明星的止境是微商？周杰伦概念股巨星传奇赴港上市能否顺畅？

文/投研调查

在新晋鲜肉层出不穷的娱乐圈，假如没有新作的加持，就很简单被忘记，但周杰伦是一个特例。自周杰伦成婚，便提早进入“退休”的状况，但热度一直不减，歌曲终年霸榜不说，更是曾因一句“过气”嘲讽，被粉丝打榜力挺，成为“微博超话第一个影响力过亿的演员”。

凭仗超高的影响力，与周杰伦相关的演唱会、综艺、代言等各种商务活动备受重视，参加出资的潮牌、餐饮、游戏、KTV等多个工业也借着“周董”的春风曝光率颇高。周杰伦这个姓名已不只是80后、90后的芳华的回想，更是一个抢手“IP”，其间包含的商业价值不可估量。

3月31日，由周杰伦母亲运营的巨星传奇集团有限公司（以下简称“巨星传奇”00388.HK）向香港递送招股书，独家保荐组织为民银本钱，这巨星传奇上一年9月IPO失利后，再一次递送请求。

因巨星传奇为周杰伦大型音乐会首要分包商、策划者、出资者，招股阐明书中发表的大都事务状况高度绑缚周杰伦的个人IP，被戏称为“周杰伦概念股”。

当华语乐坛“顶流”IP进入本钱商场，巨星传奇有何过人之处？能否一路高歌猛进？

“魔胴”系列，是真风口仍是智商税？

招股书显现，巨星传奇建立于2017年，建立之初，以周杰伦《地表最强》演唱会的分包商打响名号，2019年晋级为演唱会策划服务供货商，首要事务也一直环绕周杰伦演唱会推动，同年，开端布局“新零售事务”，首要产品就是“魔胴防弹咖啡”。

2020年，巨星传奇事务总算迎来转机的赢利同比暴升233%，其间，魔胴防弹咖啡的收入约为3.33亿元，占巨星传奇当年的总收入份额高达72.8%，加上71%上下的超高毛利率，凭“一品之力”拉高公司全体毛利水平。

但一般来讲，产品取得可继续高溢价的条件应建立在抢先的技术水平和颇具竞争力的运用体会，但显着，这款以“生酮饮食”概念为主打的魔胴防弹咖啡并不具有这两个特质。

防弹咖啡的制造门槛十分低，就是在一般咖啡的基础上参加椰子油和草饲黄油等脂肪，经过摄入脂肪替代部分碳水化合物为身体供给能量。且巨星传奇也并不出产防弹咖啡，一切产品均挑选托付加工方法，每盒本钱仅不到30元，易手一卖，价格就翻了近三倍，再加上各级署理商的层层加码，咖啡实在抵达顾客手里的价格还要更高。

从报表数据来看，2018年-2020年无形财物占总财物比重别离为0.01%、0.01%、0.02%，在魔胴防弹咖啡上市前后并无显着动摇，无形财物账面价值反而在2021年上半年由8万元增至28万元，但无形财物占财物总额比重也仅增加0.03个百分点，占比0.05%，可见在产品研制上和研制效果转化方面，巨星传奇存在严峻短板。

那这样一杯高溢价的产品成效怎么呢？其实还有待商讨。

防弹咖啡成分自身无害，但为了瘦身只喝防弹咖啡抵达下降胃口削减其他食物摄入，会有很大概率导致营养不良、免疫力下降、肌肉丢失，并且很简单出现胃口失控，导致暴饮暴食。

因而，这令巨星传奇趋之若鹜的“风口”，对顾客来说很可能是一波毫无用处的“智商税”。

“天王”IP，摇钱树真的能长青吗？

这样的生意真的可以带动巨星传奇的Ipo吗？巨星传奇是不是还有背工呢？

令人意外的是，在招股阐明书中的营收部分，巨星传奇竟将“新零售事务”排在“IP发明及营运事务”之前，可见咖啡和护肤品系列在公司事务中的位置已超越群众普遍认为的“主业”，并将继续成为公司要点开展事务。

据悉，在魔胴防弹咖啡展现出微弱的吸金才能后，巨星传奇又连续推出了魔胴汽水、魔胴糕点、魔胴魔芋螺蛳粉、魔肌博士及茶小姐，估计2021年最终一季度正式进行分销。

新品销量怎么尚不得而知，但从时刻线上来看，巨星传奇的新零售之路却远不如招股书中发表的那般具有“硬实力”。

“魔胴防弹咖啡”尽管令巨星传奇成绩在2020年完成高增加，但其实，这款产品早在2019年4月便已诞生，面世半年，销量平平，加上达人悦己护肤系列销量下滑，2019年巨星传奇的营收乃至较前一年下跌了8.55%。

直到2020年3月至6月，依托周杰伦全程参加招引了很多粉丝观看，综艺中频频出现魔胴防弹咖啡的广告，令这款名不见经传的咖啡敏捷翻开知名度。比照2020年上半年与2021年同期数据不难发现，《周行记》播出完毕后，巨星传奇2021年上半年期赢利仅为829万元，较上年同期6580万元大幅下降87.4%，与节目的播出周期，出现高度正相关，可见比较于咖啡自身，顾客的实在购买目的更倾向于“靠近偶像”。

成绩“暴升”，究竟是谁为咖啡买单？

不只如此，魔胴防弹咖啡的运营形式也曾被指“涉嫌传销”。

招股阐明书显现，巨星传奇新零售的运营首要依托昆山巨星汀奢电子商务有限公司（下称昆山汀奢）担任总经销，担任分销络的开发、办理，以及分销商的训练，分销商及经销商构成了巨大的出售络，经过微信等交际途径，使用明星IP和各自的私域流量把魔胴咖啡出售给终端顾客。

而从招股阐明书中发表的分销商及经销商信息来看，所谓的成绩暴升，大概率是各大分销商和经销商奉献的，忠诚的顾客占比并不高。

招股书显现，截止2021年6月30日，魔胴防弹咖啡的分销络具有673名分销商及18677名经销商，以上分销络在2020年和2021上半年别离为巨星传奇出售了331万盒、116万盒魔胴防弹咖啡。分销络收入占了总收入的绝大部分，分销商收入别离为3.62亿元、1.33亿元，占比别离抵达99.2%和96.1%。

比照魔胴防弹咖啡的署理方针和依据防弹咖啡收入与销量核算的均匀价格来看，大都供货商应挑选的是“战略”级协作方法，需求大都经销商和分销商初次进购160盒享用200元/盒的优惠拿货价，再加上给各级经销商和分销商的提点和扣头才可能到堪堪抵达均匀价格100元/盒的单价。

而咖啡作为一种快消品，对构成饮用习气的用户来说，应每周耗费1盒，尤其是防弹咖啡主打“健康办理”，更应坚持数月乃至更长周期方能收效，但从上面收到数据来看，实践的商场反应并不好，构成复购的顾客仍在少量，乃至这些激增的出售额是因为经销商和分销商激增带来的虚伪昌盛。

巨星传奇的运营形式和微商教母”张庭的公司千篇一律。上一年被正式被盖章为“涉嫌传销”后，张庭配偶一手创立的“微商帝国”坍塌。微商“变形”为传销，不只令微商江湖掀起波涛，也让微商形象堕入为难。

值得注意的是，这样的运营形式也受到了商场监管部门的重视。

2020年6月，“一个四线城市的当地商场监管局以涉嫌传销为由，冻住（其间包含）咱们四家集团公司、昆山汀奢及李婷的若干银行账户”。2021年5月，“一个四线城市的商场监管局冻住（其间包含）咱们两家集团公司、昆山汀奢及李婷的若干银行账户”。

尽管巨星传奇称，“咱们的交际电子商务活动不构成我国法律法规下的传销”，但这种依托经过明星IP、周杰伦亲友团运营、层层分销却没有本质成效的“明星产品”，真的能继续盈余，撬动本钱的杠杆吗？