牛年开市“抱团股”回调，而中小市值股却普涨，出资者不由置疑商场风格开端切换。专家对出资者关怀的抱团现象作出了研判：在总量流动性添加有限的情况下，我们只能抱团，而抱团的风格取决于危险偏好。

“抱团股”开端有所松动

“抱团股”回调是否意味着基金“抱团”开端分裂？

2月开端，上海机场接连跌停、回调，基金四季报显现，27个基金公司的59只基金在2020年四季度末都重仓了上海机场。上海机场是基金“抱团股”之一。

分析师称，从近期走势看，原有“抱团股”在持续松动甚至散架之中，资金有向轻视值股(银行为代表)、向先进制作配备制作股、向提价概念股、向疫情受损职业修正概念股改变的出声，这种改变有望连续。

统计数据显现，到1月27日收盘，公募50大重仓股算术平均市盈率(TTM)为94.45倍，中位数为65.58倍。其间，有15只个股市盈率(TTM)在100倍之上，最高的赣锋锂业市盈率达到了510.80倍，最低的兴业银行只要7.3倍左右。

瑞银我国战略主管刘鸣镝指出，在现在的商场反弹下，部分个股买卖活泼，这或会加大之后商场回撤的起伏。主张出资者持续结构性地据守具有立异才能、品牌和渠道优势的职业龙头股，而商场也或许持续给予相关公司估值溢价。战术上，主张出资者添加对顺周期板块的配备敞口，借力于经济上行周期。

在刘鸣镝看来，现在A股商场组织抱团要看股票成绩，当时国内还有许多子职业未被充沛整合。在经济整体增加比较一般时，龙头股履行才能较强，最有方法把市占率进步，抱团必定程度上表现了经济的内生改变。假如标的公司变多，龙头股的溢价或许会下来一些。

“抱团股”短期不会分裂

瑞银证券A股战略分析师孟磊以为，抱团格式短期内不太或许很快分裂，可是部分股票或许部分板块龙头的估值会面对必定的盘整压力。首要原因是两个：首要股价是由盈余驱动的，这些龙头公司因为各式各样的原因，盈余增速高于整个职业，这个趋势会连续下去；其次，居民财物从无危险的固定收益产品转向股票的过程中，大多经过基金或许一些组织出资入市。组织偏好比较稳定、增加比较快、盈余预期较表里的公司，因而抱团是成果。假如方针缩短对股票商场的估值构成压力，这部分股票或许需求盘整一段时刻。

西南证券以为，当时商场抱团与以往抱团最大的不同在于，当以往的抱团分裂时，龙头股会越跌估值越贵，而这次抱团的几大主线基本面仍然是健康的，跌落会使龙头股估值回落。因而，这次抱团并不会呈现大的分裂，仅仅需求时刻来消化估值。在这个过程中，会呈现两个情况：一是原先抱团种类的预期收益率下降；二是商场的热门将愈加散乱。

“抱团股”动摇会加重

从历史经历看，基本上每次抱团，都是“基本面+催化剂”的改变所引起的羊群效应。2019年下半年以来的抱团上涨，首要源于两大要素：一是职业层面的要素，是这次抱团的基本面；二是微观层面的要素，便是流动性宽松，这是此次抱团的催化剂。

当时，职业层面的要素没有产生改变：新能源的浸透率仍在快速提高，技术进步在稳步推动；军事演练需求与配备升级换代需求稳步提高；消费需求增加依然是稳健的。

而微观层面的要素却产生了较大的改变：因为疫情未来将向着逐渐转弱的方向演进，因而各国央行关于流动性的情绪都开端产生奇妙的改变。

在这种情况下，未来商场走势会向着两个方向演化：一方面，原先抱团种类的上涨斜率会放缓，股价动摇会加重；另一方面，商场热门会呈现愈加多样化、散乱化的特征。

国海证券主张出资者，除了重视企业基本面和盈余动摇之外，更需求亲近重视3个方面：一是上一年全球流动性过度宽松，导致本年我国面对的输入型通胀压力加大，然后推升名义利率，下降股票相对报答；二是央行为了“防危险、稳杠杆”而采纳边沿收紧流动性，对股市估值构成镇压；三是“抱团股”长时间上涨之后，安全边沿下降，大盘震动时期更简单呈现风格切换。

“抱团股”仍会跑赢大盘

国金证券的研讨显现，自2017年起，基金司理抱团指数加快跑赢商场。基金司理抱团指数与上证综指比值在2017年后阅历了两轮加快增加。在此阶段，基金产品一起完成了规划的加快扩张。基金司理抱团指数成分股的持股市值规划在2016~2017年一向维持在1000亿元的水平，而该值在2020年高达8500亿元。

研讨还发现，2017至2019年组织抱团现象尤为显着，前三大成分权重之和由12%上升至26%，前十大成分权重之和由34%上升至54%。

最新的成分股中，大市值和具有成长性的个股居多，职业散布会集在食品饮料、医药和新能源，且多为龙头白马股。

就权重的职业散布来看，当时当选基金司理抱团指数的成分有29.16%归于食品饮料业、15.00%归于医药生物业、12.91%归于电气设备业。排名前五的股票依次为贵州茅台(10.38%)、五粮液(8.86%)、泸州老窖(4.48%)、我国中免(4.17%)和宁德年代(4.13%)。

跟着基金四季报的发表结束，上一年四季度基金司理抱团指数新进入个股有：洋河股份、韦尔股份、华友钴业、兴业银行、安全银行、中航光电、阳光电源、我国太保和恩捷股份。

依照以往经历，新进入指数的个股大都能跑赢相关职业指数。