（IPO“洽谈报价”涉嫌操作应依法治理）

近来，监管层进一步布置冲击操作商场、内情买卖等证券违法活动，商场环境有望得到进一步净化。有投资者提出，对一级商场中部分组织“操作询价”行为终究该萎靡不振监管？

在注册制下，企业经过IPO审阅、注册环节当然重要，但接下来的发行承销环节也很重要。由于，这是商场第一次给上市公司“打分”，关系到上市公司的融资需求能否得到合理的实现。

回溯近两年发行商场可知，注册制下新股询价的估值系统也是在探索中前行。2019年，注册制伊始，询价新规落地，为了进步获配率，询价组织的报价与投价陈说坚持了较高的契合度，也便是卖方主导定价。彼时，新股市盈率大都高于核准制下的23倍约束。尔后，注册制下新股呈现“破发”，一级商场估值重心也逐渐下移，商场从头寻觅估值中枢，买方位置快速上升。这是商场的自然选择，本无可厚非，但新的违法违规行为也借机“冒头”。

2020年9月份，科创板呈现发行市值仅略高于10亿元门槛的公司，相关公司几乎发行失利。科创板自律委随后表明，部分下投资者存在“洽谈报价”的嫌疑，至此，这类违法违规行为被置于镁光灯下。

在笔者看来，“洽谈报价”看似“组织间一团和气”，实际上却是对一级商场估值的变相操作，危害性巨大。

从监管部门发布的监管要点来看，合谋“坐庄”、歹意炒作、拐骗投资者、乱用信息优势别离对应了不同类型的二级商场操作行为。事实上，在一级商场“洽谈报价”违法违规行为中，上述特征也不同程度的存在。

简略来说，“洽谈报价”经过询价环节的“合谋”、凭仗下组织的优势位置，打乱正常定价，然后歹意扩展一、二级商场估值差异，误导投资者。这是对A股商场投融资系统平衡的损坏，让上市公司无法依照既定方案开展并报答二级商场投资者，更触及了注册制商场化的底线。

为了真实构建科学、独立、客观、审慎的新股发行承销生态，有必要将新股发行承销中的“洽谈报价”视同商场操作进行严打。

现在，除了新证券法、刑法修正案（十一）之外，中办、国办联合印发的《关于依法从严冲击证券违法活动的定见》也要求，“依法从严从快从重查办诈骗发行、虚伪陈说、操作商场、内情买卖、使用未公开信息买卖以及假造、传达虚伪信息等严重违法案子”。

可以说，从法治视点来看，已对操作商场形成了立体化职责追查系统，威慑力和惩办效果显著进步。将“洽谈报价”行为的危害性与操作商场平等注重起来，明显有利于将“洽谈报价”彻底清除，还注册制下新股发行询价一片海晏河清。