剖析人士以为，美债收益率后续或许持续向上打破，但对国内债市来说影响有限
3月23日，国债期货小幅震动走高，10年期主力合约涨0.1%，5年期主力合约涨0.03%。从3月19日算起，国债期货主力合约现已悄然走出“三连阳”。
商场剖析以为，国内钱银方针一直坚持稳健操作使得债券商场现在心情相对平稳，股票商场、大宗产品商场跌落之下的跷跷板效应为债市走高供应了一些支撑，商场短期温文上升，或成为阶段性底部。
“现在债券商场生意都不适合，是典型的‘鸡肋市’，可是从中长时间来看，当下或许是债券商场的阶段性底部。”上海一家券商的债券买卖人员对证券记者表明。
国债期货三连阳
3月23日，国债期货震动走高小幅收涨，10年期国债期货主力合约涨0.1%，5年期国债期货主力合约涨0.03%，2年期主力合约收盘挨近相等。10年期国债活泼券和10年期国开债活泼券收益率同步下行略超2bp。
事实上，近期债券商场回暖气味比较显着。3月19日，10年期国债期货主力合约上涨0.28%，随后一个买卖日又微涨0.06%，到3月23日收盘，现已完成“三连阳”。
全体来看，宽松的钱银环境为债市心情好转供应了根底。公开商场方面，央行3月23日以利率投标方法展开了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，因有100亿元逆回购到期，当日完成零投进零回笼。资金面方面，银行间资金面持续坚持偏松格式，3月23日隔夜质押回购加权利率小幅下行逾8bp，现已回到2%关口下方，7天期和可跨季的14天期种类利率则大致持稳。
宝城期货金融研究所所长程小勇对证券记者剖析，从钱银商场来看，商场拆借利率LIBOR和回购利率R007较2月初都有必定的回落，这意味着现在商场资金供应富余，此前跨年期间央行抑制钱银开释，没有进行28天逆回购，在必定程度上在引导商场习惯不断上升的利率。
短期方针的温文也提升了商场决心。
中信证券研究所副所长、首席FICC剖析师分明对证券记者表明，“近来债券商场心情有所回暖，一方面是国内钱银方针一直坚持稳健操作，银行间流动性环境较为宽松，资金利率保相等稳运转；另一方面，近期商场没有显着的利空发酵；此外，股票商场、大宗产品商场跌落之下的跷跷板效应也有所闪现。”
“3月份，跟着工业旺季降临，企业部分资金需求添加和部分延期还贷优惠方针到期，央行又开释必定的流动性，呵护商场和实体经济。而国债方面，2021专项债发行没有发动，资金需求并不微弱，利率天然回落，这也是国债期货反弹的原因之一。”程小勇剖析，当时利率商场或许坚持相对安稳，未来会温文反弹，因而国债期货“三连阳”或许还不能脱节未来震动格式。
组织争议阶段底部
跟着上一年二季度我国疫情逐渐得到操控，债市阶段见顶，10年期国债收益率从2.5%上升至3.2%以上。近期因为钱银方针、经济复苏进程等日渐明亮，商场关于债市阶段性底部的说法越来越多。
“微观层面来看，10年期国债收益率持续上行的空间有限，商场通过一年调整，失望心情现已根本开释了，咱们以为债券商场或许现已处于或许挨近于阶段性的底部。”前述买卖人士对证券记者表明。
“我以为当时债券商场确实处于磨底阶段。”分明表明，3月份以来债券商场对通胀、出口、金融数据、经济数据超预期增加的利空钝化便是债熊尾部、利率顶部的特征，10年国债到期收益率3.3%被屡次整固后，站在当时方位商场也没有进一步做空的动力和空间。更为重要的是，通胀、经济根本面将在二季度遭受拐点，钱银方针也将更重视债款危险，广义流动性收敛的中长时间确定性利好也会逐渐闪现。当时较为共同的预期或许会导致装备盘力气加快进场。全年看10年国债到期收益率的高点就在3.3%左右。
分明以为，债券商场很或许将在二季度迎来走牛的拐点。一季度利率坚持震动走势，原因在于一季度是经济数据的高点，国内经济遭到海外经济修正影响表现为出口的持续高增，加之通胀确实定性上升，商场组织挑选保存战略。可是当时的利空要素将在二季度开端逐渐转为利多要素——海外供应修正和补库存到必定阶段后出口将逐渐转淡，通胀大概率在5月份摸高回落，而广义流动性的收紧也会加剧债款会集到期或许引发的信誉危险。钱银方针将在根本面回落、广义流动性收敛、信誉危险加大等要素下边沿转松，从而促生长债利率的下行。
不过一些商场人士并没有这么达观，不合观念也并不稀有。
华安期货金融期货剖析师曹晓军对证券记者表明，“国内各项经济指标稳步康复，疫苗接种有序推动，物价水平坚持安稳。经济运转整体比较平稳。根据经济复苏和钱银方针逐渐收紧的判别，债券商场或许会面对必定压力，也便是说，不必定是底部。”
程小勇也以为，关于当时债券商场而言，并不以为或许现已处于底部，原因在于尽管高层着重“方针不急转弯”，可是终究是会“转弯”，未来包含财务贴息方针退出，政府稳杠杆和地产调控加码，信誉环境还存在必定的收紧空间。假如考虑到大宗产品上涨带来的潜在的输入性通胀压力，未来利率上升仍是有很大或许。
“关于中长时间债券商场而言，全球利率或许现已处于长时间底部，我国钱银周期领先于欧美一年左右，提早施行了钱银正常化。商场忧虑未来通胀上升或许经济存在过热危险，中长时间债券商场牛市或许现已完毕，商场进入熊市还需要持续盯梢经济增加根本面和实践通胀的演化。”程小勇说。
美债扰动不改国内趋势
今年以来，美债收益率持续走高，10年期美国国债名义利率从1%邻近上升到1.7%，收益率走高，美债走势是否会对国内商场构成搅扰成为商场重视的要点。
对此，分明以为，美债收益率后续或许持续向上打破，但对国内债市来说影响或许有限。
他表明，从钱银方针的视角来看，一方面国内钱银方针的独立性近年来显着进步，以内为主的方针思路较为清晰，遭到美国钱银方针和美债利率动摇的影响比较小，在出口景气较高的状况下，表里均衡的压力也相对有限。
另一方面，尽管长端美债收益率的上行在必定程度大将缩小中美利差，但现在中美利差依然在150bp左右，中美依然有足够的安全垫。从外资持有国债的状况来看，美债利率上行较快的2月，外资关于我国国债依然是大额净增持的状况，仅略逊于12月和1月，阐明美债利率的上行暂时还未对外资流入我国构成比较显着的冲击。
此外，美债利率上行冲击高估值财物、压低危险偏好，也有利于债市避险心情。
曹晓军也指出，美债收益率走高，一方面是投资者对经济回暖比较达观，另一方面是金融商场关于全球钱银方针或许逐渐收紧的一种反映。国内钱银方针相对能坚持独立性，在2020年经济偏弱之时，我国央行并没有洪流漫灌。因而，在宽松方针退出的过程中，估计也不会带来太大冲击。