来历：企业调查?作者：林木?
深交所音讯，创业板上市委员会定于3月31日审阅辽宁信德新资料科技股份有限公司(简称：信德新材）IPO首发事项。此次IPO，信德新材拟征集资金6.5亿元。
信德新材是一家首要从事负极包覆资料产品研制、出产与出售的公司。负极包覆资料是提高负极资料功能的重要质料之一，可以使锂电池克容量更大、使用寿命更长，充电速度更快。
经过信德新材发表的招股书不难看出，这是一家实控人操控权、首要客户、首要供货商均高度集中的公司，在这“三高”的内中，隐藏的是令外部投资者看不清的疑团。
最大供货商债款官司缠身，首要客户疑似空壳公司
据招股书，陈述期内，即2018年—2021年上半年，信德新材的运营收入别离为1.63亿元、2.30亿元、2.72亿元、2.09亿元；净赢利别离为3626.25万元、7250.30万元、8624.26万元、7198.96万元。
表面上看，信德新材的运营收入与净赢利稳步上升。但有投资者从其发表的前五大客户及前五大供货商名单中，发现了问题。
比较简单看到的是，信德新材的前五大客户高度集中。陈述期内，信德新材前五大客户累计出售金额占比，别离达到了69.23%、72.33%、83.88%、74.44%。
（陈述期内信德新材前五大客户截图自招股书）
信德新材在招股书中解说称，公司负极包覆资料产品首要出售目标为锂电负极资料制作商，而锂电负极资料制作职业集中度较高，导致公司客户集中度较高。发行人前四大客户（贝特瑞、江西紫宸、杉杉股份、凯金动力）即为全国负极资料前四大出产商，在2020年此四家企业出货量商场占有率维持在67%的高位，为商场需求方的首要参加主体。
尽管如此，信德新材上述前五大客户累计出售金额占比，依然显着高于德方纳米、天奈科技、新宙邦这3家可比上市公司56.69%、56.32%、61.09%、67.08%的平均值。
仔细分析信德新材的前五大客户可以发现，据招股书，陈述期内，榜首大客户江西紫宸、第二大客户杉杉股份对信德新材的赢利奉献算计占比别离达到了45.03%、51.31%、70.11%、53.62%。也就是说，信德新材的赢利高度依靠榜首大客户与第二大客户。
信德新材在招股书中称，其首要客户的信息透明度与运营状况良好。但需求留意的是，信德新材也在招股书里发表了公司的应收收据及应收账款坏账危险，陈述期各期末，信德新材应收收据（包含应收金钱融资）和应收账款逐年攀升，算计别离为8109.74万元、1.20亿元、1.61亿元、2.03亿元。
在信德新材的前五大客户中，还有一家公司值得留意——鸿源集团。据招股书，鸿源集团包含盘锦鸿源石油化工有限公司与盘锦利邦石油化工有限公司，实践操控人均为刘国龙。
从时刻点上看，盘锦鸿源石油化工有限公司成立于2018年7月4日，2019年便成为了信德新材的第五大客户；盘锦利邦石油化工有限公司成立于2020年1月8日，2021上半年景为了信德新材的第五大客户。据招股书，2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，信德新材对鸿源集团出售额别离为0万元、1269.48万元、476.57万元和883.51万元。
值得留意的是，信德新材在招股书中着重了一个问题：“鸿源集团首要从事贸易事务，每年运营收入规划约8600万元，信德新材对其出售额与其运营规划相匹配。”
但查询天眼查却可以发现，盘锦鸿源石油化工有限公司与盘锦利邦石油化工有限公司，均是股东与高管仅有2人的公司，其间，盘锦鸿源石油化工有限公司的股东及高管为刘国龙和杜秀伟；盘锦鸿源石油化工有限公司的股东及高管为刘国龙和刘波，而且两家公司均未发表公司人员规划，两家公司的参保人数均为0。
“这样的公司是怎样做到每年约8600万元营收规划的？所谓的‘鸿源集团’是否仅仅一家空壳公司？”有外部投资者提出上述质疑。
（陈述期内信德新材前五大供货商截图自招股书）
另一端，信德新材的供货商集中度相同较高。据招股书，陈述期内，信德新材对前五大供货商的收购份额算计别离达到了82.84%、82.98%、85.02%、81.78%，与同职业上市公司收购集中度比较，亦显着高于德方纳米、天奈科技、新宙邦这3家可比上市公司55.98%、50.59%、49.88%的平均值。
据信德新材的前五大供货商名单，陈述期内，信德新材的榜首大供货商均为一家叫做盘锦富添的公司，且信德新材对盘锦富添的依靠程度较高。2018年—2021年上半年，信德新材对盘锦富添的收购份额别离达到了37.06%、55.68%、59.79%、43.66%。
值得留意的是，盘锦富添现在身陷4起债款诉讼，这4申述讼已影响到了盘锦富添的正常出产运营。据招股书发表，盘锦富添别离触及与华夏银行沈阳分行的金融合同胶葛，被抚顺仁通典当有限公司申述典当胶葛，被辽宁中财典当有限公司申述典当胶葛及一笔告贷逾期。
根据上述问题，有外部投资者对信德新材供应链的稳定性与持续盈余才能提出了质疑。
操控权高度集中实控人和前妻曾陷民间假贷胶葛
经过股权结构不难看出，信德新材仍是一家实践操控人股权高度集中的公司。
（信德新材股权结构截图自招股书）
据招股书，信德新材的实践操控人为尹洪涛、尹士宇父子二人。其间，尹洪涛为信德新材董事长兼总经理，直接持有公司37.23%股份；尹士宇为信德新材董事、副总经理兼董事会秘书，直接持有公司32.17%股份，此外，尹洪涛系信德新材职工持股渠道信德企管的一般合伙人，并经过信德企管具有信德新材8.85%投票权。也就是说，尹洪涛、尹士宇父子算计直接持有信德新材69.40%股权和78.25%的投票权。
值得留意的一件工作是，陈述期内，信德新材实践操控人尹洪涛所持公司的60%股权，曾被广州市越秀区人民法院冻住，原因是尹洪涛及前妻孙铁红与申述人彭丽容发生了民间假贷胶葛。
据招股书发表，这起事情的缘由是，第三人马慧莲上任于某银行，把握了一些客户资源，自2013年起，马慧莲得知孙铁红存有搁置资金，便表明愿意为孙铁红理财。实践情况则是，马慧莲借用孙铁红的资金，用于向有资金需求的客户进行短期拆借，以此赚取利息差额。
彭丽容从孙铁红处得知此事便表明有爱好参加，恳求孙铁红帮助介绍。因为彭丽容初期不期望将资金直接转给马慧莲，便要求由孙铁红将资金代收代交给马慧莲，马慧莲将理财收益经过孙铁红返还给彭丽容。
“在这期间孙铁红未赚取任何费用。”信德新材在招股书中着重。
问题随之而来，马慧莲对外出借的部分资金呈现了坏账，导致其无法准时返还本金及理财收益。孙铁红与彭丽容获悉后，两边开端一同向马慧莲打开追讨。彭丽容向马慧莲追讨无果，转而以民间假贷胶葛为由申述孙铁红与尹洪涛要求返还告贷，所以产生了上述诉讼。
2017年3月6日，彭丽容向越秀法院提申述讼，要求尹洪涛、孙铁红（其时二人并未离婚）一起归还其告贷本金850万元及利息。随后，越秀法院裁决查封、冻住、扣押被告孙铁红、尹洪涛名下价值人民币1332万元的产业，其间包含尹洪涛其时持有的辽宁信德化工有限公司60%股权。
但是最终，数次坚持上诉的彭丽容，却于2019年2月2日向广州中院请求撤回了上述上诉。尹洪涛被冻住的信德新材股权随之免除冻住。
根据此事，有投资者对实控人操控权高度集中的情况下，信德新材内部人行为的合规性提出质疑。
另据信德新材发表的财务报表，现在这家公司一起存在存货和负债逐步大幅攀升的问题。2018年—2021年上半年，信德新材存货别离为979.13万元、2549.89万元、2001.56万元、4528.69万元；总负债别离达到了4328.53万元、6927.08万元、7426.60万元、1.07亿元。
偿债才能上，陈述期内，信德新材的流动比率别离为2.77、2.86、6.70、3.75；速动比率别离为2.34、2.26、5.71、3.00，短期偿债目标低于德方纳米、天奈科技、新宙邦这3家同职业可比上市公司平均水平。
需求留意的是，信德新材还在招股书中发布了公司毛利率或许下降的危险提示，“2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司主运营务毛利率别离为56.32%、55.85%、53.27%和51.25%。假如原资料价格持续大幅上涨，公司毛利率将面对下降危险。”信德新材称。
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