第十三届（2019）我国上市公司价值榜剖析陈说
证券时报记者李羊
我国本钱商场开展近30年来，推进经济高速添加，已经成为世界第二大商场。现在，上市公司数量超3600家，总市值近60万亿元。近几年，在国内外复杂多变的经济大环境下，各职业纷繁锚定高质量开展。上一年以来，中心财物概念被广泛重视，以中心财物为代表的上市公司能量不断积储，走出独立行情，市值屡创新高，成为我国经济与本钱商场重要的动力源(600405)、安稳锚，是名副其实的价值公司。二级商场中的中心财物概念和美丽50概念，其广义界说为各职业各领域中的龙头企业，在我国甚至全球具有中心竞争力，公司管理水平优异，财政指标安稳，不局限于某些职业或市值巨细等。
不管何种界说，终究反映的是企业内涵动力，需求回归到价值本身，这正是证券时报上市公司价值评选的初心。证券时报从2007年开端举行上市公司价值评选以来，就打造“主板价值100”、“中小板(159902)价值50”、“创业板价值50”的组合，其特征为居于职业头部、本钱商场有口碑、消费商场有品牌、财政继续盈余、出资者报答不断进步等。
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价值发明合规先行
由证券时报主办的第十三届我国上市公司价值评选榜单出炉，正如本报此前谈论文章《中心财物挺起A股脊柱》中所述，不一起期、不同出资者心目中的中心财物不尽相同。相同，价值公司每年也有进有出。在鉴定环节，评委们共同垂青上市公司合规问题，对部分已入围而因有合规、财政数据、公司管理、品牌口碑等瑕疵问题的公司进行了除掉。
近年来，上市公司“黑天鹅”频现，乱象频发，大股东及高管违规减持、资金占用、财政造假、虚伪陈说等违规事例不断被曝出，一起也有部分公司存在潜在违规的可能性。计算闪现，2018年A股上市公司中，违规事例触及公司与个人的有4532起，2017年度则为2616起。详细来看，含揭露处分的1623起，含揭露批评的1209起，含揭露斥责的392起，一起有揭露批评、揭露处分的则有231起。
近三年证券法规发文方面，信息发表成为中心焦点。从2016年至本年7月中，据易董数据，证监会、买卖所法规发布类型为信息发表格局指引的有391条，排在首位，触及定时陈说、并购重组、再融资(162717)、停复牌、合规买卖等；排在第二位的为事务告诉（与公告）类型，共298条，其间也以信息发表问题为主。这两种类型法规占全体份额近50%，可见，信息发表查核是遵循“以信息发表为中心”监管理念的重要行动。
本年年头证监会主席易会满在国新办新闻发布会上标明，推进本钱商场继续健康开展，有必要敬畏商场，敬畏法治，敬畏专业，敬畏危险。在相关上市公司会议上易主席也指出，进步上市公司质量是企业本身开展的内涵要求，一起提出上市公司是我国企业的优异代表，是我国经济的支柱力气，是实体经济的“根本盘”，是经济开展动能的“转换器”，是完善现代企业准则和实行社会职责的“先锋队”。
证券时报社长助理朱丽在鉴定会上介绍价值评选对“价值公司”的了解时指出，“上市公司的价值首要体现在对出资者的报答上，详细体现在对价值发明的专心、对法律法规的敬畏等多个维度”，这与证监会易会满主席所论述的理念是共同的。
一起，评选过程中对企业近年产生过安全事故，对社会、区域以及商场等产生不良影响的公司也做了除掉。
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经济结构转型成效显着公司头雁效应凸显
价值组合跑赢大盘
近两年，多层次本钱商场不断变革，与世界本钱商场互联互通途径添加，世界出资指数归入A股的公司数量不断扩容，境外资金不断涌入，我国本钱商场系统不断拓展。在商场的挑选下，上市公司在行情上形成了分解，一些优质价值公司被资金抱团，一些边际财物公司被资金遗弃。
价值组合跑赢大盘
商场涨跌方面，“主板价值100”、“中小板(159902)价值50”、“创业板价值50”组合（简称主板百强、中小板(159902)五十强、创业板五十强，下同）自2018年至本年6月，200家公司均匀涨幅为18.8%，同期上证指数跌落9.93%。
从单个板块价值组合来看，主板百强均匀涨幅为16.8%，中小板(159902)五十强为9.02%，创业板五十强为32.58%。同期中小板(159902)综指跌幅为22.38%，创业板综指跌幅为16.7%。可见，价值组合取得了抢先大盘的相对收益。
本届当选的主板百强公司方面，2018年营收算计为33.57万亿元，净利2.82万亿，别离占主板的13.62%和27.67%。详细公司来看，2018年营收规划在千亿等级以上的公司有10家，其间金融类的占了半壁河山，包含我国安全(601318)、我国太保(601601)、新华稳妥(601336)、农业银行(601288)、招商银行(600036)。值得注意的是，我国安全(601318)以挨近万亿的（9768亿元）超大营收规划，位居主板首位。归母净利超百亿的上市公司共有12家，包含许多耳熟能详的知名品牌，如美的集团(000333)、格力电器(000651)、贵州茅台(600519)与五粮液(000858)等；净利超千亿元的有两家，农业银行(601288)以2017.83亿居榜首，我国安全(601318)以1074亿元紧随其后。
本次主板百强中，还有一个显着的特征：股权会集度较高。数据闪现，前十大股东算计持股份额超越50%的上市公司，占比超8成。股权的高度会集，必定程度上反映出股东对公司开展前景的决心。
中小板(159902)、创业板五十强方面，50家中小板(159902)公司算计营收为4430亿元，归母净利为745亿，别离占到中小板(159902)悉数上市公司的9.59%和37.07%；50家创业板公司算计营收为742亿、净利为162亿，别离占到创业板悉数上市公司的5.41%和46.06%。可见，当选的100家公司，不管是中小板(159902)仍是创业板，盈余才能都较强。
详细到公司，当选的中小板(159902)公司
价值榜单职业改变折射
经济转型成效显着
中，营收规划超百亿的共有15家，其间海康威视(002415)和海大集团(002311)别离为498亿和421亿元；净利超百亿的有2家，为海康威视(002415)和宁波银行(002142)。当选的创业板公司中，营收规划超50亿的，有爱尔眼科(300015)和智飞生物(300122)。
中小板(159902)与创业板生长性十强可谓百里挑一。入榜的中小板(159902)公司中，广东省的占比较大，有立讯精细(002475)、比音勒芬(002832)和塔牌集团(002233)三家公司；入榜的创业板公司中，广东、浙江、江苏、上海等滨海省（市）的占比较大，算计有5家，别离是先导智能(300450)、康泰生物(300601)、亿纬锂能(300014)、晶盛机电(300316)和上海钢联(300226)。生长性离不开成绩的杰出体现。数据闪现，整个中小板(159902)方面，2017年完结归母净利算计2941亿元，2018年为2011亿元，同比下滑近32%。而当选的10强中，净利同比涨幅超100%的就有5家，其间，中公教育添加15倍，杰瑞股份(002353)添加8倍，帝欧家居(002798)添加6倍；增幅最小的荣盛开展(002146)，因为体量较大，净利增幅也有31%，远超板块全体增幅。创业板的体现与中小板(159902)高度共同。
价值榜单职业改变折射
经济转型成效显着
大数据年代，经过数据对公司价值进行量化，似乎是不贰挑选。证券时报经过财政根底数据剖析与发掘，凭仗数据进行测算，终究鉴定公司价值。一起，结合13年来的职业数据改变，可以看出我国经济转型的缩影。
2007年榜首届榜单主板方面，有色金属(512400)、交通运输、化工等职业排在前列；到2008、2009年采掘成当选公司最多的职业；从2013年开端，医药生物公司迸发式添加，从2012年的10家添加到23家，最高为2014年的28家。
曾经三年和近三年做比较，医药生物和食品饮料职业公司进入榜单的添加数排前两位；家数下滑居前的是采掘、有色金属(512400)。而将该周期扩大到前五年和近五年，采掘下滑数仍然居首，银行则比有色金属(512400)减速更快，机械设备排第三。2014年前后，跟着余额宝的推出，微信红包将手机付出面向风口，银职业公司也正是在这一年淡出榜单。
本年正值中小板(159902)15周年，创业板开板10周年，一起也是科创板开板之年。中小板(159902)与创业板更能体现我国新式经济的开展水平。以三年及五年为周期进行榜单计算，两个板块职业改变趋势有所类似。中小板(159902)与创业板当选公司首要会集在医药生物、传媒、电子、化工、计算机、机械设备、通讯等职业；中小板(159902)近三年公司入榜家数增速较高的为家用电器、建筑材料；创业板中电子、化工、计算机等职业公司家数增速排在前列。
职业会集的进步，与当下科创板要点支撑的六个职业战略相同，高新技能工业和战略性新式工业将成为未来价值公司的会集区域。
从本届榜单公司的前史获奖次数来看，三个板块当选公司都有所分解，中小板(159902)较为陡峭，主板、创业板改变较大。本届主板当选公司40%为初次当选，中小板(159902)、创业板初次当选份额别离为24%、66%。除爱尔眼科(300015)为七次外，其他均为三次以下（含三次）。
食品饮料职业公司稳中有升，改变较大的是化工与非银金融，前者降后者升，非银金融在金融大敞开中或迎来前史开展机会。
从详细公司来看，当选首要会集在头部公司，契合当时我国特征的职业开展现状，也反映了我国经济结构转型、技能晋级、工业晋级已有成效。
13家公司当选超十次
头雁效应凸显
数据闪现，自上市首日至六月末，A股涨跌幅超100倍的有8家，其间有6家公司当选本届主板百强。从榜首届至第十三届，当选主板百强超10次的共有11家公司，别离是贵州茅台(600519)、格力电器(000651)、云南白药(000538)、大秦铁路(601006)、东阿阿胶(000423)、恒瑞医药(600276)、泸州老窖(000568)、山西汾酒(600809)、万华化学(600309)、招商银行(600036)、美的电器(000527)；当选中小板(159902)五十强超9次的共6家，别离是大华股份(002236)、海康威视(002415)、华兰生物(002007)、伟星新材(002372)等，其间苏泊尔(002032)、伟星股份(002003)超10次；创业板五十强当选超7次的别离为汇川技能(300124)、汤臣倍健(300146)、爱尔眼科(300015)。
从历届当选数据看，三个板块中当选价值榜单次数超10次的公司共13家，其2018年度运营总收入同比均匀添加20.35%，比全体A股17.7%高出2.65%，上市以来分红率均匀为近40%。将当选次数扩大到当选8次以上，相同均匀分红率近40%，比全体28%高出12个百分点。
送转方面，贵州茅台(600519)2018年度为分红之王，每股分红超14元。此外，当选8次以上的公司均匀每股分红1.23元。
涨跌幅方面，45家8次当选的公司自2016年至今，均匀涨幅近90%。而全体A股录得跌幅10%。
本届榜单中，当选主板百强超10
次的有8家，别离为贵州茅台(600519)、格力电器(000651)、云南白药(000538)、大秦铁路(601006)、泸州老窖(000568)、山西汾酒(600809)、恒瑞医药(600276)、招商银行(600036)。近三年接连当选的有22家，别离为福耀玻璃(600660)、古井贡酒(000596)、海螺水泥(600585)、五粮液(000858)、仁和药业(000650)等。
中小板(159902)五十强当选超9次的有5家公司，别离为苏泊尔(002032)、伟星股份(002003)、海康威视(002415)、伟星新材(002372)、华兰生物(002007)。近三年接连当选的有13家公司，别离是广联达(002410)、老板电器(002508)、洋河股份(002304)、信立泰(002294)、大族激光(002008)等。
创业板五十强方面则分解显着，爱尔眼科(300015)以7次领跑，次席为3次入榜。近三年接连当选的有7家公司，大多为生物医药企业，别离为三环集团(300408)、恒华科技(300365)、天孚通讯(300394)、万孚生物(300482)、我武生物(300357)、迈克生物(300463)、博雅生物(300294)等。
价值公司相继归入
MSCI与富时指数
从本届当选次数超7次的41家公司可看出，价值公司扮演着本钱商场安稳器效果。这批公司不只要助于进步商场价值，也是一个商场的手刺。价值公司带动整个商场生长，有助于进步商场流动性与活泼度，是商场出资决心的重要支撑力气。
外资持股方面，本届价值公司榜单200家公司中，到本年一季度，QFII持股的有47家，六月末陆股通持股的有168家。自陆股通落地以来，北上资金一举一动触动商场心情，成为商场的重要增量资金来源，对A股影响越来越大，凸显了价值公司的吸引力。
到6月末，全A股陆股通均匀持股份额为0.93%，主板百强均匀为3.73%，中小板(159902)五十强均匀为2.48%，创业板五十强均匀为1.67%。个股方面，超10%的有12家，最高的为大族激光(002008)。QFII持股份额超10%的为宁波银行(002142)、飞科电器(603868)。两者算计超10%的则有18家公司，别离为聚光科技(300203)、欧普照明(603515)、美的集团(000333)、我国国旅(601888)、恒瑞医药(600276)等。这些公司自上市以来至六月末，均匀涨幅近40倍。
世界出资指数方面，435家MSCI我国概念股中，有55家当选主板百强，19家当选中小板(159902)五十强，9家当选创业板五十强。而在1005家富时罗素全球指数成份股傍边，主板百强有74家，中小板(159902)五十强有33家，创业板五十强则有22家。
商场成果公司价值，而价值公司造就巨大商场。数据闪现，价值公司不只被国内资金抱团，也越来越遭到外资重视。海外增量资金除了出资未来方向趋势较好的职业，发明财富效应，一起也考虑是否可以起到防护成效。这一方面带来国内出资风格改变，另一方面也不断推进商场估值系统的重塑。从职业上，医药生物、食品饮料、非银金融等职业公司当选两大世界出资指数较多。食品饮料职业获益于增量资金的驱动，部分公司市值连创新高。
在全球经济结构改变、全体经济存下行压力、以及商场不断爆雷的阴霾下，这些价值公司很好地带动了全体商场上市公司价值中枢上移，在本钱商场开展过程中起到了安稳器的效果。
（下转T4版）（上接T3版）
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医药生物职业接连七年夺冠
历届职业上市公司当选数量的改变旁边面反映了经济结构改变与本钱商场变革成效。近年来跟着供应侧结构性变革不断深入，消费需求不断晋级，商场的价格调理功用闪现，一些价值公司起到商场安稳锚的效果，安如磐石，股价屡创新高。
全体来看，当选价值公司榜单的200家公司掩盖申万一级27个职业，医药生物公司数量接连七年居榜首，其次是化工及食品饮料，非银金融、银行、钢铁等职业公司有所添加。
虽然接连多年入榜上市公司数量居首，但医药生物职业公司近年爆雷不断，从2015年开端呈继续削减趋势，本届主板当选公司缩减到10家，同比削减7家公司。细分职业来看，当选公司以化学制药、医疗器械公司居多，恒瑞医药(600276)、片仔癀(600436)、健友股份(603707)、云南白药(000538)、华兰生物(002007)等37家当选。
据2018年报数据，主营事务收入最高的前五名为云南白药(000538)、恒瑞医药(600276)、华润三九(000999)、爱尔眼科(300015)、济川药业(600566)，总金额超700亿元。归属母公司股东的净利润同比添加最快的前五位是智飞生物(300122)、花园生物(300401)、药石科技(300725)、普利制药(300630)、蓝帆医疗(002382)，均匀同比添加为125.4%。
非银金融公司数量
添加最多
上届当选价值公司榜单的非银金融有5家，本届上升到12家，数量增速最快。而化工则削减6家。其他公司数量添加的还有机械设备、通讯、家用电器等。电子、医药生物、交通运输等公司数量下降。
阅历年头一波挣钱行情，加上金融对外不断敞开、商场不断扩容、科创板试点注册制等多项本钱商场变革方针连续落地，开展更多专业化个性化金融组织也被商场寄予厚望，大幅进步了非银公司估值。
食品饮料公司亮点多
巴菲特股东大会引发全球朝圣热潮，本年茅台股东大会也把这股热潮带到了我国本钱商场。近几年，以贵州茅台(600519)领衔的食品饮料职业公司数量在价值榜单中继续安稳，亮点也颇多。
本届主板百强中，食品饮料职业上市公司数量居于榜首。计算2018年以来申万一级职业指数涨跌体现，食品饮料指数以26.60%的全体涨幅居首，贵州茅台(600519)、海天味业(603288)、门生面包(603866)、五粮液(000858)、伊利股份(600887)、中炬高新(600872)等13家上市公司当选。
职业市值不断新高，诞生出“股王”。在整个职业傍边，贵州茅台(600519)股价最高，打破1000元，成为至今不折不扣的股王。伊利股份(600887)、五粮液(000858)、中炬高新(600872)、海天味业(603288)等公司市值也不断创新高。
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价值公司会集滨海城市国有民营各有特征
上市公司价值评选举行十三届以来，当选过三个价值榜单的公司有近850家。当选总次数超7次的64家公司中，按区域计算，广东省以15家居首；其次为北京、浙江省；山东省、江苏省并排第四。
广东省首要以主板民营企业为主，大蓝筹风仪显现，格力电器(000651)、招商银行(600036)、美的集团(000333)3家次数居前；北京地区则以主板国有企业居多，前三位是同仁堂(600085)、航天信息(600271)、我国神华(601088)；浙江省以中小板(159902)民营企业为主，如苏泊尔(002032)、伟星新材(002372)、伟星股份(002003)、海康威视(002415)、大华股份(002236)。而只要一家公司入榜的省份，其公司均为商场明星企业，如贵州茅台(600519)、云南白药(000538)、伊利股份(600887)等，姓名上都具有地域特征。
详细到公司特色，历届当选榜单次数超7次的公司首要以民营企业居多，其次为当地国有企业、央企。64家公司中，民营企业特色的上市公司2018年主营事务收入总计5000亿元，而25家国有企业主营事务收入超2万亿，运营总收入同比均匀添加率则相差不大，皆超16%。
研制费用方面，国有企业研制费用同比均匀添加仅3%，民营企业研制费用同比均匀添加近23%。研制开销总额占运营收入份额方面，国有企业录得2.2%的均匀占比，民营企业均匀占比为6.7%。其间，信立泰(002294)、恒瑞医药(600276)等超10%，广联达(002410)高达28%。
以上数据闪现我国中小民营生长性企业价值凸显，而国有蓝筹企业成为经济开展的中坚力气。
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IPO审阅趋严职业向战略新式工业会集
上市公司是本钱商场源头活水。指数要上涨，除了需求资金活水，还需求进步商场中的公司质量。一方面“废物存量”被边际化痕迹显着，另一方面不断扩容弥补优质增量。
2018年，A股IPO上市数量和融资额都较2017年大幅度下降，2017年该数目为438家，2018年为105家，降幅高达76%。在发行审阅趋严的布景下，也不乏亮点，从职业来看，IPO首要向战略新式工业会集，首要会集在计算机、软件、通讯、医药及设备制造业，企业在职业中也较有代表性，如药明康德(603259)、中信建投(601066)、迈瑞医疗、宁德年代(300750)等，上市以来涨跌幅均超100%。其间，金力永磁涨幅超560%，上市短短200天里成为新股中不折不扣的“新人王”。
分红方面，当选IPO新星榜单的30家公司均匀分红率为31%，超全体A股28%的均匀水平，总市值近1.3万亿元，展示出较强的新股实力。
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本钱运作规划创前史新高
本钱商场开展近30年来，不少企业经过海内外并购参加到世界舞台竞技傍边。越来越多的上市公司凭借本钱商场优势进行并购重组，以提质增效，优化资源配置，从而促进结构调整和工业晋级。另一方面，近年来国内上市公司商誉减值潮的会集迸发，也暴露出并购重组过程中的问题和危险，高估值、高商誉、高许诺等问题给上市公司成绩带来损害。虽然如此，仍有部分公司在并购方面取得成功，在工业及本钱商场中也具有代表性。
依据评选数据，2018年A股已完结重组、定向增发、收买、配股、可转债、非揭露增发等各类本钱运作项目共557起，其间严重重组159起，定向增发232起，要约收买22起，配股12起，可转债80起，非揭露增发106起。
从趋势上看，计算闪现，近十年间，2017、2018年可谓并购商场大年。2017年数量最多，共有17079起，同比添加369.36%，此前八年均匀2282起。而产生金额方面，2018年超14万亿元，同比添加近71%。
当选本届本钱运作标杆奖的公司项目首要有以下几个特征：
一是融资规划大。依据计算，10家当选本钱运作标杆奖公司本钱运作产生金额超2700亿元。其间，农业银行(601288)增发征集1000亿元最受商场重视，在商场资金较为严重的环境下，发明A股有史以来最大规划的融资金额。
二是在本钱商场具有杰出影响。在当选本届本钱运作标杆奖项的公司傍边，华泰证券(601688)也较有代表性，在金融不断敞开的变革进程中，华泰证券(601688)发行的全球存托凭据（GDR）成为沪伦通落地榜首股。这是首家按沪伦通事务规矩登陆伦交所的A股公司，关于我国本钱商场而言，这是融入全球的里程碑事情。
三是运作会集在财物收买。据计算，本钱运作类型上，当选本钱运作标杆奖的10家公司中，7家以收买方式，其他3家为定向增发。从上述数据中，A股上市公司定增意图也伴跟着财物收买。从金额凹凸摆放，2018年A股上市公司本钱运作金额超100亿元的公司有19家，其间定增收买的有8家，增发项目有4家，其他首要为收买财物。如深赤湾A(000022)定增收买招商局港口38.72%股权、中远海控(601919)要约收买东方海外世界、*ST前锋财物置换暨发行股份收买北汽新能源100%股权等。
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董秘优异必有原由
董秘的优异怎么体现？一方面，好公司易出优异董秘，除公司本身运营状况外，公司的全体开展与管理理念一般都由董秘与外界传递；另一方面，优异的董秘不管在什么样的公司，都可以很好地促进公司出资价值的进步。
近两年商场信息发表违规、财政造假等乱象频发，一家上市公司要在商场中不趁波逐浪、股价不受影响，一名优异董秘就显得尤为重要。作为上市公司与出资者的桥梁，董秘的交流对商场心情、出资者的决议计划有相当大的效果。未来，跟着注册制运转老练，商场也将产生严重改变。现在证券发行准则以信息发表为中心，作为上市公司信息发表榜首“看门人”，董秘将关乎上市公司在商场中的出资价值。
透过数据量化，可以对优异董秘的各项才能做出评价。经过选取2018年度上市公司招待量、招待频率、成绩阐明会、组织研究陈说数量、出资者问答以及本钱运作等数据，对上市公司董秘作业进行量化，华东医药(000963)、万科、海康威视(002415)、爱尔眼科(300015)、华测检测(300012)等具有明星公司标签的优异董秘排在前列。
2018年度，3600余家上市公司招待量算计85529人，其间组织占比近90%。招待量最大的为海康威视(002415)、乐普医疗(300003)、华东医药(000963)，均超1000人。研究陈说方面，共录得39172篇公司研报，获个股研报超100篇的有58家，三一重工(600031)、乐普医疗(300003)、五粮液(000858)、伊利股份(600887)、万科A(000002)等遭到组织重视度较高。出资者问答方面，共有近50万条出资者发问，全体回复率超88%。回复率低于50%的上市公司有400余家。信息发表方面，发布更正公告超2条（含2条）的有568家公司，其间3家公司超10条。
上述数据标明，优异董秘在出资者联系、再融资(162717)等方面都具有较高的数据体现。从他们所在公司来看，职业龙头企业因被商场所重视，为董秘带来较高的数据情有可原，但大部分非头部企业在商场上相同活泼，这与董秘们优异的体现密不可分。
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