清楚，在曩昔10年超级信贷放水之下，假如通胀一旦起来，恐怕是怎样拉都拉不回来的——特别是，美帝的美联储作为“全球的央行”，假如只知道印钞而不知道回收信贷，信誉将怎么持续，美元还怎么充任全球钱银？

当然，假如从品德的视点说，是由于美联储等各家央行仍是有那么一点点的廉耻之心，面临不行预知的全球信誉风险，他们没有持续选用穆加贝理论，用QE、负利率等钱银方针，来不断测验人类对经济底线的认知。

依照全球最著名、最巨大的钱银经济学家罗伯特-穆加贝的观念：

假如经济有问题，那么印钞便是了！

假如问题解决不了，那么把印钞机马力开得更大一点儿就好了！

详细到我国，接下来的几年金融体系会怎样？

刚刚完毕的金融工作会议现已根本给定了调调：财物价格暴升、本钱血腥暴利的年代要谢幕了，靠买房子、买股票就能够敏捷暴富的年代要完毕了，而政府层面也从曩昔几年的鼓舞金融立异变成了保护金融安稳……

正如我在《从贾跃亭、王健林再到M2，印钞经济年代完毕了么？》一文里所说，上一个年代比拼的是胆量、是加杠杆的才能，只需有资源、有途径加上杠杆，小蛮猪在风口上都变成了大白象——再加上我国的车牌式办理，提早拿到车牌的人什么都不用做都赚得脑满肠肥，你想让他们给实体经济输血——他们恨不得把实体经济的血给吸干呢！

在曩昔40年尤其是曩昔10年的印钞经济中，那些能够轻松影响方针拟定的人，借着国家方针，在使劲儿印钞的风口之上，借着财物价格暴升，猫鼠一窝使劲儿捞钱，由于权利距离而形成的巨大贫富距离，不断地撕裂着我国社会。

但随着人民币广义钱银量M2创下改革开放以来的新低，这个印钞年代或许要完毕了。

诚实说，有时分我自己都摇晃于我国金融市场到底是该加强监管，仍是放松监管。公说公有理婆说婆有理，咱们如同都有自己的事例——但考虑越来越多，却发现在我国这样一个“特征社会”里，或许便是需求松一时，紧一时，先让你粗野成长，然后金融监管再来使劲儿修剪——而修剪的，正是松的时分冒出来的那些问题……