2022-04-30民生证券股份有限公司邱祖学,孙二春对宝钢股份(600019)进行研究并发布了研究陈述《2021年报&2022年一季报点评：产销量回落叠加本钱上升，Q1成绩不及猜测》，本陈述对宝钢股份(600019)给出买入评级，当时股价为6.46元。

宝钢股份(600019)

事情概述：4月28日，公司发布2021年报与2022年一季报：2021年，公司完成营收3653.42亿元，同比添加28.4%；归母净利润236.32亿元，同比添加86.4%；扣非归母净利235.25亿元，同比添加89.2%。2021Q4，公司完成营收863.92亿元，同比添加3%、环比减少7.3%；归母净利润20.42亿元，同比减少57.6%、环比减少68.6%；扣非归母净利25.15亿元，同比减少45.3%、环比减少60.9%。股票上市公司新闻2022Q1，公司完成营收862.61亿元，同比添加2.9%、环比减少0.2%；归母净利润37.32亿元，同比减少30.4%、环比添加82.8%；扣非归母净利34.93亿元，同比减少32.9%、环比添加38.9%。

点评：公司产值连续添加，毛利率提高

①量：2021年公司产销量稳步添加。公司2021年钢铁产品产值4658万吨，同比添加1.56%，销量为4633万吨，同比添加1.30%。其间，冷轧产值同比添加4.87%，销量同比添加4.4%；热轧产值同比添加5.92%，销量同比添加5.17%。

②价：深化本钱减少，公司全年毛利率提高。2021年钢材要害原材料铁矿石价格同比+49.06%，主焦煤价格同比+80.75%，焦炭价格+50.08%，废钢价格+29.69%。面临原材料上涨的压榨，公司深化本钱减少作业，本钱仅上升22.22%，而单位价格同比上升25.60%，总毛利率同比提高2.42pct至13.49%。股票上市公司新闻季度看来，因为钢材价格回落，毛利率环比下滑4.5pct，拖累公司Q4成绩。

③2022Q1成绩不及猜测，尽管铁矿价格同比回落，但焦煤等原材料价格杰出上涨，本钱紧缩使得钢材购销价差收窄，叠加公司产品销量同比下滑7.41%，使得公司毛利同比下滑38.36亿元，拖累Q1成绩。

将来中心亮点：龙头规划效应闪现，产品优化加速

①优化配煤配矿结构，完成极限降本。股票上市公司新闻公司在限产限能的布景下，以降低本钱的策略为中心，进一步优化产品结构，完成了全年11.5亿元的本钱减少方案。

②公司产值连续添加，产品结构优化加速。东山基地新建三高炉体系项目现在现已投运，部属公司湛江钢铁拟建的宝钢湛江钢铁氢基竖炉体系项目估量将于2023年末投产，公司钢铁产品产值有望连续添加，一起公司同意《新一轮硅钢产能发展规划》，硅钢产品产值有望进一步提高，公司产品优化加速。

③股权鼓励助力公司久远发展。为了充分调动职工积极性，公司拟颁发限制性股票总量不超越50,000万股，约占本方案草案公告时公司股本总额的2.25%。

盈余猜测与出资定见：龙头规划效应明显，公司产值有望进一步提高，一起产品结构有望进一步优化，人们估量公司2022-2024年将完成归母净利264.84亿元、279.93亿元和290.22亿元，对应4月29日收盘价的PE分别为5、5和5倍，初次掩盖，赋予“推选”评级。股票上市公司新闻

危险提示：原材料价格上涨，下流需求不及猜测，新冠疫情连续影响。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中金公司(03908)龚晴研究员团队对该股研究较为深化，近三年猜测精确度均值高达80.37%，其猜测2022年度归属净利润为盈余282.3亿，依据现价换算的猜测PE为5.09。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有9家组织给出评级，买入评级7家，增持评级2家；曩昔90天内组织意图均价为11.58。股票上市公司新闻证券之星估值猜测东西显现，宝钢股份(600019)（600019）好公司评级为4星，好价格评级为4星，估值归纳评级为4星。