5月以来，多家券商连续发布2021年中期战略陈述。与年头时的共同看多比较，券商关于下半年的行情展望有一致也有不合。在高轻视值切换有望连续的布景下，轻视值战略成为大都券商主推的装备思路。关于此前炽热的周期板块，券商观念不合剧烈。

结构性行情有望连续

年头以来，A股商场冲高回落，沪指在触底3328点后堕入横盘震动，已继续两月有余，其间商场以结构性行情为主。值得重视的是，今年以来美债收益率急剧动摇、全球通胀预期等海外扰动要素显着增多。券商普遍以为，在全球经济复苏与通胀预期增强的大环境下，下半年A股仍或许坚持结构性行情。

中银证券战略团队以为，2021年以来，全球大宗产品价格迫临或超越曩昔10年的高点。全球总需求扩张，首要国家敞开新一轮量价齐升的补库存之旅。2021年下半年全球有望连续共振复苏态势，经济复苏与通胀预期将是商场买卖的主旋律。

华西证券战略首席李立峰表明，当时全球经济处在一种不平衡的复苏周期中。美国顾客物价指数大幅上升，或促进美联储缩表及加息时刻点不断提早，大宗产品价格上涨也或许进一步推进美债收益率上行。比较之下，我国微观方针坚持继续性、稳定性，下半年经济共振复苏有望继续演绎。

李立峰着重，在通胀全体可控及“房住不炒”方针布景下，我国权益类财物仍是为数不多的可出资财物，因而下半年A股全体仍具有打开结构性行情的条件。但下半年微观层面对A股运转的扰动要素较多，商场走势或许相对弯曲。

聚集轻视值战略

综观已发布的券商中期战略陈述，“轻视值”成为各大券商不谋而合说到的关键词。这与3月份指数止跌企稳以来，银行、周期板块的复苏气势彼此照应。

开源证券战略团队清晰以为，前期中心财物或许会在后续反弹中面对基金负债端换回的继续压力，上一年疫情影响下的估值极点分解继续面对回归。拉长区间看，无论是绩优股指数与盈利指数，仍是生长指数与价值指数之间的估值差，仍然处于前史均值加两倍标准差以上，而小盘股相较大盘股的估值差仍然处于前史最低水平邻近，从这个视点看，估值收敛或许远远没有到位。

方正证券战略首席胡国鹏持类似观念，他主张后市聚集高景气与轻视值板块。商场高轻视值切换仍在继续，轻视值职业下半年有望进一步估值修正，其间包含银行、房地产、煤炭、钢铁、建材等；而高估值的食品饮料、新能源等职业估值调整压力较大。

周期股出资现不合

进入5月，在大宗产品价格继续异动的影响下，钢铁、有色等周期板块动摇显着加重。关于周期股，部分券商观念已开端出现互不相让之势。

开源证券坚决看好周期板块，以为当下价值型周期职业PB水平全体处于前史最低方位，反映商场对周期股的定价不充分。“碳中和”方针清晰使得周期职业供需联系重回平衡。判别周期股收益率不再像曩昔10年那样跑输本身ROE水平，而或许跑赢对应产品价格。

商场上一起存在着对周期股显着慎重的声响。

中信证券战略团队以为，今年以来产品价格过快上涨现已开端对经济预期发生负面扰动，反过来限制了产品提价的继续性。方针的及时应对也有用按捺了短期投机行为，可以缓解产品过快上涨趋势。在此布景下，周期逻辑将阶段性淡化，存量资金有望从周期板块分散至高弹性板块。

国泰君安证券研究所所长黄燕铭近期也揭露表明，周期股或许现已走到了顶部，出资者不能由于产品价格上涨就轻率买入周期股。下一阶段的出资要点或许还在高端消费、高端制作等危险度适中的职业。