本周中美商场体现分解，A股全体回落修整。美股道指涨0.31%，标普500涨1.79%，纳指涨1.98%。国内商场遍及调整，上证指数跌1.19%，深证成指跌2.08%，创业板指跌2.80%，北向资金累计净流出128亿元。职业方面，农林牧渔(3.93%)、房地产(3.84%)、归纳(3.13%)涨幅居前；计算机(-4.10%)、电气设备(-4.05%)、建筑材料(-3.72%)跌幅居前。

从当时来看，疫情依然是主导商场的边沿要素。从国内来看尽管近期部分地区疫情依然有所重复，特别上海无症状感染者人数快速攀升，可是跟着疫情防控行动不断优化，核酸检测筛查率不断提高，疫情得到有用操控仍具有确认性。而复盘2020年国内疫情后的A股商场，也能看到商场的拐点是早于疫情拐点呈现，尽管近期遭到疫情扰动，商场短期仍有重复，可是关于二季度商场依然可以坚持达观。

海外疫情仍有重复危险，全体商场影响有限，可是结构上有望倾向生长。本年3月以来跟着海外防疫办法不断铺开，叠加近期BA.2变种的传达，海外疫情呈现反弹痕迹，全球7日均匀新增确诊病例近160万例。从近两年来看，西方传统假日期间海外疫情往往呈现出阶段性重复的特征，跟着4月复活节假日的接近，未来海外迎来新一波疫情重复的概率正在明显上升。咱们复盘了2020年海外疫情重复对美股的影响，全体来看疫情对股市的影响呈逐步削弱趋势，在2020年6月、2020年9月与2021年7月前三次疫情复发进程中美股与A股生长板块明显跑赢价值板块，而在2021年11月疫情第四次复发时疫情并非商场中心重视点。从当时来看，中美生长板块现在依然具有较高的联动性，假如未来海外疫情重复，引发关于经济和流动性预期的批改，关于A股生长板块有望带来心情提振。

中美关系在曲折中行进，对华科技领域“卡脖子”倒逼国内工业晋级。近期中美首脑二度接见会面后，美方康复部分我国进口商品的关税豁免，首要触及电气设备、机械用具、家具等品类。别的一方面，我国电信和我国移动列入“安全危险清单”，也将倒逼国内芯片半导体、高端配备等硬科技职业加速工业晋级脚步。

景气依然是最好的防护。跟着国内疫情忧虑缓解，中美关系全体平缓，从结构上看，年报和一季报成绩可以确认实现的新能源、半导体、医药、军工等景气赛道龙头有望迎来阶段性修正。别的一方面，获益于通胀预期的农业、食物、纺服等有必要消费板块依然是全年重视主线。沿着疫情修正头绪，社服、零售、餐饮、航运、传统媒体等线下经济复苏相关职业正在迎来布局窗口期。

危险提示

地缘抵触超预期，中美交易冲突超预期，方针推动节奏不及预期。