虽然在疫情期间，李宁大力拓宽线上出售途径，挽回了不少丢失，但其鞋类营收上半年仅添加0.1%、服装类营收则出现3.9%的下滑，成绩仍然压力不小

《出资时报》研究员王彦强

疫情冲击下，被称为“国货之光”的李宁有限公司（下称李宁，2331.HK）交出了一份成绩下滑的答卷。

据该公司近期发布的中报显现，2020年上半年，李宁完成运营收入61.81亿元，同比下滑1%；完成净利润6.83亿元，同比下降14.05%；扣非后归母净利润为5.91亿元，同比下滑24.92%。

明显，李宁的净利润下滑起伏高于其营收下滑起伏，而更能实在反映上市公司主业运营效果的扣非净利润，却同比下滑24.92%。

不过，好在李宁上半年大力拓宽电子商务途径，扭转了疫情关于线下实体店的影响，贡献了不少营收，而此次中报也是李宁线上收入初次超越线下（直营）。

值得注意的是，本年上半年李宁累计计提存货拨备为1.89亿元，较2019年底的1.33亿元大幅添加42.10%，存货周转天数也由2019年底的67.45天上涨到83.54天。

与此一起，在疫情的影响下，李宁的海外商场营收亦同比大降30%。

到8月24日，李宁股价报收于34.20港元/股，市值为848亿港元，缺乏晋江系龙头安踏体育（2020.HK）市值的四成。

李宁本年以来股价走势（元/股）

数据Wind

扣非净利润下滑24.92%

在我国本乡体育运动品牌中，两大门户爱憎分明。其间，以安踏、特步（1368.HK）、361度（1361.HK）为代表的晋江派，从前期作坊式的鞋厂发家，逐步发展壮大。而另一派则单指李宁。退役后，李宁创立了以自己姓名命名的运动品牌。明显的个人特征，让李宁与其他晋江鞋企有用区隔。

从曩昔三年的运营状况来看，李宁摆脱了曩昔的库存危机，完成了成绩的稳步添加。但因为新冠肺炎疫情影响，该公司2020年上半年完成运营收入61.81亿元，同比下滑1%；完成扣非后归母净利润5.91亿元，同比下滑24.92%；而净资产收益率为9.29%，较去年同期下滑3.66个百分点。

该公司标明，因受新冠疫情影响，全体出售收入未到达预期方针。

从2020年上半年营收构成来看，其鞋类产品完成运营收入29.25亿元，同比添加0.1%，占总营收的47.3%；服装类产品完成运营收入29.41亿元，同比下降3.9%，占总运营的47.6%；器件及配件类完成运营收入3.15亿元，同比添加15.3%，占总营收的5.1%。

从以上数据能够看出，营收占比较高的鞋类产品上半年仅添加0.1%，而服装类产品则出现3.9%的下滑，或从旁边面标明，本年上半年其鞋和衣服并不好卖。

别的，从途径来看，上半年李宁特许运营商的营收占比为50.3%，较上年同期上升1.7个百分点；直接运营出售的营收占比为21.6%，较上年同期下降6.5个百分点；电子商务途径出售占比27%，较上年同期上升5.3个百分点。

而《出资时报》研究员注意到，李宁2020年上半年的运营开支为22.95亿元，同比削减1.79亿元；运营本钱为31.24亿元，同比下降0.23亿元。

该公司标明，因为直营店肆大多建立在高层级都市中，疫情对这些城市的线下终端冲击较大，而经过加强线下至线上途径的引流作业，使得电子商务途径收入添加。

此外，按区域区分来看，上半年李宁在我国商场的营收占比高达98.9%。其间除北部区域营收录得小幅添加外，南部及华南部区域营收均出现不同起伏的下滑，而营收占比1.1%的国际商场，较上年同期大幅下滑30%。

事实上，《出资时报》研究员注意到，李宁曾在2009年就开端大力扩张海外商场的方案，但因为库存问题，不只折戟海外，且国内商场也受到牵连。而2020年，在疫情的影响下，李宁国际商场营收更是同比下滑30%。

李宁近两年按产品品种区分的收入状况

数据李宁中报

李宁近两年按区域区分收入状况

数据李宁中报

存货拨备大增周转天数下降

《出资时报》研究员注意到，2020年上半年，李宁累计计提存货拨备1.89亿元，较2019年底的1.33亿元大幅添加42.10%。

与此一起，本年上半年李宁存货周转天数为83.54天，同比添加10.22天，较2019年底添加16.09天。

该公司坦言，旧品存货消化放缓，存货原值有所添加，新品售罄率亦下降约5个百分点。公司已对新品存货进行了及时的减单调整行动，并经过扣头促销手法消化现有库存。

不过，关于扣头率，李宁联席CEO高坂武史在财报电话会议中标明，不会盲目跟从商场同行的扣头率起伏，要根据本身库存变化作调整扣头率，保证运营在健康水平。

而Wind数据显现，2020年上半年，李宁的出售毛利率为49.46%，根本与去年同期相等；出售净利率为11.02%，较去年同期下滑1.68个百分点。

到2020年6月末，李宁在我国的出售点数量（不包括李宁YOUNG）算计5973个，本年净削减476个。在削减的476个出售点中，零售事务净削减53个，批发事务净削减423个。一起，李宁YOUNG的出售点数量算计1010个，本年净削减91个，算计削减567个出售点。