进入上市公司年报发表密布期后，不少公司都亮出了2019年的成绩单。

作为老牌白马股的云南白药(000538)，也发布了年报。

但是，让人惊奇的是，在营收与归母净赢利均同比上涨的情况下，其扣非净赢利却稀有的下滑！

与此同时，公司却大比例分红。数据显现，分红率到达91%！

此举让不少投资者都有所置疑：变成私企的云南白药终究想干什么？

要知道，91%的分红率但是要把上一年一切的净赢利都分掉！

1

扣非净利20年来首现负增加

年报显现，2019年云南白药完成营收296.65亿元，同比增加9.8%；归母净赢利41.84亿元，同比增加19.57%。

尽管从数字上看，云南白药的成绩增加与从前无异。不过，仔细发现，能够看到公司的扣非净赢利却同比下滑21.54%！

对此，业界人士表明，这但是云南白药扣非净利20年来首现负增加！

云南白药的成绩为何会忽然如此“糟糕”？

数据显现，云南白药有三大事务板块，包含健康产品、医药商业和药品。

来自光大证券的数据显现，2019年，云南白药的健康品和药品板块，不管在营收增速仍是在净赢利增速方面，都呈现继续下滑状况。

尽管医药商业板块净赢利增速上涨，但比较190亿元的营收，赢利只要4.95亿元。怎么看，这一事务都不太合算…

2

变为私企后，分红率节节攀高

20年来扣非净利首现负增加，但这家公司却在2019年坚持高分红。

年报中，云南白药表明，将向股东每10股派发现金盈利30元(含税)。

按此核算，现金分红高达38.32亿元。

比照2019年41.84亿的净赢利，分红额占到净赢利的91.83%！

在股吧中，金妹儿看到，很多人都在问：上一年云南白药本身成绩不太好，为啥还要高分红？

对此，一业界人士表明，这不得不说云南白药从国企变成私企后说起。

数据显现，在云南白药2016年发动混合一切制变革后，分红率就忽然升高。

从2016年的8.33亿元，变为2018年的20.83亿元，再到2018年的20.83亿元，和2019年的38.32亿元。

作为云南白药的新主人，陈发树和其背面的新国都明显最为获益。

企查查显现，2016年新华都作为增资方取得白药控股50%股权，增资总额为253.7亿元。

2018年，陈发树和新国都别离持有894.82万股和31124.44万股。

图据企查查

初略核算，2016-2018年合计从云南白药身上捞走137.6亿元！

2019年，尽管陈发树减持了其持有的894.82万股，但留意2019年云南白药的均匀股价但是75元。

由此，这位福建巨贾也收益不菲，轻轻松松将6.71亿元收入囊中。

2019年，云南白药又推每10股派发现金盈利30元(含税)的高分红，即便陈发树不分红，但其控股的新国都也将取得93.37亿元的收益！

有仔细投资者发现，比照2016年，陈发树豪掷253.7亿元控股云南白药，这些年的高分红现已将最初支付全面回收。

3

这家老牌公司能走好吗？

再来回到云南白药本身上，在分掉公司91%的赢利后，未来这家老牌公司能走好吗？

金妹儿留意到，近10年来，云南白药的应收账款与存货逐步摆开距离。

财政人士表明，公司的存货如此之高，但应收账款却增加缓慢，这背面意味着什么可想而知。

与此同时，公司的销售费用比年上升。

即从2015年的27.10亿元，上涨到2019年的41.56亿元。

不得不说，靠“保密配方”的云南白药好像也沦为了重金砸广告的成果。

但是，紧靠“保密配方”这一标语就有用吗？对此，有财政人士表明，假如有用，2019年就不会呈现扣非净赢利负增加了。

因而，在分光2019年一切赢利、销售费用又如此之高的布景下，这家百年老店2020年该怎么走？均成为业界重视的焦点。