本文来自微信群众号“金车研究”。

公司近况

抱负轿车(LI.US)发布2020年12月销量数据：12月抱负ONE完结交给6,126辆，环比+31.9%，月度交给量创前史新高，且超越出售市场猜测。四季度完结交给14,464辆，环比+67.0%。抱负ONE上市后累计交给33,597辆，其间2020年全年累计交给32,624辆。

谈论

奔驰在大中型SUV的“抱负赛道”，销量屡创新高。人们在初次掩盖陈述《抱负赛道，成果抱负》中揣度，抱负轿车以大中型SUV细分出售市场作为切入点是明智之举，近半年抱负ONE月销量的快速攀升和屡创新高，人们认为与其赛道选择密不可分。抱负轿车紧紧围绕家庭用车需求推出首款车型ONE，其所在的大中型SUV细分出售市场近年增速大幅高于职业，要害得益于：1)二孩家庭份额提高；2)车型供应日益丰厚制作需求；及3)轿车消费连续晋级。而抱负ONE的高性价比装备、智能电动车特点，使其可以和30万元价位的传统车企竞品进行差异化竞赛。乘联会数据显现，11月抱负ONE销量(4,646辆)已跻身我国20万元以上的我国大型SUV月销量前三，仅次于标杆车型丰田汉兰达(9,318辆)和群众途昂(7,438辆)。而从12月销量看，抱负ONE有望进一步稳固其细分出售市场榜首队伍方位。其赛道选择的战略准确性也连续得到验证。

单店销量提高，运营坚持高效。到2020年末，抱负轿车在全国具有52家零售中心，12月单店销量超越117辆，较9月的100辆单店月销又有提高，且在职业中处于较优方位。而公司小面积、少人员的城市展厅形式较传统4S店形式的本钱和坪效优势凸显。公司三季报也显现，其3Q20单车毛利为5.6万元，环比+45.7%；单车SG&A花费为4.0万元，环比+11.3%，单车目标在“造车新势力”中再次处于较低水平。以上目标均显现，公司长时间坚持的本钱操作和功率提高战略得到落地实行。

单店功率保持，且途径扩张，好估量2021年销量8万辆。在后续销量的提高方面，人们认为，抱负轿车将坚持单店100台月销的高功率，并在此之上进行途径扩张。人们认为，随同公司出售络扩大和产品的迭代晋级，抱负轿车的产品将触达更多用户、完成销量开释及在家庭用户群中保持高度的竞赛力。因而，人们好估量抱负轿车2021年销量将再次脱节逐季攀升的行情趋势，全年销量则有望到达8万辆。

估值定见

因为公司超猜测的销量体现，人们坚持公司跑赢职业评级，调整2020/21盈余猜测至-4.0/+0.5亿元，引进2022年盈余猜测11.5亿元。当时股价对应7倍2021年EV/revenue，人们坚持公司意图价40美元不变(10倍2021年EV/revenue)，对应该前股价存有39%上行空间。

危险

后续销量不及猜测。