上一年年头至今，权益类基金爆款迭出，2020年公募新发基金规划高达3万亿元，今年以来新建立基金规划也快速打破6300亿元，最新公募财物办理规划将近20万亿元。这些新发基金建立后便敏捷进入建仓期，部分资金流入股市。

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跟着商场对基金重视度不断提高和当时高景气职业的龙头公司闪现的较高估值溢价，基金抱团高端白酒股现象遭到一些商场人士谴责。近来，《证券日报》记者向多位公募基金司理或券商人士求证，基金抱团是否是正确，是否具有良性趋势？是否会引起高估危险？

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大多数受访者以为，白酒股龙头行情产生的底子原因是商场生态的底子性改变，而公募对白酒股的出资逻辑判别一向取决于基本面剖析，取决于“发现好公司”。基金抱团是组织者占比和定价权抬升的成果，也是一起价值被发现的成果。

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商场生态产生底子性改变

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前海开源基金杨德龙告知《证券日报》记者：“其实，资金向头部企业搬运是一切老练商场的一个特征，并不是A股特有的现象。仅仅由于A股曾经的商场都是齐涨齐跌的，现在商场生态现已产生了底子性的改变。成绩好的公司不断遭到组织出资者的加持，而差的公司则不断被扔掉。这让许多出资者感觉到不习惯，乃至有人提出当时的行情是股灾式牛市，其实我以为便是没有真实了解当时商场生态产生的改变。”

受疫情影响，具有较高成绩确定性和较强生长确定性的白酒板块备受商场喜爱，特别是国内疫情缓解后，白酒企业基本面继续改进，终端需求快速复苏，叠加全球流动性的大幅宽松，资金愈加偏好职业龙头和稀缺性资源，“头部效应”显着，使得白酒板块估值显着提高。

数据显现，2020年申万白酒指数涨幅高达96%，跑赢沪深300指数69个百分点。估值提高是白酒板块取得较高超量收益的首要原因。2020年白酒版块可比企业成绩涨幅7.16%，对应估值涨幅高达83.3%。

招商基金基金司理王奇玮对此点评，“全球经济添加放缓，或者说近两年呈现的严重立异相对较少，让各个细分范畴龙头公司的竞赛优势益发强化和安定，所以更多的社会和经济资源也被分配到这些龙头公司傍边，终究就会表现其肯定体量、添加快度或继续性、影响力和定价权等方方面面。别的，全球利率处于下行周期，A股的某些细分范畴龙头股的估值优势被进一步扩大了，特别是上一年疫情的布景下全球中心财物都享有相对的溢价，因而具有全球比较优势的细分范畴龙头更遭到商场重视。”

公募基金司理有自己的一套出资办法论。“高端白酒格式老练安稳并享有定价权，因而具有回报率和现金流两个天然条件，这是被我归入出资组合的两个必要条件。”王奇玮对记者说，“我可能会更重视其是否具有进一步改进的可能性，比如说高端白酒的定价权优势以及品牌会集化趋势是不是可以驱动其添加加快。但不行否认，近些年高端白酒增速下台阶也是不行逃避的现实。”

中融基金食品饮料职业研讨员潘璠则在承受《证券日报》记者采访时表明：“跟着曩昔几年白酒消费总量见顶并逐渐下行，职业添加首要来自于价格，也便是常说的消费晋级，少喝酒喝好酒的理念家喻户晓，而且履行到位。那什么酒是好酒？最简略的办法便是看价格，由于价格是价值的外在表现。酒企在2020年敞开了快速提价，一方面是消费晋级带来的需求添加，别的一方面来自酒企内部添加需求，这个战略2020年在全球奢侈品都可以看到，成果便是中小企业加快出清，商场份额向头部企业会集。白酒的品牌壁垒是经过时刻沉积构成的，提价是品牌力的外在表现，高端白酒提价顺势而为，而全国性高端白酒依然有望继续享用职业量价齐升的盈余。所以咱们仍旧看好白酒企业特别是高端白酒企业。”

组织出资年代到来

上述公募基金、券商人士告知记者，组织出资者占比和定价权抬升是给予这些龙头公司较高估值溢价的底层逻辑之一，白马股行情不是短期基金抱团的成果，而是“英雄所见略同”。从长时间来看，白龙马股的出资价值是毋庸置疑的。

中信建投证券首席战略剖析师张玉龙对《证券日报》记者说：“组织出资者有很好的认知才能，基金抱团其实背面反映的是一起价值被发现的一个成果，而且肯定会继续，我不以为它是一种资金‘错配’。危险的底子逻辑来历于企业基本面是否会产生改变。假如职业景气程度继续，就不存在高估危险的问题。”

“咱们也不认可公募基金继续加仓将导致极点的泡沫。这反倒是我国资本商场定价老练的表现。爆款基金的发行反映了储蓄资金入市，而且经过具有定价才能的公募基金参加资本商场。这种方向将在未来10年中继续，A股进入组织化的年代。优质龙头公司将继续得到资金装备。”张玉龙对记者说。

杨德龙也表明，跟着外资的流入以及基金的爆款发行，社保基金、养老金、险资等组织出资者的占比越来越高，这些资金从头夺回了定价权。组织在选股办法上具有许多相同之处，比如说重视看企业未来的生长、重视看企业的出资价值和商场位置，因而选出个股的堆叠度比较高，这也使得组织扎堆的现象比较显着。其实组织扎堆是优质股票的一个重要特征，由于组织在选股上坚持基本面出资。在组织出资者年代一定是好的公司不断的上涨，差的公司不断被边缘化乃至退市。

“我以为2021年组织主导的结构性牛市仍将继续，但在上半年增量的资金面和相对宽松的钱银面一起催生出中心财物的价值重估之后，超量收益的来历终归会回到关于个股的深度研讨和盯梢上。”王奇玮对记者如是说。

美股也抱团优异公司

有业内人士以为，商场的“二八分解”在美股商场其实表现愈加显着，特别是以FAAMG为代表的美国科技股，几乎是美股商场上涨的首要推动力，好像A股抱团消费股，美股相同有抱团现象。

张玉龙以为：“无论是A股抱团消费股仍是美股抱团科技股，其实背面的实质是这些股票是否是优异的公司，是否具有很强的盈余才能。一家巨大的公司会自然而然被组织出资者发现，具有很好的长时间定价才能。所以美股抱团科技股的现象也是归于咱们所说的成绩驱动的逻辑。”

巴菲特的“黄金搭档”查理芒格说过一句话：以合理的价格买入优异或巨大企业的股票，胜过以廉价的价格买入平凡企业的股票。

有剖析人士以为，A股商场现在逐渐进入到价值出资年代，也是组织出资者年代，因而A股商场一些成绩好的种类、龙头企业不断上涨便是十分简单了解的。因而我们不要与商场大势对立，而是要清醒地认识到当时商场生态产生的改变，真实完成长时间打败商场，财富保值增值。