分众传媒(行情002027,诊股)：半年成绩受疫情连累，重视下半年轿车与电商投进

事情：

2022年7月13日，分众传媒发布2022年半年度成绩预告，上半年估计盈余13.69亿元~14.49亿元，相对21H1的29亿元，同比下降50.0%~52.8%。

点评：

1、Q2成绩进一步承压。拆分来看，因为疫情的产生，公司H1成绩出现“前高后低”，22Q1全体完成归母净利9.29亿元，同比下滑32.1%，此次预告22Q2估计盈余4.4亿元~5.2亿元，同比下降66.0%~71.3%，首要因为4、5月受疫情影响更为严重。

2、防疫常态化布景下可预期性增强，后可等待广告主投进平稳化。本年上半年，深圳、上海、北京相继阅历了疫情管控办法，突发的外部事情打乱广告主规划，形成投进的动摇；而自6月起，国内防疫办法逐渐常态化，消费和人员活动也在有序康复中，人们关于疫情管控、防疫办法的认知加深，广告主的下半年投进估计将愈加平稳化。

3、后续重视轿车与电商广告主投进力度，7月已有相关投进可见。因为疫情，本年国内车展多延期或撤销举行，轿车广告主投进规划相对较小；电商方面也因为物流影响，在投进上较为抑制。进入下半年后，25届成都车展估计将于8月26日至9月4日举行，下半年的“开学季”、“双十一”、“双十二”也都是电商旺季，有望拉动广告主客观需求。依据线下实地调查，进入7月后，分众在上海、深圳的梯媒已经有奔驰、群众、智己等轿车品牌的投进。

出资主张：疫情对公司Q2影响大于预期，咱们对公司成绩猜测做出调整，估计公司2022-2024年营收分别为122/156/180亿元；归母净利润为40/59/69亿元。保持“引荐”评级。

危险提示：疫情分散及管控办法对线下活动的影响；点位租金本钱下调不及预期；职业竞赛加重危险。