短视频赛道流量趋近安稳，用户粘性仍有进步空间：抖音、快手主站在短视频渠道中占有绝大多数流量，4月MAU、DAU环比别离变化0.9%、1%和-0.8%、0.3%，体现平稳。但职业全体用户运用时长仍呈上行趋势，用户活泼度也有所进步，抖音和快手人均单日运用时长4月别离同比添加11.8%、14.1%。

疫情负面影响继续，生鲜电商或成仅有受益者，叮咚买菜领跑职业：由于疫情原因，居民对日用刚需消费品囤货需求高，生鲜电商赛道全体不管用户规划仍是运用时长均坚持了大幅添加。其间，叮咚买菜优势进一步扩展，DAU和运用时长环比增速最快，继续领跑生鲜电商渠道，DAU环比添加78.2%，日均运用时长环比添加120.2%。

出资主张：4月，国内微观层面仍受疫情影响，全体线上线下出售现已处于复苏阶段，但短期消费仍有所承压，恒生指数环比跌落4%。纳指跌落13%。要点重视电商龙头公司股价大多有所上涨，拼多多和京东别离上涨7%和14%，部分公司跌幅收窄。电商职业，4月全体体现欠安，活泼用户数和运用时长简直全线下降，由于物流受阻、履约压力大连累电商，消费没有彻底复苏也使电商全体承受下行压力；本地日子职业，仍旧受制于疫情影响，外出就餐文娱削减，外卖跑腿事务均有受限，继续重视餐饮职业在疫情好转后的复苏；生鲜电商职业，作为本轮疫情的受益者4月仍旧坚持添加，居民日子必需品囤货需求高，生鲜电商在涉疫城市中发挥重要作用，此外，跟着顾客对线上购买形式的承受度进步，咱们估计生鲜电商运用长时间稳中有增；出行打车职业，乘客端与司机端体现均呈下降趋势，遍及跌落与4月疫情状况相关，部分城市进入居家阻隔、线上工作状况，削减了乘客关于出行的需求；短视频职业，在流量平稳后用户粘性仍旧处于进步状况，头部渠道用户运用时长同比坚持添加；在线音乐职业，全体体现平稳，增降起伏不大，咱们估计在线音乐用户全体将长时间坚持较为安稳水平；OTA职业，受疫情及各城市管控方针影响较大，连续静默、外出受限，估计未来体现跟着疫情拐点有望迎来好转。公司方面，主张重视优质职业头部公司，以及具有独特竞赛优势、可以在下行压力中坚持长时间稳中有进的公司。一起，咱们判别互联监管已呈现拐点信号，未来监管将会常态化，渠道经济将逐渐走向健康安稳发展。

危险提示：微观经济不景气；疫情影响继续，职业竞赛压力。