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陈述摘要

行情：2019年6月钢铁板块跌落1.88%，跑输大盘4.4个百分点

2019年6月上证综指上涨2.51%；申万钢铁指数跌落1.88%，跑输上证综指4.39个百分点，涨幅前三的分别为方大特钢、三钢闽光、南钢股份。展望7月，2000年以来历年7月份申万钢铁指数共有12年获得正的相对收益，占比63.2%。

价格与盈余：模仿螺纹钢毛利环比回落67%，冷轧已堕入明显亏本

2019年6月，五大钢材种类价格皆有所回落；铁矿和焦炭价格继续大幅上涨。2019年6月螺纹钢、热轧、冷轧均匀吨钢毛利分别为202元、19.6元、-230.5元，环比分别跌落67%、95%、251%，钢铁职业盈余水平明显下滑，其间冷轧已堕入明显亏本。

供应：6月底高炉产能利用率受唐山限产影响有所回落

2019年6月，高炉产能利用率均值84.61%，月环比增加0.69pct，同比上涨3.22pct，到达年内最高值后，月底有所回落，这与唐山环保限产有关；电炉产能利用率均值为67.84%，月环比跌落0.42pct，继续坚持高位。到6月底，凹凸品矿相对溢价为12%，处于低位。咱们测算6月粗钢日均产值为290.3万吨，环比增加1.01%。

需求：房地产景气量有转弱痕迹，工业依然低迷

2019年6月钢铁职业PMI新订单指数为47.9%，仍在荣枯线以下；6月份水泥价格累计跌落2.24%。2019年5月房子新开工面积累计同比增速10.5%，增速环比下降2.6pct，房地产职业景气量有转弱痕迹；5月挖掘机开工小时数同比下降3.71%；5月轿车累计产值同比下降14.1%。整体来看，钢铁需求依然波澜不惊，修建用钢需求由强转弱。

7月唐山环保限产或提振短期钢价和盈余

6月底全国高炉产能利用率已有下降趋势，需高度重视7月份唐山环保限产状况，假如履行作用抱负，可能会按捺钢铁供应，提振短期钢价和钢铁盈余。需求方面，7月是传统冷季，估计难超预期。咱们估计7月份钢价和盈余或震动增加。

出资主张：板块仍待中期逻辑，保持“增持”评级

限产有望利好短期基本面，但估计继续时间并不长；钢铁职业现在仍需等候可继续6~12个月的中期逻辑利好，包含供应端、需求端、本钱端的方针盈余等，尚能完成必定超量收益。现在职业盈余虽有下滑，但钢企本身本质明显好转，分红比率提高，咱们保持钢铁职业“增持”评级。主张重视具有国企改革预期、较强公司管理才能的相关个股：本钢板材、大冶特钢、华菱钢铁。

危险剖析

钢铁供应量过多；钢铁下流需求不及预期；钢企出产安全等危险。

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