兴证微观团队发布“美联储追寻”第五期陈述。兴证表达，现在出售市场对美联储的加息猜测降温，缩表猜测提早。通胀方面，实体经济发展通胀猜测再次上升，港口数据再次边沿转好。兴证以为，猜测美联储短时间内仍将连续强硬。

内容摘要

出售市场：加息猜测降温，五千万美元出资美股缩表猜测提早猜测。本周1月FOMC会议纪要发布，联储披露了更多紧缩的细节，结合本周联储官员说话，人们聚集出售市场当时对加息和缩表的出售市场猜测，以期为出资者供给一些参阅：

加息：本周(2022年2月14日-2022年2月18日)数位联储官员宣布说话且情绪有所平缓，多位官员提到了支撑3月初步加息但仍需观看加息对经济发展和金融出售市场的影响。出售市场加息猜测较1月CPI数据发布后有所降温，3月FOMC会议加息50bp的概率从超越90%回落至32%，2022年全年加息猜测从靠近175bp回落至靠近137bp。

缩表：1月FOMC会议纪要显现联储仍以为当时的经济发展和金融情况或许需求较上轮更快的缩表速度，缩表将侧重于减持MBS.依据纽约联储2022年1月FOMC会前查询，出售市场猜测联储最早在2022年3季度初步缩表(上月查询时，出售市场猜测2023年3季度缩表)。

通胀：实体经济发展通胀猜测再次上升，五千万美元出资美股港口数据再次边沿转好。

出售市场通胀猜测细微上升。本周(2月14日-17日)国债Breakeven通胀率较上星期细微上升，居民和企业查询显现将来一年通胀猜测也较上月有所升温。

海上拥堵压榨再次缓解，但内部物流压榨仍高。洛杉矶和长滩港在泊位及其外场等候的船舶数量从1月高点的100只以上再次下降到了当时的69只，海上拥堵再次开释改进信号。但是，1月美国远程货车运费指数和单位货品运输成本均较2021年12月有所上行，显现美国内部物流压榨仍大。

为了操作连续高涨的通胀猜测，五千万美元出资美股猜测联储短时间内仍将连续强硬。当时联储的现行政策意图重心为抗通胀，1月纪要显现联储猜测2022年全年PCE增速为2.6%，低于彭博当时中性猜测4.2%但仍明显高于联储的均匀通胀意图。联储最近鹰派超猜测，也意在经过“出乎意料”的强硬来到达调控通胀猜测的作用(详见2月17日陈述《美国高通胀会连续多久》)。需求连续关怀的是，联储收紧过快对金融出售市场的冲击，给美国经济发展带来的潜在负反馈，或许会成为其后期连续上升的外部束缚。

危险提示：通胀连续性超猜测，美联储钱银现行政策收紧超猜测。

“通胀-联储收紧”头绪追寻

(2)缩表猜测

通胀：猜测细微升温，五千万美元出资美股外部供应链连续缓解