三部分发文规范推动PPP项目财物证券化

财政部、人民银行和证监会近来发布《关于规范展开政府和社会资本合作项目财物证券化有关事宜的告诉》（下称《告诉》）。《告诉》清晰提出，将探究项目公司股东展开财物证券化。

《告诉》提出，鼓舞项目公司展开财物证券化优化融资组织。在项目运营阶段，项目公司作为发起人（原始权益人），能够依照使用者付费、政府付费、可行性缺口补助等不同类型，以能够给项目带来现金流的收益权、合同债务作为根底财物，发行财物证券化产品。积极探究项目公司在项目建造期依托PPP合同约好的未来收益权，发行财物证券化产品，进一步拓展项目融资途径。

《告诉》还提出，探究项目公司股东展开财物证券化盘活存量财物。除PPP合同对项目公司股东的股权转让质押等权力有约束性约好外，在项目建成运营2年后，项目公司的股东能够以能够带来现金流的股权作为根底财物，发行财物证券化产品，盘活存量股权财物，进步财物流动性。其间，控股股东发行规划不得超越股权带来现金流现值的50%，其他股东发行规划不得超越股权带来现金流现值的70%。

《告诉》表明，要支撑项目公司其他相关主体展开财物证券化。在项目运营阶段，为项目公司供应融资支撑的各类债务人，以及为项目公司供应建造支撑的承包商等企业作为发起人（原始权益人），能够合同债务、收益权等作为根底财物，按监管规矩发行财物证券化产品，盘活存量财物，多途径筹集资金，支撑PPP项目建造施行。

本年5月，财政部金融司司长孙晓霞曾泄漏，为规范推动PPP财物证券化作业，财政部、人民银行、证监会将发文清晰PPP财物证券化的条件、规范、程序，杰出市场化导向，财政部不会参加审阅，“只划定跑道，让市场主体在跑道内运作。”

“这在当时的部委文件中，是第一次对PPP项目财物证券化的根底财物的构成，提出清晰的定见。一起，这也是第一次对PPP项目财物证券化产品的发行规划进行约束。”发改委和财政部PPP双库专家丁伯康表明。

丁伯康以为，《告诉》为PPP项意图参加各方盘活存量财物供应了宽广的退出途径，也进步了社会各界参加PPP项目出资的积极性。

《告诉》还清晰，择优挑选PPP项目展开财物证券化。优先支撑水务、环境保护、交通运输等市场化程度较高、公共服务需求安稳、现金流可猜测性较强的职业展开财物证券化。优先支撑政府偿付才能较好、信誉水平较高，并严厉实行PPP项目财政管理要求的区域展开财物证券化。要点支撑契合雄安新区和京津冀协同展开、“一带一路”、长江经济带等国家战略的PPP项目展开财物证券化。鼓舞作为项目公司控股股东的职业龙头企业展开财物证券化，盘活存量项目财物，进步公共服务供应才能。

《告诉》在PPP项目财物证券化监督管理方面提出了具体要求。其间提出，切实做好危险阻隔组织和防备刚性兑付危险。比方，PPP项目财物证券化的发起人（原始权益人），要严厉依照财物证券化规矩与相关计划、合同约好，合理规划财物证券化产品的发行买卖结构，经过特别意图载体（SPV）和必要的增信办法，坚持实在出售、破产阻隔准则，在根底财物与发起人（原始权益人）财物之间做好危险阻隔；财物证券化产品的偿付职责，由特别意图载体（SPV）以其持有的根底财物和增信组织承当，不得将财物证券化产品的偿付职责转嫁给政府或大众，并影响公共服务的继续安稳供应等。

来历|上海证券报

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