组织：东吴证券(601555)

研究员：张良卫/张家琦

出资关键

本季度收入及赢利均超猜测：阿里巴巴(01688)FY2023Q1完成收入2055.55亿元，同比微降，高于彭博共同猜测2030.95亿元。我国商业事务收入同比下滑1%，到达1419.35亿元，彭博共同猜测为1406.37亿元，高于彭博共同猜测。财经股市新闻公司非公认会计准则净赢利302.52亿元，同比下降30%，彭博共同猜测为283.49亿元，赢利高于彭博共同猜测。

中心事务收入同比下滑，希望疫情后反弹：公司中心现金流事务客户管理收入为722.63亿元，同比下降10%。客户管理收入有所下降，关键是因为新冠疫情重复导致4-5月大多时分供应链和物流中止，淘宝和天猫的线上什物产品GMV有中单位数下降。财经股市新闻广告投进受影响较小，佣钱遭到疫情影响有较大的下滑。估量将来在疫情结束之后，CMR将保持增加。

本地日子事务减亏明显，各事务版块将来盈余有望连续改进：本地日子服务的亏本绝对值同比收窄，云事务赢利有所下滑，数字媒体、立异事务亏本绝对值同比扩展；遭到疫情重复、淘菜菜亏本微增影响，我国商业赢利同比下滑，将来淘菜菜将再次优化定价战略、削减运营本钱，夏日疫情得到操作后，我国商业版块盈余才能有望连续提高；世界事务遭到俄罗斯和乌克兰抵触所导致的物流和供应链中止、欧盟修订增值税规矩、欧元对美元价值降低的影响，将来也有望改进盈余。财经股市新闻各个事务愈加重视功率和毛利，将来有望连续减亏。

盈余猜测与出资评级：根据公司国内疫情发酵和海外战役影响海外供应链等原因，人们将公司2023/2024/2025财年EPS的盈余猜测由6.1/7.2/8.7元调整为6.1/7.2/8.6元，2023-2025财年对应PE13.7/11.6/9.7（以2022/08/05当天的汇率港币/人民币=0.86为基准）。公司比较重视各个版块事务的功率的提高，大规模投入尽管影响短期成绩，但是有助于构建长时间壁垒。财经股市新闻归纳考虑公司事务生长、竞赛优势与壁垒，人们认为公司当时估值水平具有较强的出资价值，坚持公司“买入”评级。

危险提示：电商职业竞赛加重，海外扩张不及猜测，出售市场监管危险。财经股市新闻