来历：东莞证券研讨
8月行情回忆
2019年8月大盘震动回落，接连弱势。月初指数遭到中美交易冲突加重影响呈现急速下行，指数接连跌破2900和2800点关口，最低下探至2733点，随后商场有所止跌企稳，在年线邻近震动重复后，月末逐渐震动修正，重回到年线上方运转。科创板运转平稳，8月份有所震动休整。截止到8月底，上证指数月K线跌落1.58％，月K线两连阴；沪深300跌落0.93％；中小板月K线上涨1.53％，体现较强；创业板月K线上涨2.58％，月K线收出三连阳。个股板块涨跌互现，食品饮料、医药、军工、电子、计算机等板块上涨，而地产、钢铁、修建、银行、通讯等板块有所走弱。
9月行情研判
榜首，从经济面来看，短期经济仍有所重复。从计算局发布的7月份数据来看，消费、出资增速均有小幅回落，而7月份工业增加值较6月份回落1.5个百分点。值得注意的是，刚发布的8月份制作业PMI为49.5％，比上月小幅回落0.2个百分点；8月非制作业商务活动指数为53.8％，比上月微升0.1个百分点。全体来看，8月份经济或许仍有重复。
第二，国内方针继续推动，仍将坚持活跃态势。8月份以来，管理层在消费、货币方针等范畴作出方针措施，将对实体经济起到活跃企稳效果。特别是金稳会明晰加大逆周期调控以及加大金融部门对实体经济支撑力度，对本钱商场也明晰了未来变革方向，提高上市公司管理，增强本钱商场耐性和生机，将对商场决心说到支撑效果。咱们估计9月份方针面继续偏暖，稳消费、降本钱本钱的行动继续推动，而在美联储大概率降息布景下，国内货币方针也有进一调整空间，本钱商场变革方针将继续推动，为商场发明杰出的方针环境。
第三，中美商洽远景不明，美联储9月大概率降息。9月份交易商洽时刻不决，未来中美交易商洽形势严峻，仍面对较大的不确认性。不过，因为近期美国国债利率继续呈现倒挂态势，对后续经济远景带来压力，据CME“美联储调查”美联储9月降息25个基点至1.75％-2％的概率为96.9％，未来美联储降息预期仍较大。
第四，上市公司成绩来看，依据数据计算，上半年A股上市公司算计完成经营总收入23.51万亿元，同比增加9.32％，完成净利润2.14万亿元，同比增加6.5％。净利润增速比较于本年一季度略有下滑，但全体仍是坚持相对稳健格式，下半年管理层稳增加志愿加强，将对企业经营带来协助，估计下半年企业盈余逐渐企稳。
第五，在资金面来看，一方面美联储9月份降息预期较大，一旦降息将使得国内央行操作空间变大，国内货币方针仍有望坚持适度宽松格式；另一方面，巨细非减持力度较大对商场仍有限制，不过融资和解禁压力有望削弱，加上北向资金接连三个月呈现继续净流入，对商场构成活跃支撑；咱们估计9月份资金面将继续改进格式。
归纳来看，大盘8月份震动中小幅回落，接连弱势，中美交易以及偏弱的经济数据对商场构成限制，个股板块走势有所分解，成交量也逐渐缩量。从2019年9月的商场环境来看，中美商洽远景不明，国内经济仍有缓步下行压力，不过美联储9月份降息预期较大，将使得国内货币方针操作空间变大，加上管理层在方针上仍将继续推动稳消费、降资金本钱，而本钱商场的变革也将继续推动，将对商场带来杰出的方针环境。此外，融资和解禁压力的削弱，以及北向资金接连三个月呈现继续净流入，估计9月份资金面将继续改进格式。全体来看，尽管外部影响依然不明，但方针维稳力度或加大，叠加货币方针宽松预期以及本钱商场变革继续推动，有望逐渐提高商场决心，咱们估计9月份商场逐渐企稳可期。中心动摇区间2830-3000点。操作上主张活跃布局，掌握板块轮动时机，重视中报成绩较好的白马蓝筹板块时机，职业方面主张重视金融、基建、医药、计算机、家电、食品饮料、环保、军工等职业板块时机。
职业装备
归纳商场以及根本面等要素，咱们以为，在职业装备上，9月主张超配：金融、基建、医药、军工等。
（1）金融
全体金融板块估值相对较低，具有较强安全边沿。其间，证券板块方面，管理层关于本钱商场定位明晰，科创板+注册制变革的推动，对证券公司收入带来增厚，上半年成绩遍及回暖，而下半年跟着方针继续推动，证券职业成绩仍有望继续杰出体现。稳妥板块方面，权益商场上半年体现较好，职业出资收益有所上升，上半年成绩增速均较好。下半年寿险等保证类产品出售仍将坚持较安稳的增速，三四季度保费结构的改进有望带来价值率提高，美联储预期降息也将继续改进财物端出资收益，看好稳妥职业长时间开展，主张重视负债端结构较好的标的。银行板块方面，从现已发表财报的银行数据看，全体成绩坚持稳健增加，财物质量仍向好，并且拨备力度仍较高。职业成绩增速安稳，股息率较高，当时估值较低，安全边沿高，合适大资金装备、中长时间持有。
（2）基建
经济压力鄙人半年依然存在，逆周期调理力度加大或许性存在。一起基建出资基数较低，后续出资增速提高值得预期。资金方面，2019年上半年基建出资资金首要的增量是专项债、城投渠道融资的改进。下半年估计专项债征集资金用处扩展，带动配套资金到位；一起国内城投渠道的继续改进。别的当地专项债扩容、下调项目本钱金份额等或仍有放松空间。而方针面与资金面的改进将继续过度到职业出资的提高，下半年全体基建出资增速会继续上升，带动板块估值修正。。
现在修建装修板块PE（TTM）为9.3，位居A股各板块倒数第四，挨近2014年10月水平。部分个股估值跌落较大，难有较大下降起伏。职业现在的轻视值水平后续在方针、资金面继续改进下，修建板块较轻视值有望得到修正。板块具有适当安全边沿。
（3）医药
医药板块继续重视。首要，在老龄化大布景下，我国医药职业的增加确认性毋庸置疑，从上半年工业制作业的增速来看，医药工业制作的的增速仍跑赢全体；其次，外资流入我国本钱商场已成趋势，而增加确认、兼具科技与消费特点、长时间出资回报率高的医药股将成为装备首选，也成为北向资金继续重视；此外，商场对医药职业呈现的应战正在得到消化，像2018年下半年带量收购出台后的恐慌性兜售很难再次呈现。方针免疫、成绩确认性高、竞赛格式杰出的一线医药白马仍是咱们要点重视的目标，其间包含医疗服务板块的连锁医疗和CRO、生物制品、化学制剂研发型龙头号。
（4）军工
首要，从成绩来看，2019年上半年多家军工集团根本面向好显着，根本面要素有所改进，而跟着“十三五”晚期的订单顶峰逐渐到来，有望对军工企业成绩带来继续支撑。其次，各项军工变革方针继续推动，如军工财物证券化加快、国有出资、运营试点继续推动，军工职业股权鼓励有望本质打破等，有望为职业带来本质利好。军工板块二季度调整较充沛，板块半年报成绩增加较安稳，近期有所企稳，考虑未来仍有事情催化，值得重视。