新年伊始，各种看空白酒职业的声响不绝于耳。新年期间消费低迷、估值偏高等等成为限制职业走势的主要要素。
板块指数也从12月中旬的阶段高点跌落超越30%。从前的“天空才是止境”的价值崇奉开端不坚定。
白酒职业还有时机吗？未来开展怎样看？这是当下投资者最为关心的问题。要回答这个问题，还得从当下白酒职业状况说起。
一个底子又严酷的现实是，其时白酒职业现已很难再有之前的高增加状况了。无论是“茅五泸”为代表的高端白酒，亦或是“汾洋舍鬼”次新四小龙。
在其时低迷的微观环境下，投资者遍及轻视了终端消费对职业的影响。
分解，极致分解，这或将是未来适当长期职业的主旋律。而分解，离别高速成长期，也便是从“增量分蛋糕”到“存量抢蛋糕”的进程。
在这个进程中，只要极少数几个能跑出，也就说是职业的“内卷战”实则早已开端。
01极致分解
2022年局面商场环境对白酒职业并不友爱，尤其是在新年旺季的时间节点，职业预期呈现分解，这一点在此前新年时间点从未有过。
为验证终端2022年新年动销状况，笔者挑选了北京朝阳区2家国内大型酒类连锁商（其间一家是某闻名电商旗下连锁品牌）、茅台（600519.SH）/汾酒经销商及2家终端烟酒店在内的6家实业主体进行登门查询。
经调研发现分解才是本年新年主基调，乃至可以用极致分解来描述。
在笔者造访望京邻近的包含2家国内流转连锁商中，都表明本年动销状况一般。其间一家一位不肯签字的营业人员还表明，动销状况还不如上一年，茅台尽管价格坚硬，但受终端影响价格也呈现下降。
而另一家大型流转酒商营业人员则表明，茅五动销比较稳健，但新品茅台1935价格呈现下降，现在价格在1700，量大还可以再谈。中低端不太好，还不如上一年。
别的笔者还造访了望京邻近的烟酒店和其它酒类终端连锁门店，均表明本年新年出售状况一般。“没有旺季的影子，客流量也没有从前那么多。”这家运营白酒、红酒等多个种类的烟酒店营业员无法的说道。
一起在笔者造访的北京某大型的，年出售额超10亿的茅台/五粮液（000858.SZ）等品牌白酒经销商表明，“茅五”动销还可以，但茅台终端价格现在处于一个比较低的水平，2700散瓶就能拿到货。
作为职业传统旺季，新年动销往往是个风向标。白酒职业有显着的季节性，除新年外，中秋国庆都是观测职业冷暖风向标。而新年更为重要，能占到职业全体营收的30%—40%。
线下的终端动销状况现已阐明问题了。一起不只线下遇冷，线上相同一改往日“兴旺”态势。
据浙商证券核算的阿里线上酒水营销数据显现，自2021年10月四季度局面，线上营收便处于大幅下降状况。
其间10月出售额/销量同比下滑66.1%/50.1%，11月下滑了33.21%/32.09%（浙商证券未直接发布11月出售额/销量，但有12月环比数据，据此核算得出），12月则下滑了49.08%/33.39%。
尽管整个白酒职业线上占比并不大，仍以线下为主，但线上却代表了大多数一般消费、民众消费，出售下滑显着阐明群众消费才能严峻下降。
相同比照社零消费数据，更能看出端倪。全体1.7%的增速，对白酒这种非刚需消费品来说，压力很大。
数据来历：国家核算局
但是，让人眼前一亮的是，汾酒（600809.SH）在这次调研中体现出“万绿丛中一点红”。在所造访的6家企业/门店中，简直都表明汾酒出售状况还不错。
“尤其是汾20，量走的十分好”、“进门问的人也十分多，很多便是直接冲着汾20去的”。来自望京的一家酒类连锁商出售人员表明。
作为近年来白酒职业“新兴势力”的典型代表，汾酒凭仗什么可以在这充溢寒意的冬季中锋芒毕露？
02汾酒的“顽强”
除了终端动销，在商场“如死水”般平平的景象下，汾酒也体现的鹤立鸡群。在白酒板块还在震动磨底之际，作为次高端龙头的山西汾酒反弹悄然敞开。
到2月16日，汾酒自创出252元阶段低点后反弹了18.71%，而整个板块指数仅上涨10.39%。与此一起茅台五粮液还在底部，“次高端四小龙”的舍得、酒鬼酒及洋河涨幅也落后于汾酒。
需求留意的是，汾酒交出的2021年四季度成绩并不能让人满足。其单季归母净利在3.6亿—6.6亿区间，同比-42.6%—7.3%。而这个数字在全年70%-80%的高增加面前现已被吞没，底子不值得一提。
对此很多投资者也提出了质疑，以为四季度成绩是运营层面导致。其间就包含闻名私募基金司理董宝珍。就此还宣布了《山西汾酒四季度负增加是压货扩张泡沫决裂体现》一文，看空汾酒。
实际上，汾酒四季度不及预期更多的是控货导致，尽管四季度也有经济层面要素。这儿面有三点考虑：一个是为来年“开门红”做准备；另一个，自动降速下降高基数，以滑润日后增速；终究，也是在为产品挺价。
2022年开年，尽管全体气氛欠好，但汾酒气势却反常“凶狠”。
除了上述笔者的亲自调研状况外，据招商证券研报称，汾酒在上一年很好的状况下，本年实在的状况或许比上一年还好一些。
申万宏源证券也表明，多名经销商反应当地青花20动销体现在次高端中最为亮眼，增加超30%。
而2021年一季度营收状况我们应该都知道了，是一个量能级增加。尽管30%这个数字相关于上一年77%并不算多，但相关于整个职业和上一年的高基数，已较为不易了。
数据来历：汾酒财报
所以资金赌的，更多的是汾酒一季度成绩的超预期。
当然，要说汾酒气势的缘由，除了本身品牌价值之外，更多与新任董事长有关。新人新气象，更何况是国内大型的白酒企业。作为袁清茂时代的首个“开门红”战果，天然不能太差。
但是袁清茂身上的担子并不小。尽管李秋喜时代（掌握11年）的汾酒获得战果可圈可点，但迎候袁时代的“困难期”才刚刚开端。
为什么这么说？来看看汾酒的中远期方针。
“十四五”期间，汾酒将致力于跻身职业榜首队伍，一起还提出了“对标茅台、十年赶超”的方针。
这儿可以看出汾酒的“野心”：不只仅是走出山西，而是康复90时代商场位置的光辉。并且这个方针的达到时间点其实并不悠远，也就十年罢了。
在上世纪90时代初，清香型白酒曾占有职业半壁河山，最高峰商场比例超越70%，而“汾老迈”的绰号也由此而来。
赶超茅台在当下肯定是个超级斗胆的想象。即使是职业“老二”五粮液，也没有将赶超茅台挂在嘴边。而汾酒就有这个决计。
在2020年的11月底物资中大集团赴汾酒调查时，李秋喜就曾着重，汾酒已具有了爆发式增加的底子要素。留意，这话出自汾酒董事长之口。
03全国化
汾酒的决计从何而来？两点，文明和全国化。全国化是近年来次高端酒快速开展的重要要素，而文明认同则是第二阶段存量竞赛的要害。
为何要把文明单拎出来说？文明尽管看着比较“软”，但对酒却至关重要。酒是个奇特的物种，与一般群众消费品不同当地在于，酒的消费挑选榜首性更多的是品牌，规范的奢侈品逻辑。
而文明直接关系到品牌价值，更直白的说，便是有更多的故事讲给观众听。
汾酒的前史适当悠长，听说或许是全世界前史最悠长的酒了。其最早有前史记载的年份可往上追溯到6000年的新石器时代，在杏花村遗址曾出土过那个时候的酒具。
在1500年前，其时大部分酒仍是浊酒，而杏花村就现已有了清酒工艺。所谓浊酒，指过滤不行不清透，酒色污浊的酒，一般为一般老百姓饮用；清酒尽管有，但都是达官贵人的专属。
而茅台镇酒可追溯到公元4000多年前的大禹时代，赤水河的土著居民濮人，已善酿酒。五粮液最早可追溯到到先秦；泸州老窖可追溯到秦汉时期。
不是说前史长远就一定能具有多大商场位置，职业话语权和定价权，但对酒这种需求时间沉积的高级物品来说，长远的前史能更好的进步品牌溢价。
别的一点便是全国化，其大本营山西省内现已饱满，快速增加只能寄希望于全国化。
汾酒的全国化起势仍是比较晚的，最早开端只要环山西商场，京津冀，陕西、内蒙、山东等区域，其间北京、河南是要点商场。
近几年跟着“1357”商场开辟和“打过长江”新战略提法，长三角、珠三角、两湖区域成为汾酒重要增量商场。仅2020年长江以南商场增幅就超越150%，亿元省区也达到了17个。
纵观汾酒整个“十四五”规划，“营销”二字甚为显着，本质便是向人们展现规划扩张的决计。
汾酒“十四五”方案指出，2021年是汾酒营销的深化调整期；2022-2023年是转型开展期，继续发掘长江以南商场；2024-2025年是营销加快期，要完结青花汾酒的前史性打破。
04职业转机之年
关于当下的白酒职业，“内卷战”早已打响。
商场中有一种观念以为，白酒职业是不存在周期的。这种观念在近几年职业界上市公司动辄50%以上增加的语境下，好像愈加盛行。
但是，这本质上是弱化了终端需求对职业的影响，扩大了提价和途径对上游厂商货源的消纳才能。
实则，白酒职业不只存在周期，周期性还很强。
从白酒的消费特点来看，包含自饮、集会、商务请客及送礼。关于300元以下的中低档酒而言，自饮、一般集会，婚宴等事宜都可以。但400元及其以上的酒，商务请客、送礼是道永久也绕不过去的坎。
而这恰恰扼住了白酒周期的“咽喉”。
一起商务请客景气量也与房地产商场景气量休戚相关，房地产对经济的影响也不用多说。2021年以来对房地产职业的深度调控，天然也影响了白酒职业。
消费“不给力”也会连累商品价格。而酒企一向采纳的提价战略，乃至提价去库存，提价关于经销商有诱惑力，并为囤货注入一针针的“强心剂”，影响经销商。
数据来历：国家核算局
压货固然是厂商坚持增加的重要手法，但问题的要害在于，即使手中的酒没有保质期，即使可以增值，但经销商手中的钱毕竟是有限，囤的再多终究也得需求找人接盘.
没有了消费动力支撑，无法完结出货的终究一环，终究负面效应仍是会反噬到厂商本身。
在对北京某大型茅台/五粮液经销商造访进程中，问及怎样看待厂商股价高的问题时其尖利的表明，有些厂家乃至自己都不清楚股价怎样上去的，或许便是本钱的力气。本钱一边囤货待涨，一边炒高股价，两端获利。
图片来历：东方财富
因而，在阅历了2020—2021两年时间暴升后，当下大部分酒企股价还居高临下，估值偏高。尽管短期成绩仍旧靓丽，但面临严寒的终端消费现实，心里也在“瑟瑟发抖”。
而也便是此刻，才是少部分“实力派”完结比例扩张的绝佳时间。“大鱼吃小鱼”游戏也在加快演出，整个白酒职业估值逻辑也将重塑。