6月24日，手艺金器运营商老铺黄金股份有限公司（下称“老铺黄金”）在证监会官披露了招股书，随即引发重视。

老铺黄金IPO被剧烈重视的原因主要有三：

一是，受2020年新冠疫情影响，同类上市公司大多营收惨白，但老铺黄金却要逆行上市；二是，与黄金饰品严峻同质化不同，老铺黄金主打“我国古法手艺金器”，产品分为花丝、镶嵌、錾刻、素面等四类金器，可谓“不一样的焰火”；三是，老铺黄金的18家店肆/专柜全为直营形式，本次IPO募资额中的7成（4亿元）又用于新开11家店肆/专柜，这与大大都黄金饰品公司以加盟形式为主不同。

一起，老铺黄金还遭到不少金店的剧烈竞赛，其上市之需能取得认可吗？

存货高企、现金流三年为负

不一样的运营思路，让老铺黄金看起来很有特色，但其短板也很明显，首战之地就是存货高企，有巨额减值危险。

财务数据显现，2017年至2019年（下称“陈述期内”），老铺黄金的流动资产别离为3.84亿元、5.68亿元和7.26亿元；同期存货别离为3.35亿元、4.56亿元和6.06亿元，存货在流动资产中的占比超越80%。

存货较高的原因，开源证券零售职业分析师袁伟涛以为，这是老铺黄金的产品特质决议了的，每件金器都选用“我国古法手艺”打造，就意味着，老铺黄金的SKU（保存库存操控的最小可用单位）会比标准化出产黄金珠宝饰品的同行多出许多。加上顾客购买黄金工艺品的片面志愿较强，让每件金器的出售周期有不确定性，终究导致存货添加。

招股书中，老铺黄金没有提及下降存货的方法，只表明“跟着销量不断增加，公司的存货规划也或许不断攀升”。

与此一起，老铺黄金的经营活动现金流净额现已接连三年为负。

陈述期内，其经营活动发生的现金流净额别离为-6164万元、-6125万元和-4336万元，同期货币资金更是别离只要562万元、534万元和585万元。

老铺黄金以为，经营活动现金流量净额继续为负的主要原因在于“公司处于高速扩张期，铺货量需求加大，存货占用流动资金金额较大”，契合黄金珠宝职业高速扩张企业特色。

募资额7成为开设店肆/专柜

不过，就算资金如此严重，老铺黄金的募资用途中，却没有一分钱用于弥补流动资金。比起其他IPO企业少则几千万，动辄几个亿用于弥补流动资金，其募资需求可谓一股清流。

招股书显现，老铺黄金本次IPO拟募资5.5亿元，其间4亿元用于实体店营销络建造、1亿元用于线上营销与信息系统化建造、0.5亿元用于品牌形象晋级。

老铺黄金表明，方案出资4.22亿元（其间募资4亿元）用于实体店营销络建造，方案在上海、香港、澳门、成都、广州、深圳新增11家店肆/专柜，项目所需资金主要由揭露发行征集资金处理，缺乏部分由公司自筹资金处理。

而据其官介绍，公司现有的18家店肆/专柜，均散布在北京、深圳、香港、南京、杭州等地的中心商圈。

值得注意的是，老铺黄金现在在香港已有一家店肆/专柜。而香港也是周大福（01929.HK）、周生生（00116.HK）、六福珠宝（00590.HK）等几家港资黄金珠宝品牌的大本营。募资到位后，方案再到香港开设店肆，可见老铺黄金应战同行的决计。

不过，受本年新冠疫情影响，现在大都实体店的营收不达观。那么，老铺黄金逆市开店，能否带来成绩新增加，还有待检测。或许是为应对这种状况，老铺黄金还方案募资1亿元用于线上营销与信息系统化建造。现在，公司已有天猫旗舰店、微信精品店等线上出售途径。

后疫情下怎么讲好故事

招股书中，老铺黄金也说到疫情对其成绩的影响。对此，老铺黄金表明，受疫情影响，公司从本年1月起连续暂时封闭16家线下店肆/专柜，在本年2月下旬至3月上旬才开端连续康复经营。现在坐落武汉的两家店肆/专柜仍未康复经营。一起，老铺黄金一季度的出售收入同比下降了45%。

袁伟涛以为，因为店肆/专柜全为直营形式，疫情期间老铺黄金需求接受的压力较以加盟为主的同行要大许多，这也是老铺黄金一季度成绩暴降的主要原因。

另一方面，能够看到在黄金工艺品这个细分范畴，老铺黄金的竞赛对手很多，大约可分为外资、港资、内资三类，其间外资品牌以蒂凡尼、卡地亚、宝格丽为主；港资品牌以周大福、周生生、六福珠宝为主；内资品牌以老凤祥(行情600612,诊股)（600612.SH）、莱绅通灵(行情603900,诊股)（603900.SH）、潮宏基(行情002345,诊股)（002345.SZ）、周大生(行情002867,诊股)（002867.SZ）等为主。

现在的状况是，外资品牌占有国内高端黄金工艺品的商场份额，港资、内资品牌在中低端商场剧烈竞赛，而港资、内资的部分品牌也开端向高端品牌道路延伸。

如此状况下，面临着存货高企、现金断流的压力，且店肆/专柜数量并无优势的老铺黄金又该怎么讲好故事，以便在黄金工艺品这个细分范畴锋芒毕露？