继三只松鼠(300783)今后，A股或将再迎一只零食巨子。

据证监会发布的第十八届发审委2019年第187次工作会议公告，11月28日（本周四），休闲零食物牌良品铺子将上会承受审阅。

近年来，零食职业证券化速度显着加速。百草味、三只松鼠(300783)、良品铺子被称为“零食业三巨子”，其间，百草味于2016年被好想你(002582)收买后成功登陆A股，三只松鼠(300783)也于本年7月在创业板(159915)敲钟上市，其他同类品牌来伊份(603777)、盐津铺子(002847)也先后上市。良品铺子若此次闯关成功，零食职业几大巨子将在A股聚齐。

在证券化道路上暗暗较劲的几大零食巨子，抢夺线下商场的战况更为剧烈。“现在零食业三巨子的实力适当，谁能成为终究的赢家不好说。但毋庸置疑的是，跟着线上盈余消失，谁能在线下商场站稳脚跟，谁便是终究的赢家。”11月25日，一位上海的食物职业剖析师在受访时表明。

比照来看，良品铺子现在是三大零食巨子中线上线下份额最为均衡的一家，近年来其大力推动高端化道路。但关于这一战略，商场褒贬不一，高端化能否真实助力良品铺子赢得更广泛的商场，仍需时刻查验。

起个大早，赶个晚集？

早就策划上市的良品铺子，在证券化道路上可谓“起个大早，赶个晚集”。

据揭露报导，2014年，良品铺子就计划赴港上市，并为此搭建了红筹结构，但终究计划流产。之后良品铺子转战A股，又将上述红筹结构撤除。2018年6月，良品铺子正式向证监会递交了IPO申请材料。

等待了一年半之后，良品铺子总算要向IPO正式建议冲击。而在此期间中，竞赛对手三只松鼠(300783)于本年登陆创业板(159915)，并“夺”走了“国民零食榜首股”的称谓；百草味也早在2016年经过被好想你(002582)收买的方法登陆A股。

比照上述三家企业的成绩来看，2017年应为一个转折点。在此之前，凭仗电商途径，各家公司的成绩均完成了成倍生长，但在互联盈余逐步消失之后，成绩增加表现出乏力。

2015、2016年三只松鼠(300783)营收增速超越100%，2017、2018年降为25%左右。好想你(002582)在2016年完成对百草味的并购之后，2017年营收和净利润增速分别为96.47%、172.19%，但进入2018年，两项增速均放缓至21%左右。良品铺子2017年营收增速为26.45%，比较2016年36.2%的增速有所下降，净利润增速更是有大幅放缓，2016年良品铺子净利润增速高达118.16%，2017年骤降为14.66%。

在此局势之下，各家公司纷繁转战线下，大力铺设线下实体店肆，三只松鼠(300783)开端布局投食店和松鼠小店。关于良品铺子来说，虽然线下是其优势地点，但压力可想而知。

怎么破局？上市是解法之一。

上市意味着企业融资途径更为多元，将为全途径的铺设供给支撑。从良品铺子的募投项目来看，正是为此服务。此次募投项目总出资额为7.7亿元，用于全途径营销络建造、仓储与物流体系建造、良品信息体系数字化晋级、食物研制中心与检测中心改造晋级项目。

良品铺子在招股书中坦言，虽然公司经过多年的品牌运营和商场开辟并现已步入了杰出的开展轨迹，可是现在公司的财物规划仍难以满意公司久远开展的需求，经过本次融资能够有用施行出资项目，进一步增强公司本钱实力及盈余才能。

高端化应对竞赛

国信证券(002736)的一份研报曾从运营形式、产品结构等方面，对上述三家零食巨子进行过比照剖析，发现三只松鼠(300783)以数字化赋能供应链为战略，百草味以大单品为战略，良品铺子以高端定价为战略。

该研讨团队在天猫超市上选取猪肉脯、每日坚果及芒果干作为代表，经过核算将分量一致，发现平等分量下良品铺子的价格要高于三只松鼠(300783)和百草味。

商务部的数据也可作为其“价高”的一个佐证，从我国零食职业均匀定价最高的类目数量看，良品铺子最多有16个、来伊份(603777)有11个、三只松鼠(300783)为6个。

高端定价是良品铺子高端化开展的一个旁边面。本年1月7日，良品铺子正式宣告施行高端化战略。其创始人、董事长杨红春期望借高端零食，构成差异化竞赛。

杨红春表明，“高端零食不等于奢侈品，但已然决议做好的产品，就需求与打折促销、低质贱价等商场行为拉开距离。”

可是，从毛利率上看，良品铺子和同行比较没有表现优势。2018年上半年，良品铺子毛利率为29.75%，来伊份(603777)的毛利率为43.3%、盐津铺子(002847)的毛利率为41.75%。与良品铺子类似的只要好想你(002582)，毛利率为28.8%。

从出售形式来看，良品铺子直营形式毛利率最高，2018年上半年为48.59%；但线下出售中的加盟形式、大客户团购形式、线上出售形式的毛利率水平都没有超越30%。此外，与2016年比较，良品铺子在2018年上半年主营事务的毛利率下降约3个百分点。

对此，良品铺子的解说是，公司直销途径毛利率与同行挨近；之所以主营事务毛利率低于同职业，是因为公司各途径收入占比适当（2018年上半年线上收入占比44.85%），但加盟及线上途径的毛利率相对较低；与三只松鼠(300783)比较，公司线上事务起步时刻较晚，为了进步线上占有率，采取了更为优惠的定价战略。

毛利率的问题是同职业的痛点地点，或也是公司高端化的初衷。良品铺子在招股书中表明，因为休闲食物职业进入门槛较低，产品同质化严峻，竞赛较为剧烈，这使得本职业的全体毛利率水平较低，但能够“下降收购本钱，进步办理功率，开展中高端产品，进步职业竞赛力。”“公司需求经过项目施行，为高端顾客群处理休闲即食计划。”“公司需求经过项目施行使用差异化产品战略引导公司在休闲食物范畴完成新打破，继续优势位置。”

值得注意的是，良品铺子的高端战略的发布时点正是在招股书更新前的4天。

不过，良品铺子能否凭仗高端化战略杀出重围仍是不知道之数。

“首要，作为零食，能够怎么完成高端化我现在看不理解。良品铺子现在有两个问题，一是局限于地域性，门店首要散布在湖北、广西和湖南等地，走不出全国；二是缺少抢手大单品，从国外零食巨子的经历来看，无不具有一个广为人知的大单品，现在说起三只松鼠(300783)，能够想起坚果，可是良品铺子呢？”前述券商剖析师直言。

良品铺子仍是有自己的优势。“在各家都在抢夺线下的情况下，其最早是从线下直营店发家，后开展线上，加之公司在信息化方面的有较大投入，是现在休闲食物范畴在信息办理体系上最老练的企业，这便于公司使用大数据准确描绘顾客画像，根本打通了全途径。”另一位中型券商的职业剖析师说。