上市仅过一年，头顶面膜榜首股光环的御家汇(300740)（300740.SZ）危机已然降临。

御家汇(300740)成立于2006年，由时年仅24岁的戴跃锋创建。2018年2月8日，御家汇(300740)成功闯入A股商场，一时风景无限。

但是，上市首年便是御家汇(300740)成绩变脸之时。上一年，公司完结的运营收入22.45亿元，同比添加36.38%，净赢利（归归于上市股东的净赢利，下同）为1.31亿元，同比下降17.53%。当本年前三季度，运营收入微降1.85%为15.76亿元。挨近16亿元的运营收入，净赢利只要751万元，同比大降93.19%，跌入前史谷底。

与运营成绩糟糕相对应的是，御家汇(300740)的存货居高，到三季度末为7.41亿元，尽管有为四季度备货要素，但仍处高位。前三季度，公司存货周转天数高达227.83天，比上一年同期添加49.53天。

去库存作用欠安，御家汇(300740)却耗资不菲。上一年，公司营销费占出售费的64.23%，以此计算，本年前三季度，公司6.77亿元的出售费用中，营销费用达4.33亿元。

砸下巨额营销费用去库存压力仍旧巨大，而巨额营销费用吞噬了公司很多赢利，使得御家汇(300740)运营成绩惨白。

备受重视的是，股东减持套现开端演出。到现在，长沙御投出资办理合伙企业（有限合伙）（简称长沙御投）已套现0.31亿元。另一家重要股东深圳立异出资集团及其共同行动听现已套现0.75亿元。

二级商场上，近一年，御家汇(300740)股价现已跌落60%。

运营现金流-2.52亿降631%

御家汇(300740)运营成绩大幅下降，好像再一次标明公司运营陷入困境。

三季报显现，本年前三季度，御家汇(300740)完结运营收入15.76亿元，上一年同期为16.06亿元，同比下降1.85%；净赢利为750.77万元，上一年同期为1.10亿元，同比削减过亿元，降幅高达93.19%；扣除非经常性损益的净赢利（简称扣非净赢利）降幅更大，本年前三季度为-650.71万元，上一年同期为1.03亿元，下降起伏高达106.30%。

扣非净赢利为亏本，足以阐明御家汇(300740)主运营务根本丧失了盈余才能。

分季度看，本年一二三季度，御家汇(300740)完结的运营收入别离为3.86亿元、5.87亿元、6.04亿元，尽管环比持续添加，但相较上一年同期变化起伏为1.04%、-2%、-3.48%，二三季度均在下降；对应的净赢利别离为45.44万元、550.61万元、154.72万元，同比别离下降98.45%、84.58%、96.57%，均为大幅下降；扣非净赢利别离为-488.47万元、80.05万元、-242.29万元，同比均为大幅下降，且只要二季度盈余，一三季度均为亏本。

净赢利剧降，与之相对应的运营现金流相同丑陋。本年前三季度，御家汇(300740)的运营现金流净额为-2.52亿元，上一年同期为-0.34亿元，同比剧降631.50%。

御家汇(300740)是在上一年2月跻身A股商场的，上市之后运营成绩就变脸。上一年，公司完结运营收入22.45亿元，同比添加36.38%；而净赢利为1.31亿元，同比下降17.53%，扣非净赢利1.06亿元，同比下降28.43%。

御家汇(300740)成绩变脸始于上一年四季度，当期，公司运营收入为6.39亿元，同比添加8.46%，相较此前超越40%的增速现已大幅放缓；净赢利为2055.04万元，同比下降65.93%，扣非净赢利只要247.17万元。

比照发现，御家汇(300740)净赢利、扣非净赢利现已连续四个季度下降，且出现加快下降趋势。

营销费年增两亿吞噬赢利

近16亿元运营收入为何扣非净赢利仍旧亏本？巨额营销费用“功不可没”。

御泥坊、小迷糊、薇风、花瑶花等，这些闻名护肤品牌均归于御家汇(300740)旗下自主品牌。不过，依据财务数据估测，这些护肤品牌之所以能够成为全国闻名护肤品牌，巨额营销费用立下了丰功伟绩。

上一年，御家汇(300740)的出售费用高达8.47亿元，占当期运营收入的37.73%。其间，途径推行费、品牌宣传费、线下推行服务费（三者算计简称营销费）算计为5.44亿元，占出售费用的64.23%。

御家汇(300740)的营销费添加迅猛。2015年至2017年，其营销费别离为1.22亿元、2.39亿元、3.38亿元，简直每年添加亿元。上一年的营销费较2015年添加了3.50倍。

拿出真金白银做营销，并未完结运营收入高速添加，相反，御家汇(300740)的净赢利连续下降，直接原因便是营销费用侵占了净赢利。这从毛利率、净利率中能够得到印证。

数据显现，2014年至今，御家汇(300740)的产品归纳毛利率尽管呈下降趋势，但长时间稳居50%以上。最高的2014年为59.92%，最低的为本年前三季度，为50.85%。但是，其净利率大幅下降，2014年为8.65%，2017年最高为9.61%，本年前三季度只要0.38%，而上一年前三季度为6.77%。

本年前三季度，御家汇(300740)出售费用为6.77亿元，依据2017年、2018年数据，营销费占出售费用比重超60%并呈上升趋势，本年前三季度的营销费用估计为4.33亿元。

巨额营销费用吞噬了赢利，且并未到达预期作用。到本年三季度末，御家汇(300740)存货为7.41亿元，考虑到为四季度备货要素，存货挨近6亿元。

依据公司发表发表的信息，御家汇(300740)存货周转速度大幅放缓。本年前三季度，公司存货周转天数为227.83天，上一年同期为178.30天，延长了近50天。

由此可见，御家汇(300740)依然存在较大去库存压力。

面膜产品存在保质期，存货居高，存在贬价危险。或许，去库存促销也是公司营销费大幅添加的重要原因。

股东已套现过亿

运营成绩大溃退，股东正在寻机套现撤离。

砸下巨额营销费作用依然欠安，御家汇(300740)出了什么问题？

昨夜，上海一名营销人士向长江商报记者称，御家汇(300740)是一个淘品牌，过度依靠电商途径，线下途径拓宽不力。近年来，欧莱雅、雅诗兰黛、珀莱雅(603605)、丸美等品牌也在发力，化妆品商场竞争剧烈。御家汇(300740)线下拓宽不如意，产品立异缺乏，或是其主要原因。

由此看来，尽管御家汇(300740)成功闯入了资本商场，但面临着产品立异、途径拓宽、去库存的三重压力，在很多闻名品牌围歼之下，要想顺畅包围，压力不小。

运营陷入困境，御家汇(300740)现已开端被股东扔掉。公告显现，从本年2月至今，已有长沙御投、深圳立异出资集团及其共同行动听施行了减持。

据长江商报记者大略计算，二者已别离经过二级商场减持套现0.31亿元、0.75亿元，算计过亿元。现在，长沙御投减持方案仅完结一半，而立异出资又发表了新的减持方案。

二级商场上，御家汇(300740)的股价走势也不好看。上市之初，其股价连拉5个涨停后看开板，尔后震动向上，上一年6月1日最高达64.78元/股。而昨日，其收盘价仅为9.32元/股。考虑到送转股及分红要素，后复权价为24.17元/股，较其顶峰下降了62.69%。而近一年，其股价跌幅也超越60%。