咱们信任蓝筹地产公司是兼具必定生长性和短期成绩安稳性的挑选，公募基金的装备仓位有提高空间，板块估值处于前史低位。

▍公募基金对地产股的装备处于严峻偏低的状况。

到2020年末，公募基金装备地产股的份额为1.77%，装备强度为63.9%，且前两大公司占总地产股出资比到达65.3%，板块被迫装备的特征非常显着。并且，前史报答成绩越好的基金，装备地产股的力度越弱。从前史上看，在超越2年的时刻，地产板块装备强度的全体不断下行，也是比较罕见的。

▍潜在利润率见底，蓝筹盈余料走稳。

咱们估计，2020/2021/2022年咱们掩盖要点公司成绩增速10.6%/12.7%和15.9%，成绩增速下降的中心原因是结算利润率下降。由于一些企业或许自动很多提取贬价预备，2020年的结算利润率下降起伏乃至或许比咱们此前想的更大。但结算利润率是滞后的。土地市场出现总成交变小，头部公司成交增多，且竞赛并不非常激烈的景象，供应侧变革行之有效。咱们信任，2021年年初三道红线会进一步推行，料企业添加的土地储备质量有所上升。因而咱们以为，2020年一季度，将是资本市场未来三年内最终一次系统性下调地产公司盈余猜测——只要成绩猜测平稳，轻视值才真实具有含义。

▍轻视值、高股息率，具有吸引力。

咱们测算，咱们掩盖的要点公司，2020年相对当时市值的股息率中位数现已到达了5.4%，一些公司2021年PE水平不过5倍上下，从较长的前史来看，这也是有吸引力的。

▍轻财物服务渠道的价值和奉献安稳运营收入的出资性房地产价值。

咱们注意到，大地产企业的价值，往往是开发+办理+租金的合集，货如轮转的开发赛道生长空间有限，然后地产服务业空间宽广，出资性物业的租金继续安稳。

▍危险提示：

单个公司由于高资金本钱、低信誉，或许面对盈余猜测继续不达预期，乃至信誉危险。

▍看好地产的基本面和市局面理由。

咱们信任蓝筹地产公司是兼具必定生长性和短期成绩安稳性的挑选，公募基金的装备仓位有提高空间，板块估值处于前史低位。咱们引荐万科(万科企业)、保利地产、招商蛇口、华润置地、龙湖集团、碧桂园、金地集团、金科股份、世茂股份、华裔城等公司。