7月16日，由中国企业改革与开展研究会、易财经、易财经智库联合主办的“2022易经济学家年会·夏日论坛”在北京举办。星石出资联合创始人杨玲在股市圆桌论坛《2022年A股商场新节点》上表明，从整个商场的全体走势来看，近期A股单边强烈上涨阶段或许告一段落了，后边仍是震动盘整或许震动上行，其间有些结构性和阶段性的时机更值得咱们重视。

杨玲称，现在A股走出一个单边上涨的话也不是很简单，所以或许下半年不必太执着于赛道，由于补涨起来很快，许多人都没有反响过来就又变成相对均衡了，好的估值也高了，差的仍是很差，这时分应该重视新的预期差的改变。

关于消费，杨玲认为，在稳经济过程中，假如需求修正还会继续，在修正后端或许发现由于供应刚性，短期内需求会大于供应，价格弹性就会上来了，这时分消费仍是相对比较有时机的。

以下为现场实录：

宋雪涛：本年上半年A股商场跌宕起伏，开年的时分将近3700点，最低点是2900点以下，后来又呈现极致的反弹，可以说上半年A股商场仍是走出显着的V字型。上半年微观经济均匀增加2.5%，榜首季度1.8%，第二季度0.4%，6月呈现显着的复苏，下半年经济复苏有望继续，在这种状态下，A股商场具领会怎么走？

杨玲：关于本年下半年A股，我相对比较保存，就从整个商场的全体走势来看的话，前面的单边强烈上涨阶段或许告一段落了，后边仍是震动盘整或许震动上行，其间有些结构性和阶段性的时机更值得咱们重视。

宋雪涛：最近停贷潮引发咱们的重视，停贷潮会对地产股、金融股有什么影响？

杨玲：其实股票便是一个预期差，关于地产股，本来商场认为或许会有松动，所以前期地产股有一波小小反弹。现在仅仅确认和本来的预期一般，没有呈现新的预期差。商场对停贷潮这个反响不是很大，但银行股仍是遭到一轮涉及。商场对地产股没有发生更大的预期差，关于银行股有一点预期差。全体来说，停贷潮冲击不会很大，反而咱们关于未来的消费和内需是不是可以影响上来，或许有些手法上来，这个咱们的重视度会更高一点。

宋雪涛：您对下半年赛道股趋势怎么看？赛道股还会继续向上吗？哪些赛道有比较大的出资时机？

杨玲：赛道便是那几个生长股，要忽然跳出来一个新的单边上行的赛道，除非呈现特别大的改变，比方俄乌战役这样大的改变才有或许会让动力股变得比较热。我现在要评论的是哪些赛道该买哪些不应买？比方这一波新动力行情，你能看得到这些职业的确好，不仅是长期好短期也好，实践上是契合方方面面的，咱们从各个视点来看都是最好的，因而才会成为赛道股。

假如不是一个工业的倡导者就不能继续的达观，咱们作为出资者必定要看估值，再好的东西假如也要十年才能把现在的估值消化掉，那么去投的话也要想一想。方才魏凤春总也说到咱们喜爱的消费股，其实包含金融、地产和一直在底部的消费板块都很明晰，这些都不好，要不怎么会廉价？。消费就更不必说了，疫情反重复复。上一年年末我觉得消费应该起来了，没有想到疫情这么重复，一起国内又十分坚定地进行动态清零，榜首季度消费复苏状况其实很差，略微好一点的公司成绩由负转正，估值也从地板上往上抬了一点点，不要说能干过新动力赛道，但其实这个反弹也够了。

到了现在这个节点，疫情的管控必定会边沿转弱，边沿影响必定也在转弱，并且或许在某个节点之后还会更弱。消费前面真的太差了，可是不会呈现所有人都不买任何东西、不买任何服务的状况，就算再失望也是这样了。之前微观的也有提社零仍是很差，许多人三年都不买一件新衣服，可以从行为心思学上猜测，后边再买一件新衣服的概率就会越来越大，因而我觉得这一块可以重视。不是说职业的远景反弹到哪里去，而是从实务操作的视点来看，我觉得这一块依然可以重视。

全球的状况摆在那里，现在A股走出一个单边上涨的话也不是很简单，所以或许下半年不必太执着于赛道，由于补涨起来很快，许多人都没有反响过来就又变成相对均衡了，好的估值也高了，差的仍是很差，这时分应该重视新的预期差的改变。

宋雪涛：本年下半年消费全体上会有一个比较快的修正，您对下半年消费出资和逻辑的改变怎么看？

杨玲：咱们估计下半年大概率不会是单边上涨行情，咱们比较倾向于相对比较均衡的组合，仅仅要额定提一个相对或许会呈现改变的板块，便是消费板块。咱们说到的是大消费板块，和咱们消费相关的都可以放在这儿考虑，比方和疫情相关的航空、物流等等。我要提的是大消费板块里的窘境回转，由于窘境回转从疫情视点看是相对比较清楚的，有些职业的确是遭到相对比较长期的限制，有的时分都没有方法看估值，由于成绩都是负的，但这一类企业还没有死。上市公司一定是归于职业里不管是财政仍是竞争力等方向都是相对比较强的，阅历了三年的折磨，或许有些熬到两年就失掉决心了，所以供应缩短是这两三年改变相对比较大的，大消费板块是遭到疫情冲击影响相对比较大的。本年6月可以发现需求回暖，但从实践没有看到企业有些比较好的数据出来，首要原因仍是在于需求修正的前端，基本上仍是需求小于供应。

方才其实说到许多问题，比方地产也是表里经济周期，必定仍是要稳经济，那么在这个过程中，假定需求修正还会继续，那么在修正后端或许发现由于供应刚性，至少短期的半年内，供应刚性形成后边的需求在某一阶段会大于供应，价格弹性就会上来了。

整个经济结构外需大概率仍是会下来，美国通胀现已到达9.1%，抗通胀现已成为了欧美榜首使命，方针缩短是继续的，就算美国和欧洲不会呈现经济大阑珊，但我觉得全体外部经济缩短是必定的。欧洲现已很严重了，不知道美国手法是不是高超，不管怎样必定是有经济阑珊，出口外需大概率会渐渐下来，咱们警觉的便是外需相关性的、或许外需依赖度比较高的这一类职业。整个比较下来，整个经济稳住了今后或许有些职业会下来有些职业会上来，从这个逻辑来讲，消费仍是会有一些改变，特别供应刚性呈现价格弹性上来今后，那个时分仍是相对比较有时机的。

宋雪涛：杨总主张消费职业首要重视2个范畴，一个是窘境回转，一个是通胀是年代的对立，供应缺少总会带来价格的反弹。

杨玲：咱们判别的是温文通胀，由于咱们的CPI首要是猪肉价格，现在来看猪肉价格必定是大概率可以稳住，其它品类的温文通胀仍是可以接受的。