来历：中银世界证券

2019年8月17日，我国人民银行发布〔2019〕第15号公告，宣告将变革借款商场报价利率（LPR）的构成机制。这一变革可被类比于魏延向诸葛亮提出的“子午谷之谋”，是在惯例货币方针传导的“大道”之外，打造货币方针传导“小路”的测验。

传统的货币方针传导途径是“中央银行——银行间商场短期方针利率——金融商场中其他期限和品类的利率——银行存借款利率”。但这条货币方针传导的“大道”由于种种原因而堵塞，使得人民银行需求经过LPR变革来构建“中央银行——银行间商场中期方针利率（MLF利率）——LPR——银行借款利率”这条货币方针传导途径的“小路”。这条“小路”给人民银行供给了越过商场而直接影响银行借款利率的才能。

利率商场化变革“兵出子午谷”将给金融商场带来杂乱影响。实体经济借款利率和金融商场长时间利率或许因而下降，金融商场短期利率则或许反而上升，信誉利差或许收窄。LPR变革尽管可算利率商场化变革的向前一步，但商场也会因其而变得更杂乱，正兵与奇兵，大道与小路之间的相互作用将是剖析我国金融商场时必需要考虑的新要素。