本报记者蒋华栋

3月中旬的全球部分央行“超级周”表面上平铺直叙，美联储和英格兰银行采纳的行动都契合商场预期，分别在大西洋两岸加息25个基点。相较于商场预期，美联储表态更为鹰派，英格兰银行的行动更倾向鸽派。可是，无论是哪种表态，均引发各方关于两大央行货币方针有用性和危险的争辩。

无论是在利率抉择声明发布之前仍是之后，商场重视的要点是在加息已成结论的状况下，美联储如安在坚持经济安稳和按捺通胀之间权衡。

美联储3月份的利率抉择声明总体上契合商场预期，但其估计到2024年末，联邦基金利率中位数将从2.125%升至2.75%。这一表述被商场解读为美联储将进一步超预期收紧货币方针，操控通胀的重要性现已超越经济添加。

这一判别在美联储主席鲍威尔的表态中也有所表现。鲍威尔判别以为，美国经济在短期内仍将继续添加。新冠肺炎疫情不再是影响经济添加的最高危险，俄乌抵触带来了经济添加的不确定性，尤其是动力价格上涨形成了必定危险。但总体上看，美国经济阑珊或许性不高，首要由于美国经济总需求和劳动力商场表现杰出，一起顾客和企业的资产负债表依然微弱。根据上述判别，鲍威尔在此次表态中要点强调了完成2%通胀方针的决计，尤其是保持价格安稳关于劳动力商场安稳的重要性，现实大将美联储的方针优先方针确定为操控通胀。

关于鲍威尔的表态，部分商场投资者“怜惜”他的“两难”。美国经济确实呈现了严峻的通货膨胀，在美联储此前长时间“心情衬托”和美国国内政治压力下，假如不加息，美联储将诺言扫地。

关于美国经济是否支撑加息和缩表，一向议论纷纷。美国经济确真实逐渐回暖，但最新数据喜忧参半。2月份美国房地产商场和制造业商场表现亮眼，劳动力商场更是表现微弱，失业率仅为3.8%。可是，消费动力正在逐渐下滑。数据显现，跟着外部变量和内部供应链问题形成的通胀升温，顾客零售开销正在下降，2月份美国社会消费品零售总额增幅较1月份下降4.6个百分点，仅为0.3%；消费决心正在下滑，3月份密歇根大学顾客决心指数现已下降至2011年以来的最低水平。因而，部分剖析以为，美国经济状况并不支撑美联储的货币方针。“情非得已”加息25个基点尽管启动了收紧进程，可是未来能否顺利完成既定的加息和缩表途径依然存在不确定性。

在根底面之外，美国金融体系的脆弱性也是各方置疑鲍威尔鹰派表态能否真实落地的重要原因。现实上，从上一年下半年开端，美联储由鸽转鹰的进程现已形成美股和美债商场的巨幅震动。今年年初以来，美资本商场的震动更是有增无减。部分剖析以为，在疫情之下，美国金融体系的脆弱性正在不断加重和恶化。在地缘危险推升通胀等各类外部不可控变量的影响下，假如美国经济和金融系统因货币方针紧缩而呈现严峻晦气状况，美联储的鹰派态度能否真实落地要打问号。

值得重视的是，投资者关于美联储的上述忧虑和猜测正在大西洋对岸的英格兰银行有所表现。有关央行货币方针是否有用、会否形成更大滞胀危险以及能否真实依照原有预期继续履行的争辩和质疑正在上升。

在上星期的英格兰银行议息会议上，货币方针委员会赞同上调基准利率25个基点。这一抉择尽管连续了2月份的方针，但背面的细节却标明形势发展正在强逼英国央行由鹰转鸽。在2月份的议息会议上，9名委员中有4名以为货币方针应该愈加急进，要一次性加息50个基点。但在3月份的会议上，委员无一再有此表明。

从2月份到3月份，不变的是英国通胀的上涨态势，变的则是英国经济在通胀之下的发展远景。英格兰银行以为，地缘政治危机形成通胀进一步恶化，估计居民消费价格指数(CPI)或许在4月份到达8%的峰值，这一判别与此前“全球动力价格和交易货品价格高企将形成通胀进一步向上打破”的判别根本共同。

突发的地缘政治危机以及由此衍生的外部危险正在改动加息布景下英国经济的根本面。渣打银行剖析以为，跟着家庭和企业逐渐遭到动力本钱上升带来的压力，以及各方关于欧洲安全的忧虑和金融商场动摇导致的经济心情恶化，英国实践国内生产总值(GDP)添加将进一步放缓。英国央行也供认，“危机正在加重全球供应链的中止，并将明显添加经济远景的不确定性”。

现实上，在各个细分职业，相关专业剖析人士关于加息后的英国经济远景表明失望，对当时加息途径表明质疑。英国政府高街复兴作业组成员杰基·穆利根以为，英国央行采纳了理论上的正确决议计划但却偏离了经济的实践状况。当时高企的动力价格现已扼杀了一般民众的消费才能，仅有不需要的方针是加息，由于会从而迫使企业和居民面对更高的信贷压力。关于当时挣扎着保持生计的小企业而言，利率的进一步提高意味着运营的完结。

还有英国零售业和地工业专家以为，加息不会影响动力价格或汽油本钱——这是现在推高通胀的两个要素。在当时英国国内居民实践收入无法添加的大布景下，央行加息或许只会加快英国经济步入阑珊，而不是阻挠通胀。

在上述剖析之外，渣打银行也以为未来英国央行的加息途径存在不确定性。渣打银行剖析以为，根据继续收紧的劳动力商场和继续高企的通胀要素，英国央行仍有或许加息25个基点。可是，鉴于对国内经济硬着陆的忧虑，5月份之后的紧缩方针并不那么清晰。

因而，尽管当时估计美联储和英国央即将分别在2022年加息7次和6次，更有剖析以为美联储会在某次加息50个基点，可是退出宽松的途径终究怎么走、鹰派态度会否长时间占有主导地位仍存在不确定性。