从2008年登陆本钱商场，到2017年成绩腰斩，2018年堕入债款危机，2019年公司继续亏本，恒康医疗的展开之路很不平顺，股价从峰值19元跌到现在缺乏3元，究竟是什么致使这家曾经在本钱商场多财善贾的药企节节败退

《出资者攻略》谢莹洁

自2012年以来，恒康医疗集团股份有限公司（002219.SZ,下称“恒康医疗”）先后建议过对22家公司的收买（含失利项目），转型成以医疗服务为主运营务的药企，但这却并未继续成为其成绩添加的动力。

2019年上半年，公司净利润亏本额达6132.71万元。如同前两年相同，此次成绩下滑相同是由营收本钱、财务费用等项目过高所导致的。除此之外，高达31.9亿元的商誉、67.51%的负债率等财务指标无不彰明显危机。

面临如此地步，恒康医疗却迟迟未有大动作。公司榜首股东阙文彬的股权已被冻住，并随时或许遭受司法处置。不难看出，恒康医疗保持操控权的安稳姑且困难，更遑论推进成绩的上升。

恒康医疗未来将何去何从？近期《出资者攻略》就相关问题联系到公司方面，并得到了必定的答复。

运营本钱吞噬成绩

急进并购带来的后遗症不仅是成绩的比年下滑，还有股权冻住。

据恒康医疗中报显现，2019年上半年，公司完成营收18.53亿元，同比下滑0.48%；归母净利润为-6132.71万元，同比下滑184.80%。往前追溯，2017年、2018年公司归母净利润分别为2.03亿元、-14.18亿元，同比下滑49.75%、799.09%。

恒康医疗在2019年中报中称，“经过近几年的战略调整与转型，公司现在构成了以医疗服务和药品制作为中心的‘双轮驱动’战略格式。”

但公司苦心运营的医疗服务事务未能完成幻想中的成功。2019年上半年，医疗服务板块总收入为16.36万元，同比下降了1.84%；药品板块出售收入2.11亿元，同比添加15.09%。

关于上述情况，公司方面解说称：“中报亏本的原因主要有：人力本钱、药品本钱、财务费用、告贷本钱、出售费用均有所添加；医疗板块营收下滑的原因是陈述期较上年同期兼并规模削减，陈述期内出售了福源医院70%的股权。”

因并购财物巨大、运营不善等问题，公司多项费用添加，严峻紧缩盈余空间。2019年上半年，公司运营本钱为13.54亿元，同比上升5.6%，在营收中占比高达73%。此外，因银行告贷利息支出添加，汇兑收益削减，财务费用同比添加74.05%，为1.50亿元。

“上半年，公司针对藏药独一味系列药品展开了约100余场各类专业的学术推行作业，新增终端药店1000多家，用户医院200家左右。”因为子公司拓宽药品出售商场，加大了商场出售力度，恒康医疗2019年上半年出售费用同比添加43.32%，共9406.41万元。

2019年年中，在财政部监督点评局会同国家医保局基金监管司一起随机抽取的77家药企查看名单上，恒康医疗全资子公司康县独一味生物制药有限公司位列其间，该公司将面临“出售费用真实性”“本钱真实性”“收入真实性”以及“出售返点”“流程操控”等多个方面的查看。现在尚无终究定论。

值得注意的是，到2019年6月30日，阙文彬累计被司法冻住（轮候冻住）股份数量为7.94亿股，占公司总股本42.57%，占其持有本公司股份的100%。

恒康医疗也因而不断提示危险：“阙文彬将活跃与相关债务人进行洽谈，并将赶快确认战略合作者，但如未及时得到妥善处理，则其所持的股份或许被司法处置，导致公司实践操控权发生改变。”

并购之王“兵败并购”

企查查材料显现，恒康医疗的前身是甘肃独一味生物制药有限责任公司，阙文彬的正是从独一味这一药材开端起程。2001年建立独一味制药公司，并在2008年登陆深交所，随后经过收买和减持两大法宝登上甘肃首富座位。

公司方面告知《出资者攻略》：“2012年以来公司经过以并购为主的方法，完成了公司战略转型。一起导致资金需求上升，财务费用大幅添加。到2019年上半年底，公司控股1家三级医院、10家二级以上归纳医院或专科医院（含并购基金控股医院）、1家海外专业印象确诊组织、1家高端妇产医院和1家具有收益权的肿瘤治疗中心。”

并购上述财物期间，质押或减持充当了弹药。2017年8月，证监会对恒康医疗阙文彬操作股价、高位套现一案下发行政处罚书，推倒了榜首张多米诺骨牌.随后，恒康医疗债款问题、股权冻住等音讯接二连三。

2017年11月，阙文彬持有的恒康医疗悉数股权被司法冻住。此刻商场才茅塞顿开，恒康医疗存在着巨大的债款问题。也正是这一年，公司呈现成绩腰斩，为摆脱困境，阙文彬不得不转让恒康医疗操控权。

2018年下半年，北京中元融通出资董事长张玉富宣告以承债方法接盘，但这笔交易于2019年3月夭亡，受让方未能有用处理阙文彬及恒康展开的债款是停止原因之一。据恒康医疗此前发表，阙文彬配偶、恒康展开质押恒康医疗股份所构成的债款及民生信任债款之本金到达50亿元。

何时才干迎来重生？

一向寻觅接盘方未果，2019年4月，恒康医疗公告称，“阙文彬将投票权托付给常务副总宋丽华，宋丽华将担任恒康医疗实控人。公司也在中报中指出，因为阙文彬股权被全额冻住或许导致实控权改变。”

基于此，恒康医疗面临严峻的债款危机，却迟迟未采纳根本性的变革办法。到2019年上半年底，公司财物负债率已高达67.51%，短期告贷为13.57亿元，长期告贷为15.07亿元，账面货币资金仅有2.13亿元。反映偿债水平的流动比率与速动比率分别为0.73与0.64，远低于2与1的正常值。

此外，商誉相同居高不下，2019年中报显现，公司商誉已达31.9亿元，比较2016年底的9.74亿元添加70%，假如标的成绩不合格，所构成的商誉或将敞开商誉减值的阀门。

为提振出资者决心，2019年5月公司曾表明：“未来公司将保证运营办理团队安稳，削减大股东及实践操控人的不确认性对公司的影响，估计公司下一步会采纳开源节流、置换高息告贷、引入战略出资者等一系列办法，以期加强办理，改进成绩。”

不过，几个月曩昔，关于引入战投等许诺事项却未见相关公告发表发展。出资者在股吧对引入战投，以及下半年运营等事项发问，董秘论说了医疗服务行业继续添加的布景及原因，表明严重信息将及时发布等，却未提及详细运营战略。

直到8月5日，公司才有了实质性动作。公司公告称，将应收子公司恒康源7.12亿元的债务转刁难其增资，增资完成后，恒康源的注册本钱将由800万元增至2亿元；公司将应收子公司三宝堂1712万元的债务转刁难三宝堂增资，增资完成后三宝堂的注册本钱将由900万元增至2612万元。

恒康医疗方面告知《出资者攻略》：“本次债转股的施行将增强恒康源及三宝堂的本钱实力和运营才能，优化融资结构，提高其盈余才能。一起有助于下降其全体财物负债率，增强继续运营才能和归纳竞赛优势。”

上述两家子公司是恒康医疗的重要收入来历之一，增资后公司营收下滑的问题或将得到缓解，但痼疾未去，如此得来的成绩又能继续多久？

恒康医疗表明：“现在公司中心办理团队根本确认，公司的出产运营活动正常。针对成绩下滑，将采纳以下补救办法：聚集中心主业，处置边际财物；加速战略出资者的引入，康复提高公司融资才能；充沛发掘公司宏量临床根底资源与数据优势等。”（出资者攻略出品）