????美国时刻2022年1月5日，美联储发布了2021年12月会议纪要，其内容比议息声明更显鹰派，提出了提早加息的可能性并初次说到缩表。会议纪要发布之后，商场对美联储进一步收紧货币方针的忧虑加大，美债收益率快速上行，美股大幅调整。受缩表预期影响，10年期美债收益率大幅上行，从1月4日收盘后的1.66%上行至1月10日收盘后的1.78%。美股快速下行，1月5日收盘，标普500指数跌落1.94%，对利率更为灵敏的纳指跌幅到达3.34%。1月10日，被提名连任四年的美联储主席鲍威尔在提名承认听证会上表明，美国经济快速增长，劳动力商场微弱，美联储将阻挠高通胀继续。受此影响美股三大指数团体低开，随后跌幅进一步扩展，纳指盘中一度重挫2.7%。其间黄金并没有呈现大跌，而是仍旧保持高位振动，表现其对冲通胀和美股动摇的避险才能。近期美联储官方及有投票权的理事频频开释提早加息和缩表信号，全球商场动摇加重。本文经过扼要回忆上一次美联储缩表状况，整理本次缩表的布景，协助出资者了解黄金价格的走势。

????2008年金融危机迸发之后，美联储初次采纳QE方针，到2013年，总共施行了3轮QE，其财物负债表规划从9000亿美元扩张到4.5万亿美元。跟着后续美国经济的复苏，美联储在2013年12月宣告开端减缩购债规划，2015年12月宣告加息，走上货币方针正常化路途。比较来看，2020年新冠疫情爆发后美联储财物负债表规划从4.2万亿美元扩展到挨近9万亿美元；美联储在2021年11月宣告开端减缩购债规划，并估计2022年开端初次加息。从这儿能够看出，两次缩表的布景比较类似。

????上一次缩表的终究计划在2017年6月提出，遵照被迫、渐进、可猜测的准则。被迫准则是指美联储不自动出售财物，而是经过中止部分到期财物再出资的方法进行缩表，这种方法的优点是对流动性冲击较小。渐进准则是指缩表步幅从小到大，初期仅为每月100亿美元，然后在一年的时刻内逐步添加至每月500亿美元。可猜测准则是指和商场进行提早、充沛交流，缩表根本在商场有预期的状况下进行，对商场的冲击被降到最低。

????美联储从2019年5月开端放缓缩表速度，并于2019年9月末正式完毕缩表。2019年1月的议息会议纪要显现，美联储官员就年内完毕缩表达到共同。2019年3月的议息会议上，美联储正式发布了逐步放缓缩表计划，从5月开端每月缩表规划由300亿美元降至150亿美元，并在9月底中止缩表；不过，从10月开端减缩MBS规划用来购买国债，每月最多200亿美元。

????从2017年10月至2019年9月，美联储财物负债表规划从4.5万亿美元减缩至3.8万亿美元。两年时刻里减缩近7000亿美元，占缩表前规划的15.6%。