11月24日，中达证券发布地产职业研报。

贝壳三季报中表现了哪些房产生意职业行情趋势？职业的竞赛布局将如何发展？

房产生意趋于途径化，出售市场份额竞赛加速。2020年前三季度，国内出资美股的多吗贝壳完成收入478.1亿元(+51.1%)，经调整后净利润37.2亿元(+130.7%)。途径化发展形式带动市占率和运营功率进步为贝壳成绩高增的主因。途径化指房产生意公司将涣散于各地的房源和客源整合至单一途径，构成特有的途径优势：贝壳来自非链家品牌的GTV占比由2019年全年的46.9%进一步进步至2020年前三季度的57.8%，途径化整合进一步驱动了贝壳市占率的进步：贝壳3Q20存量房和新房事务的GTV增速别离为71.8%(出售市场整体为22.6%)和105.7%(出售市场整体为21.3%)，带动了收入的大幅添加。途径化亦使房产生意职业的参与者可以以更低的边沿本钱完成快速扩张：贝壳3Q20月均生动用户数同比大增82.1%，一起规划经济发展带来的运营功率进步使其花费率下降、盈余才能进步。

传统中介线上化，房产生意着力科技与数字化发展。线上化与数字化发展可以优化房产生意职业的本钱管控，并经过优化客户体会进步途径流量。2020年前三季度，贝壳的R&D开销到达17.6亿元(+61.3%)，占收入的比重进步0.2pct至3.7%。贝壳在科技方面连续添加的投入为其带来了连续优化的根底设施和途径流量。2020年第二和第三季度，贝壳VR看房的日均展现次数达15.9万次和19.3万次，去年同期则别离仅为1.1万次和1.4万次。当时，房产生意职业处于线下向线上搬运的发展阶段，如何将线下的房源客源、购房流程搬运至线上为生意职业的严重出题。

强强联合频现，职业布局改变提速。在贝壳的市占率不断扩张的过程中，部分房产生意公司强强联合，企图经过优势互补打造更具竞赛力的联合体；现在看来，部分战略协作的商业形式仍在寻求过程中：阿里+易居仅完成了“上天猫，领购房优待券”而非“上天猫，买好房”的愿景，华夏集团与房多多的协作没有展现出连续扩张的清楚形式。在房产生意途径化、线上化和强强联合频现的环境下，职业布局的改变已悄然提速。

数据要害：

到11月20日，国内出资美股的多吗本周42个要害城市新房成交面积环比下降13%，2020年累计成交面积同比根底相等。

到11月20日，本周11个要害城市可售面积(库存)环比上升2%；均匀去化周期9.9个月，均匀环比上升5%。

到11月20日，本周15个要害城市二手房买卖建面环比上升1%，2020年累计买卖面积同比下降2%。

出资定见：

本周，国内出资美股的多吗各地针对出售市场状况公布了相应现行政策，如云南全方位铺开全省户口搬迁、哈尔滨鼓动开发企业进一步让利，而厦门将在十四五期间操作新房价格上涨幅度和租金年度上涨幅度等。在流动性环境和职业整体基调坚持安稳的环境下，当地的不同现行政策将有望使各地房地产(512200)出售市场的发展更趋均衡。坚持职业“强于大市”评级。