头顶“我国好莱坞”光环的横店影视，在影院职业低迷的冬季，逆市爆出了买卖大单。

7月6日，横店影视公告宣告，公司及关联方拟联合第三方，以支付现金的方法收买上海星轶影院办理有限公司100%股权，买卖价格不低于30亿元。

按揭露数据，2021年的年度累计票房排行中，横店影视排名第三，分账票房为15.18亿，星轶影院排名第七，票房为7.52亿元。

假如买卖顺畅，吞下职业第七的横店影视票房将超越第二名大地影院，紧随居首的万达电影。艺人们梦开端的当地，光环又亮了一圈。

关于这笔买卖的解读，不仅仅是逆市抄底的声响。意外的，横店影视还被地产圈的很多人当成了“白衣骑士”。

和万达电影、大地影院相同，星轶影院也带有地产布景，30强房企新城控股的母公司新城开展持有星轶影院97.6%股权。

有人说，这是在为新城控股纾困。

两座“新城”

民营房企出售财物，在现在的大布景下，很简略让外界发生断臂求生的联想。

风吹草动，都会被置疑紧跟滔天巨浪。

此前，新城控股曾揭露介绍2022年揭露市场总债款规划，约126亿元。其间，现已曩昔的前5个月，新城控股已归还76亿元，还有50亿待归还。财报显现，到上一年底新城控股在手现金余额552.26亿元，其时的现金短债比1.07倍，以此来看，账面上现金完全能够掩盖债款。

本年5月，新城控股和碧桂园、龙湖、旭辉、美的置业被选作演示房企，发行了2022年度第一期中期收据，发行规划10亿元，期限2+1年。

这意味着，在某种程度上这家民营房企被监管贴上了“安全”的标签。

显着的压力应该在出售上。受上海疫情影响，主战场在长三角的新城控股本年前5月份累计合同出售金额约511.69亿元，同比上一年同期下滑45.93%。

但这一起伏在百强房企中低于平均值。据克而瑞核算，百强房企1-5月的全体操盘成绩规划同比下降52.3%。

现在来看，母公司纾困子公司的急切性还不太显着。

一名挨近新城控股的人士告知《凤凰WEEKLY地产》：“纾困的猜想不现实。”

“首要，两家上市公司现金输血要经过监管；其次，一般来说，一家老练的房企在年头就应该做好了还账组织，不行能到年中7月份，母公司才忽然决议卖一个财物，来还子公司的债。”上述人士说。

有“小万达”之称的新城控股发家江苏常州，和万达相同，以“地产开发+商业运营”攻城略地。不同的是，它一开端就和万达占有优势的一、二线城市错开，主攻其时商业综合体一片蓝海的三、四线。尔后，新城控股先后踏准了长三角楼市房价快速上涨，以及长三角三、四线棚改去库存盈利，出售额比年翻倍，在2018年跃进全国房企10强，排名第8位。

偶然的是，新城控股因黑天鹅事情，曩昔两年一度暂停拿地，和万达最初很多兜售财物相同，出售了40多个项目，回笼了很多现金。那时是这轮楼市下行的前夜，地产职业拿地和收并购最终的张狂时间。

“大、小万达”因而双双躲过了这轮房企爆雷潮，摔了一跤，反而逃过一劫。

新城开展持股新城控股67%的股份，A股上市的新城控股虽为子公司，可是具有规划最大的地产开发和商业办理两大事务；港股上市的新城开展除掉并表的新城控股，其他事务主要是现金流较小的院线和乐土等。

尽管是地产职业里较为常见的母公司和子公司一起上市的架构，但不同的是，大都地产公司的母公司事务愈加强势，比方港资大佬新世界开展全资持有新世界我国，新世界我国是新世界开展的内地旗舰；又比方，世茂集团是世茂股份的母公司，世茂集团担任地产开发，世茂股份已暂停拿地，承当的人物主要是商业运营。

看起来，母公司新城开展将更大的利益让给了子公司，事实上，这种事务分解，更契合现在宗族基金的出资方向。

从股权上来看，母公司新城开展的大股东是富域香港出资有限公司，持股72.56%。揭露材料显现，富域出资由FirstPriorityGroupLimited持有100%的已发行股本，FirstPriorityGroupLimited由InfinityFortuneDevelopmentLimited全资持有，后者的仅有股东则是王振华宗族建立的宗族信任——HuaSheng信任的受托人。

“宗族基金，特别是信任架构的基金。现已扔掉了所有权的概念，更重视收益权，收益安稳并且最大化是宗族信任的中心方针。乐土和院线以租金发生安稳现金流。而住所地产归于开发出售后资金链完毕的事务，乐土和院线的危险会比住所地产小。”香颂本钱董事沈萌向《凤凰WEEKLY地产》说。

院线止损

新城开展方面临《凤凰WEEKLY地产》解说了出售星轶影院的原因：“影院事务为新城开展孵化的多元化事务之一，自2015年以来逐渐开展老练，到2021年底具有128家影院。关于多元化孵化事务，新城开展的思路是视事务开展情况和市场行情，推动‘投、融、管、退’全流程，而该笔买卖契合新城开展的长期出资战略。”

不管纾困的猜想是否建立，此刻新城开展挑选出售院线的原因，或许并不是“投、融、管、退”这么简略，更可能是其多元化事务的自救。

新城开展持股新城控股超越50%，所以财报上并表了子公司。假如将新城控股的成绩减去，可大致看出其他多元化事务这几年的开展水平。

经过近几年的财务数据能够看出，新城开展其他多元化事务的成绩疲软十分显着。

以经营收入为例，2015-2021年，新城开展的规划分别是238.36亿、282.32亿、408.2亿、547.81亿、868.51亿、1461亿、1695亿，减去新城控股的235.69亿、279.7亿、405.26亿、541.33亿、858.46亿、1455亿、1682亿，剩下的差额便是院线和乐土的经营收入，数据分别是2.67亿、2.62亿、2.94亿、6.48亿、10.04亿、6亿、13亿。

这意味着，从2015到2021年，新城控股的经营收入添加了6倍，但院线和乐土等事务的经营收入仅添加3倍，尤其是2020年受疫情影响，将其院线和乐土等其他事务的收入水平打回到2018年的水平。

净利润这一目标则表现得愈加显着。

从2015-2020年，按持股67%核算，新城开展的净利润均低于新城控股67%的水平，仅在2021年，新城控股净利润125.98的67%为84.4亿，新城开展略高，为85.91亿。也便是说，在上一年之前，新城开展的多元化事务的净利润是负值，接连6年亏本。

依照新城开展官方介绍，2021年底其具有128家影院，这一数字简直与新城控股旗下商业品牌“吾悦广场”的规划同步。年报显现，到2021年12月31日，新城控股开业、在建及拟建吾悦广场总数量达189座，其间开业达130座。

也便是说，星轶影院作为吾悦广场的主力店之一，尽管成绩欠安，但仍然要跟从吾悦广场的强大扩展规划。此刻出售星轶影院，至少能够中止持续投入资金，以合作吾悦广场的扩张，无异于及时止损。