.股.票.啦.（）2019年08月01日讯
涪陵榨菜(002507)（002507.SZ）在7月30日收盘后发布了2019年半年度成绩陈述。
数据显现，公司上半年完成营收约10.86亿、归母净赢利3.15亿，别离同比增加2.11%和3.14%。这一增速创下公司2010年上市以来的半年度营收、赢利增速新低。
单季度来看，二季度完成营收5.59亿，同比微增0.56%，完成归母净赢利1.60亿，同比削减16.18%，是近些年初次单季赢利负增加。拆开来看，出售费用、研制费用高于营收的增加是形成公司赢利负增加的重要原因。
第二天，公司股价以跌停开盘，市值回落至200亿以下。
曩昔几年成绩继续高速增加的涪陵榨菜(002507)，为何突遇成绩刹车？
上市以来赢利增速快于营收，但动摇更大
涪陵榨菜(002507)的首要产品为榨菜，2019年上半年的营收占比达85.11%，旗下首要品牌包含“乌江”、“惠通”，公司于2010年在深交所挂牌上市。
上市以来，公司阅历了快速开展，营收从2010年5.45亿上升到2018年19.14亿，同期的归母净赢利从0.56亿上升至6.62亿，复合增速别离到达了17.00%和36.17%。
从营收、归母净赢利的增速改变可以看到，赢利的动摇显着更大，增速最快时可以超越60%，但单个年份如2014年呈现同比负增加。
依据这两者的动摇趋势，可以大致把涪陵榨菜(002507)上市以来的增加分为三个阶段。阶段一为2010-2011年，期间营收增速超20%，归母净赢利增速从34.15%上升至58.59%。阶段二为2012-2015年，营收、归母净赢利增加均呈现放缓。2016年开端的上升则可以称之为第三阶段。
200亿市值征程：量价齐升的美好时间
仔细分析可以发现，2016年以来的成绩增加是因为公司迎来了产品量、价齐升的美好时间。市值也节节攀高，一举打破200亿关口。
翻查公告发现，涪陵榨菜(002507)于2016年7月公告上调11个单品的产品到岸价格，提价起伏为8-12%不等。
2017年2月，公司再次公告称为缓解榨菜质料和包装物等原材料上涨带来的本钱压力，一起标准途径价格，强化终端投入，上调80g和88g榨菜主力9个单品的产品到岸价格，提价起伏为15-17%不等。
最新2018年11月的公告显现，公司再次宣告上调80克鲜脆菜丝（全国版、北京版）、80克原味菜片、80克鲜爽菜芯、80克鲜脆菜丝量贩、80克原味菜片量贩、80克鲜爽菜芯量贩7个单品的产品到岸价格，提价起伏约10%。
接连三年的调价，带动了涪陵榨菜(002507)营收的增加。另一方面，公司在此期间的销量也有不小的增加。
数据显现，涪陵榨菜(002507)2016-2018年的销量别离为11.13万吨、13.05万吨以及14.44万吨，别离同比增加14.13%、17.26%以及10.65%。
量、价的归纳效果下，涪陵榨菜(002507)的成绩继续上升，营收增速保持在20%以上，归母净赢利更是接连三年的增速挨近或许超越60%。
好时光可以继续吗？
但是，事物总是存在周期。
从历史数据来看，公司产品的销量也存在着较大的动摇，而并非这几年看到的一路上涨。比方2012年时，公司的销量为8.78万吨，同比削减了9.98%。到了2014年，相同呈现当年销量下降8.25%的状况。
价格上，通过接连三年的提价，公司产品的价格现已显着高于大多数其他品牌，短期提价空间或受到限制。
以市场份额排名前列的三家企业为例，查询天猫渠道各厂家旗舰店的最新出售数据发现，10袋80g乌江牌鲜脆菜丝的价格为20.90元，相当于单包价格为2.09元。比照来看，另一品牌鱼泉榨菜的20包80g脆香榨菜丝价格为36.80元，单包价格1.84元，比乌江榨菜廉价了11.96%。相同的，味聚特20袋80g的价格为35.80元，也比乌江榨菜廉价。
假如比照更低线的品牌，公司产品的价格应该会相对更高。
财务目标已提早提醒危险？
从涪陵榨菜(002507)2018年年报的存货、预收账款数据改变来看，或许现已提早提醒了危险。
首先看存货数据，2018年一下从上一年的2.48亿跃升至3.30亿，存货周转率也从2017年的相对高点3.75次下降到2.93次。这或许现已在必定程度上表明晰下流需求开端放缓。
最新的2019年半年报数据显现，存货金额进一步上升到了3.93亿。
另一目标预收账款体现出了相似的趋势。在2017年到达高点2.38亿后，2018年下滑至1.55亿。这表明下流经销商的备货志愿开端下降。
2018年以来股东、高管一再减持
别的值得一提的是，伴随着成绩增加股价迭创新高，股东、高管的减持也随之而至。
数据显现，2018年3月以来，包含北京榜首建筑工程有限公司、东兆长泰集团以及副总经理、董事在内的主体连续发布了减持公告，并完成了部分减持。
减持的原因或许千差万别，但一年左右的时间内股东、高管如此高频率的减持，或许仍是旁边面反映了这些主体对公司股价的情绪。（CJT）
本文作者：面包财经
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