21世纪经济报导记者王媛媛上海报导

在商场下行以及旧日的白马股“跌跌不休”的时分，券商分析师们的“底牌”好像才真实亮了出来。褪去牛市行情中的达观心情溢价，一些分析师们开端对白马股从前的目标价进行下修。

不仅仅是中信证券在一年后将贵州茅台的目标价从3000元调整到了缺乏2300元，东方财富在3月下旬发布完年报后，亦遭到券商下修目标价。

多家券商下修目标价

3月19日，东方财富发布了2021年年报。曩昔的一年，东方财富交给了商场一份亮眼的成绩单：陈述期内，公司完成经营总收入130.94亿元，同比增加58,94%；完成归属于上市公司股东的净利润85.53亿元，同比增加79%。这样的净利润增速，在中大型上市券商中，亦算得上排名靠前。

但亮眼的成绩单却没有换来股价的上涨，成绩发布后的下一个交易日，3月31日，东方财富股价跌落了3.62%。

股价跌落的理由清楚明了。不少商场观念以为，从前支撑它一年内从22元/股涨到39.35元/股的成绩的高增速不再。从前的持有者们或许早就知道了从前的高增速不会继续，反映在股价上，东方财富在2021年12月股价抵达39.35元的前史新高后，便敞开了一路跌落形式，直至股价挨近“腰斩”。

但在年报发布后，不少分析师们仍对东方财富活跃唱多。仅仅在唱多的声响中，亦夹杂着看空的声响。

例如中金公司3月下旬猜测东方财富2022年将会完成108亿的归母净利润，2023年的归母净利润为145亿，对应的盈余增速分别为27.3%、33.5%，因而保持对东方财富的目标价判别，为46.66元/股。

但就在一个月前，2月14日东方财富日内跌落13.36%的时分，中金公司还发布了一篇题为《估值招引力增强：出资索然无味财富办理首选标的》，其间给出东方财富的57元/股的目标价。

而在年报发布后，中金公司给出的目标价比1个月前下降18%。

不过，最值得重视的仍是中信建投的观念。

本年1月份，中信建投发布题为《萎靡不振了解东方财富的短期性价比与长时间成长性？——深化的盈余猜测视角》的研报，其间估计东方财富2025年的收入可到达341亿元，归母净利润可到达222.7亿元；2030年的收入可到达723.3亿元，归母净利润可到达474.5亿元。该篇研报中，一起将东方财富的目标价从45元/股，进步到51.5元/股。

但在东方财富年报发布后，中信建投发布了题为《东方财富：财富办理渠道变现才能进步，成绩高增，估值招引，保持引荐》的研报，其间对东方财富的营收仅猜测到2022年，估计公司2022年将完成营收147.07亿元，归母净利润为96.07亿元。一起下修对公司的目标价至40.1元/股。

此外，比如广发证券、华泰证券、海通证券等券商的非银分析师，都对东方财富2022年的净利润猜测值保持在95亿-110亿之间，而在年报出来后，亦对其目标价进行了下修。

3月份，华泰证券将东方财富的目标价先后从45.27元下修到38.63元，再下修到34.8元；广发证券则将其目标价从43.99元下修到36.05元；海通证券则将其目标价从41.85-45.68元/股，下修至33.37-36.26元/股。

α毕竟败给了β

到4月14日，东方财富的总市值为2953亿，中信证券的总市值为3108亿。一度被东方财富抢夺走的“券业一哥”的方位，又从头回到了中信证券手里。

可是2021年，从市值上来说，“券业一哥”的方位一度落到了东方财富手中。尤其是其时东方财富的一季度报，成绩超出了商场预期，因而其独立于商场行情的α才能也遭到组织重视。

分析师们评论这种α才能，首要依据对其基金代销事务、证券生意事务、两融事务的调查。

2021年一季度，天天基金的“股票+混合公募基金保有规划”，排到了职业第5，取得的商场份额首要来自对商业银行原有事务的争抢。此外，依据招商证券预算的数据，东方财富证券生意事务和两融事务的市占率在不断攀升，但经营本钱率不断下降，本钱优势也闪现了出来。

仅仅，当商场行情低迷的时分，这种α才能却显得不是那么重要了，β行情变成了引导其股价趋势的重要因素。（注：金融组织常常将自己在一个股票上的出资收益来历分为β和α，前者是行情好带来的股价遍及水涨船高，后者是一个公司凭仗自己的成长性取得股价的上涨。）

4月12日，东方财富举办了2021年度成绩阐明会。

基金发行遇冷、商场低迷成为东方财富逃不过的一个重要问题。有出资者发问，公司萎靡不振防止“股市好，公司成绩好，股市低迷，公司成绩欠安”的局势。

东方财富董事长其实则作了比较“官方”的回复。其实称，现在，我国资本商场深化改革提速，居民财富不断堆集，互联服务职业快速开展。公司子公司具有公募基金及投行事务资历，各项事务均健康开展。作为国内抢先的互联财富办理归纳运营商，公司与资本商场景气量密切相关，商场行情可能会影响出资者对财富办理的需求，从而影响公司全体事务的盈余才能。

其实表明，公司将活跃推动和施行公司全体战略，坚持以用户需求为中心，进一步加强战略投入，强化技能和产品的研制立异，不断拓宽和完善生态圈服务的内容，进一步进步归纳服务才能、质量和水平，继续进步用户体会，稳固和增强用户规划优势和用户黏性优势，进步公司全体竞赛实力。

这样文字问答沟通的成绩阐明会，可以说公司办理层答复了，但又没有“真挚”地答复。

2021年5月，东方财富曾对组织出资者们进行过一次充沛的沟通，正面答复了有关流量是否见顶、财富办理怎么做等出资者要点重视的论题。

而2022年，当分析师们在其年报发布后，纷繁下调目标价，来表达自己的失望预期时，东方财富办理层是否还会有再一次与出资者的充沛沟通，值得等待。

（作者：王媛媛修改：巫燕玲）