中小股东正式参加上市公司办理，关于天神文娱(002354)是一个开端，关于A股商场也是一个新的测验。未来天神文娱(002354)的“包围”途径怎么，仍有待未来的财务报表给出答案。
天神文娱(002354)（002354.SZ）的内斗迎来结局了吗，这个问题，不易答复。
距青年路地铁站1.9公里，楼下停满同享单车，很少有人会意识到，不甚起眼的北京达美中心写字楼里，从前发生一场“恶斗”，且在本钱商场影响深远。
故事较为老套，奋斗的主角一方是公司原实控人，另一方则为中小股东。
引发轩然大波，是因为在新的办理层名单中，天神文娱(002354)原实控人之一朱晔的人马出局，现任二股东为新有限公司以及上海诚自等小股东推举的人员成功上位。
“是是非非，都是曾经的事了。现在咱们的首要问题便是怎么抢救公司。”天神文娱(002354)一位新就任的高管承受21经济报导记者采访时坦言。
用到抢救这个词，并非骇人听闻，不管债款困局仍是巨额亏本，都是一道坎；且，新的办理团队在着手有一番作为之前，仍有更多难题待解。
天神文娱(002354)“不普通的路”
一个月前，10月8日，天神文娱(002354)刚刚公告其办理层改变情况，副总经理李春、尹春芬和财务总监相卫轻辞去职务；一同，徐德伟出任公司总经理，郭柏春、刘玉萍、贺晗、李燕飞四人任副总经理。
至此，动乱了一年多的天神文娱(002354)新任办理层，正式就位。
故事始于年头，天神文娱(002354)的巨额商誉减值，让整个商场吃了一惊。
2019年1月，天神文娱(002354)发布成绩批改公告，大幅下调了2018年成绩预期，终究估计2018年净亏本为73亿元至78亿元。而在2018年三季度陈述中，天神文娱(002354)还曾估计2018年公司的归母净利润区间为0万元至5.09亿元。
显着的反差中，质疑也随之而来。
成绩变化中心原因是商誉减值。因为子公司成绩下降，公司根据规定对企业兼并构成的商誉进行减值测验，估计计提商誉减值预备约为49亿元。
终究的年报显现，2018年天神文娱(002354)归母净利润为亏本71.51亿元。
这家成立于2010年3月，在2014年借壳上市的企业，迎来上市以来最大的信赖危机。
从历史沿革来看，开端，天神文娱(002354)的主营事务为页游和移动游的研制与发行，而在上市后，创始人朱晔不断加码并购逐步扩张，现在天神文娱(002354)首要事务现已扩张至游戏事务、移动使用分发事务、广告营销事务与影视文娱事务。
“经济上行的时分，许多问题就被掩盖了。天神文娱(002354)的首要问题是并购后没有及时进行财物整合，轻财物公司在经济好的时分会开展得非常快，可是也很不安稳，假如管控欠好的话，成绩也会快速下滑。”21经济报导从天神文娱(002354)内部人士处取得这必定论。
尽管不少公司在2018年—2019年，涌现出许多的“并购后遗症”，体现在天神文娱(002354)身上，也并不是孤例，但高达70余亿元的亏本，仍让人张口结舌。
“这几年的并购使得商场的炒作气氛日渐稠密，财物的泡沫也比较大，咱们对这类并购活泼的公司未来的开展、成绩猜测等都有很高的等待。再加上收买时的PE比较高，这就跟账面价值构成了违背。一旦经济下行，或许工作开展阻滞的时分，就会呈现巨额商誉减值。”11月1日，北京某大型券商剖析师告知21经济报导记者。
现在想来，最初的急进扩张，或许现已为现在的现象埋下伏笔。
就如朱晔在本年8月份的揭露信中坦承，“我错了。”
朱晔指出过错的问题则在于，挑选了经过外延式并购开展的途径，而不是做好内生性开展，找到实在的壁垒和护城河。
“关于公司而言，添加很重要，但根据壁垒和护城河的添加才是最重要。”朱晔称。
但这过错的价值太沉重。本年以来到11月1日，天神文娱(002354)股价跌幅到达47.71%，其11月1日市值仅剩25.7亿元，与2015年高点400多亿的市值比较，缩水约94%。
这一市值体现，除掉现在商场上公允的A股“壳价值”，所剩无几。
一部分股东也无法持续信赖朱晔的反思与抢救，在公司股价逐步走低的压力下，怎样自救，是中小股东的中心诉求。
小股东自救与包围
“咱们以为大股东的利益现已不好小股东同步了，大股东经过高位质押套现，尽管还持股，但咱们现已发生置疑。并且给公司带来这么多负面影响，小股东天然需求自救。”天神文娱(002354)现任办理层一位高管告知21经济报导记者。
8月秋高风怒号，不同股东的志愿，会集迸发。
当月15日，天神文娱(002354)的三名股东为新有限公司、颐和银丰(天津)出资办理有限公司和上海诚自出资中心(有限合伙)要求提请天神文娱(002354)董事会举行2019年第四次暂时股东大会。
彼时数据显现，上述三位股东接连90日以上算计持有天神文娱(002354)1.05亿股，仅占总股本的11.22%。所以，也并未引发过多业内人士重视。
在三位股东提出的方案中，要求换掉全部公司董事会成员,并推举天神文娱(002354)新的非独立董事、独立董事、监事。
比如，方案中指出，董事杨锴、石波澜、尹春芬、林树勇、李春、沈学莲，未尽到法定的忠诚职责和勤勉职责，致使天神文娱(002354)运营情况持续恶化、公司办理紊乱失控，呈现巨额成绩亏本，严峻损害了股东权益;董事会主导下的天神文娱(002354)信披违法违规行为侵犯了大众股东的知情权，给公司在证券商场上的形象构成巨大负面影响;董事会听任公司实控人、高管从事损害公司利益的违法违规行为。
“公司中小股东对现任董事会成员现已不再信赖。”中小股东方面指出。
早在2018年5月，朱晔就现已收到证监会的《查询通知书》，因涉嫌违背证券法律法规，证监会决议对其进行立案查询。
股权质押的危险更是随之而来。2018年9月，朱晔持有的悉数天神文娱(002354)股份就现已被冻住，其质押的股份占其持股份额到达98.94%。
“当上市公司大股东所持股票被高位质押，股票必定的涨幅难以使大股东获益，但与中小股东利益休戚相关，这时大股东利益和小股东利益呈现分歧点，小股东要去维权、取得在公司层面的话语权，这其实在当时是一件很难的工作，天神文娱(002354)自救成功仅仅走运罢了。究竟，大股东所持股份份额在投票中还占有显着优势。”天神文娱(002354)一高管提出了自己的考虑。
一位挨近天神文娱(002354)方面的人士则指出，“在公司运营极度下滑时朱晔就受到了质疑，运营水平现已给股东带来了负面影响。尤其是关于朱晔人在美国这一点，就受到了咱们的置疑。直到后来朱晔辞去职务，小股东就以为他现已不跟小股东站在一条阵线了。”
但朱晔则在揭露信中辩驳，“天神文娱(002354)上市以来，我有没有高位减持过，有没有经过减持股票获利？为了公司的股价，我一次次添加锁定时，你们心里没数？”“现在救公司，需求懂现有主营事务，且踏踏实实做增量事务的人。不然，只会是一场本钱的游戏。”
随后的剧情则广为人知。小股东“血洗”原董事会并录用了新的办理层。
这中心，尽管有朱晔发布揭露信、李春也举行媒体阐明会做出回应。但仍然未能拯救小股东的心。
“当企业做得好的时分，咱们一同鼓与呼，当企业做差的时分，没有一个人给出相应的宽恕心，反而乘人之危，朱晔应该承当这个职责吗？所以我觉得针对朱晔的质疑未必实在。”李春在阐明会上指出。
新办理层的难题
天神文娱(002354)上一任办理层的一位高管则告知21经济报导记者，“现已脱离公司，不再重视。”
抛开种种争议不谈，全部尘埃落定了吗，新办理层可以无忧无虑了吗？
面临这一家市值仅25.7亿元的A股公司，成果显然是否定的。
“现在公司有三大问题，第一个问题便是有息债款过多，有38亿，包含担保所构成的债款，信任、银行的借款等；第二个问题是事务萎缩，本年三季度成绩持续下滑。”前述高管告知21经济报导记者。
三季报数据显现，天神文娱(002354)前三季度完结营收10.38亿元，同比下降44.46%；归母净利润为亏本4.06亿元，同比下降261.61%。
“咱们现在做的有三点，第一个怎么化解债款，第二个怎么把老事务止跌回稳，回到曾经的规划的时期；第三个是开展新事务。”前述高管表明。
据其剖析，公司老事务下滑一方面是因为人心不齐，子公司觉得使命完不完结都相同，对母公司失去了决心；另一方面则是子公司资金遇到了一些困难。
“刚过来时也发现关于公司的许多坏处。包含人员的本质，办理体系等等。”前述高管指出，“许多年轻人想干事，可是不知道怎么做。”
盘活存量事务，寻求增量窗口，是企业自救的常规。
“现在公司相对安稳，年轻人居多，曾经没有气氛和时机做工作，现在有了。咱们要求全部人、各个部门都动起来，经过实在办法来鼓励咱们为完结这三个方针而尽力。完结事务上的包围。”前述高管表明。
而据21经济报导记者了解，新办理层入住后，天神文娱(002354)现已根本确认了新事务方向。这一新事务抓手或是瞄准了电子竞技这个风口。
“就电竞自身来讲，工作的开展速度比较快，不只进入了亚运会，不少的竞技协会也在请求过程中，另外电竞是年轻人最喜欢的一种赛事，看电竞的多了起来，也引起了政府层面的重视。”一位游戏工作剖析师表明。
“咱们不是和股东搞关系，作为工作经理人，到公司任职其实便是为了公司的运营，让股价得到商场的认可。咱们期望把公司做厚实，在经济上行的时分，可以取得上行的风带来的盈利，在经济下行的时分，可以顶住逆风的压力，坚持住不倒，这就叫厚实。”前述高管告知21经济报导记者。
中小股东正式参加上市公司办理，关于天神文娱(002354)是一个开端，关于A股商场也是一个新的测验。未来天神文娱(002354)的“包围”途径怎么，仍有待未来的财务报表给出答案。