一直到三季度底，美国的高通胀都很难阑珊。地缘政治博弈影响世界油价上涨，食物价格上行危险犹存。除动力和食物的地缘政治危险外，中心通胀的上涨动力仍旧存在，供应链压力不减，劳动力供应缺乏。通胀更中心的关键在于供应端问题，因此不行轻视供应冲击对通胀的影响力。

在此前提下，后续通胀的同比改变更多遭到基数扰动。从环比改变上看，2021年三季度期间CPI环比改变显着被压低。向后展望，咱们以为遭到三季度低基数效应的拉动，三季度美国通胀的趋势会再度上扬，咱们估计一直到三季度底，美国的高通胀都很难阑珊。

为了防控通胀，美联储将会继续走在史诗级加息的路上。美联储具有完成充分工作和保持物价安稳的两层任务。现在，失业率接连三月相等且处于低位，而通胀再创四十年新高。在此布景下，处理高通胀成为美联储的榜首要务，而低失业率为货币政策留下了继续加息的空间。咱们估计史诗级加息周期继续，一是前期美联储轻视通胀现已损害了其在市场上的公信力，二是高通胀腐蚀了顾客购买力和经济增加。现在，美联储有必要郑重其事地对待通胀，抓住全部能够操控通胀的手法来降服通胀。

逃不开的经济阑珊是美国为了遏止高通胀不得不支付的价值。当时经济更多周期尾部痕迹正在呈现，若美联储继续加息，或许会把美国经济推入阑珊区间。1)消费端：收入的支撑效果显示出松动痕迹，储蓄余额缺乏，顾客决心指数作为预警信号也显示出回落痕迹。2)出资端：美国住所出资下降开释经济的警示信号，继续加息下，非住所的出资上行期或将完毕。3)工作端：失业率低位徜徉数月，现在或已接近阑珊区间。

从历史上看，在不制作阑珊的前提下下降高通胀的或许性不大，但即便如此，美国经济的阑珊危险也不会对此轮加息发生限制，由于经济阑珊是美国处理高通胀问题有必要要支付的价值。

对我国的影响。榜首，内外部要素效果下，咱们估计我国货币政策的宽松窗口期将逐渐封闭。一是我国货币政策遭到美联储史诗级加息的外部限制，二是下半年通胀或许成为限制货币政策的另一个要素。第二，美联储紧缩阶段，我国最大危险是人民币汇率接受较大的价值降低压力。加息和缩表形成全球流动性相对收紧，咱们估计人民币汇率将面对较大的阶段性价值降低压力。第三，美国经济阑珊将经过出口传导途径，向我国经济增加施加压力。1)直接传导：美国经济阑珊直接影响其顾客和出资者的购买志愿。经过影响出口商品的增加，对我国经济发生明显的同向冲击。2)直接传导：美国经济阑珊连带影响全球其他国家的经济发展，对我国出口增加带来额定减速效应。

危险要素：俄乌抵触形势恶化，美联储货币政策收紧超预期。