归纳种种考量，现在黄金虽已在高位，但仍未见中期顶部的或许性更大一些。
2020年二三季度，因为美联储无底线托市，黄金成了全球出售市场上最靓的仔，与大型科技公司并肩行进，一时瑜亮。
但是从三季度的后半程初步，金价躲藏了快速调整，从2100美元/盎司跌到1760美元左右企稳反弹，下滑超越15%。比较年中时的共同看好，出售市场心绪快速阑珊与分解，后势也再一次变得错综杂乱。
黄金很杂乱，像原油相同，影响的要素比较多，假设能准确猜测波段的话，那么很快就能成为国际首富了，这无疑是不现实的。但这并不阻止人们测验去猜测每一个诱因，并以此来添加揣度成功的概率。
影响要素分析
决议方案金价的要素大体有：利率、钱银强弱、避险心绪、通胀率、供需。其间有些是短期扰动，比方避险心绪，有些则会影响中期走向，比方利率和钱银强弱(此处特指美元强弱，如委内瑞拉和土耳其里拉等钱银因为國家经济发展躲藏危机，金价涨到天上，但对国际出资者来说没有意义)、通胀率、供需。
许多人存有思想定势，一旦看到联储降息，或许美元躲藏下挫，便立刻以为金价即将走强，但是从前史数据看来却并不必定如此。
从黄金与美元脱钩后与联储利率周期的叠加行情看来，许多时段黄金与汇率并非杰出负相关，较为有代表性的是上世纪70年代后期和2005-2008年期间，尽管联储利率敏捷抬升，可黄金却不跌反涨，气魄如虹。
比较利率而言，美元指数与黄金的负相关性无疑更强一些。
从黄金与美元指数的前史叠加行情由此可见，尽管负相关性愈加杰出，但也仅仅只能决议方案行情趋势方向，却无法决议方案行情趋势的延展起伏，比方2005年之后，尽管美元保持区间动摇，黄金却摆脱了长达6年的牛市行情，上涨起伏超越一倍。相同仍是在美元指数没有反弹之前黄金便已做出了大型头部。
那么金价与通胀的联系又怎样呢？
与大多数人幻想中不同，黄金对通胀的实践对冲并不杰出，整个80年代直至2000年头的二十年中，美国通胀率一向在2%至4%之间徜徉，影子通胀率一路走高，但金价一向横盘未动。2008年金融海啸时官方通胀率一度短期跌至负值，但对黄金也没有发生过于严重的影响。
如文章最初时说到的那样，影响金价的许多要素是归纳起效果的，其间所谓的“避险要素”至少从曩昔50年的阅历看来是个伪出题。那么有没有更为前瞻的可作为观看的变量可供参阅呢？我觉得下面几个要素能够当选。
首要，前史行情证明，黄金在实践利率为负的时刻窗口内行情一般较为微弱。
上世纪70年代和新世纪的头十年间，有超越一半以上的时段实践利率为负，暨联储利率低于实践通胀率，金价根底是长牛行情。
另一个相对前瞻的参阅是美国公共部分债款和私家部分债款情况。
这个变量与金价并不直接相关，但却能够推导出美联储与财务部分的弹药储藏与将来一段时刻内的运作方向。比方导致金价在整个80年代至90年代长期疲软的严重原因是美国经济发展繁荣发展，特别是克林顿任职期间，美国的债款大幅减缩，在90年代后半段居然发生了财务局盈利，而私家部分的储蓄率急剧缩短，如此一来，格林斯潘领衔的美联储进行紧缩操作便天经地义。但是美联储的紧缩叠加欧洲为推出欧元做准备而一起施行的紧缩现行政策，引导许多国际本钱流入欧美，将消费和债款都留在了欧美，如此便导致许多亚洲國家遭受了经济发展和钱银的两层危机，不得不将利率大幅前进。这在适当程度上冲击了黄金消费的需求。
当然，现代经济发展学在理论上对黄金价格的镇压也起到火上加油的效果，但同“避险理论”相同，这仅仅一些额定的噪音。一般情况下，过高的消费开销和私家债款将导致阑珊并拉升储蓄率，为对立这一行情趋势，美国的管理者简直必定会一起加大财务局与钱银影响，所以金价便遭到支撑和提振。外在体现便是：更多的私家债款一般会削弱金价，更多的國家债款能够增强金价。
终究一个决议方案要素应该是供需，供给遭到钱银现行政策的影响，如文中所述，美国在90年代的接连紧缩镇压了亚洲的黄金需求，所以在亚洲经济发展危机期间黄金并未发生所谓的避险效果。一起供给周期仍是一个不容忽视的问题。
为什么黄金曾在两次联储快速接连加息期间反倒敏捷上涨？个人观点是这两个时段供给问题起到了很大效果。究竟人类不或许掌控悉数。为应对恶性通胀而加息往往在一段时刻内无法获得效果，因为症结并非在钱银，而是供需。加息反倒前进了上游资源生产商的本钱本钱，迫使一批生产商出清，在需求不变的情况下减缩了供给，金价就会上涨以匹配需求，在这一阶段是供给端起到的效果更大。
总的来说，黄金的供给量跟着挖掘技能的前进是在螺旋上升的，但是在两个黄金体现最好的周期里，都能够看到了产值的明显下降。下降原因根底都是产能出清叠加出资缺乏，在金价长时刻阻滞的情况下，存活下来金矿企业没有动力加大勘察投入。后期许多本钱在金价高位时涌入，产值大幅攀升，金价反倒在不久之后初步接连走弱。
影响黄金的要素，尽管还有政治博弈等遗失要素，但因过分杂乱多变，就不在考虑之中了。
金价不言顶
那么现在处于什么阶段，黄金在后势一段时刻内又将怎么体现呢？人们能够试着逐个对号入座。
新冠疫情改变了人们的国际，在不知道的惊惧影响下，美国私家部分储蓄率飙升至二十年来新高，最近虽有所回落，仍然处于极高的方位。一起通胀率处于1%-1.5%之间。
这为财务局和财务局扩张供给了杰出的先决条件。鲍威尔再三表达，将前进对通胀的忍受阈值，哪怕通胀超越之前的阈值2%适当长的时刻，也不会考虑紧缩钱银。这意味着当疫情阑珊，经济发展复苏，通胀初步上升后会有至少长达一年以上的时刻实践利率为负。财务局方面，先不说拖拖拉拉的第二轮影响方案，拜登总统上位后悉数的现行政策都指向了大政府大把花钱的道路，美国本已臃肿的负债在肉眼由此可见的时段内是看不到减缩的或许。
此外，在2011-2015年金价绵长而惨烈的下挫期间，全球金矿企业进行了大手笔吞并整合，以巴里克黄金与兰德黄金合并为全球最大的金矿企业为标志。整合并购修正了企业的资产负债表，并约束了本钱纪律—紧缩本钱开支并致力于削减债款返还本钱。结局便是2019年，全球金矿产值自2008年以来初次躲藏负增长(尽管总供给量仍然创前史新高，但多出的冗余供给关键是再生金，暨持有者之间的换手)。假设巴里克黄金CEO马克·布里斯托的讲话可信，那么因为勘察削减和出资短缺，将来十年全球金矿产值很或许见到双位数的下降。
归纳种种考量，现在黄金虽已在高位，但仍未见到中期顶部的或许性应该更大一些。那么在曩昔三四个月中金价为什么会躲藏一轮快速调整呢？我觉得或许有以下原因，首要是季节性要素，黄金在三/四季度的前史体现相对疲软；其次，疫情短期影响了全球的消费需求；终究，或许仍是最严重的，拜登赢得了总统推举，但是民主党在国会的优势被大幅减缩为不到10个座位，在两年后还要面对一场恶战。
鉴于大宗产品(161715)不确定性很强，个人定见仅供参阅。