作者：罗逸姝

关于基金“风格漂移”等问题，监管层再度发声。证监会日前发布的组织监管情况通报称，关于存在长时刻出资理念弱、出资换手率高、“风格漂移”问题杰出等6类景象的基金办理人在法定注册期限内采纳审慎性办法。

业内人士表明，基金风格呈现“漂移”，与建仓时刻错失景气周期、基金司理寻求短期成绩体现、出资者申购资金的被迫影响及基金司理改变等要素均有联系。而“拆盲盒”式的“风格漂移”也令出资者在购买基金时面对不可控要素，也难以有用对冲危险。

基金持股“名不虚传”背面多重原因

“文体健康基金重仓新动力”、“北交所主题基金重仓煤炭股”、“金融基金持仓金融股缺乏二成”……公募基金一季报发表刚刚完毕，部分出资者却对职业主题基金持股“名不虚传”产生了质疑。

华安文体健康混合一季报显现，其前十大重仓股会集在新动力、芯片、军工等板块。其间，仅有浙江医药1只个股与“文体健康”主题有关。而依据该基金招募书，产品出资于文体健康主题相关的证券份额应不低于非现金基金财物的80%。

依据最新发表的一季报，工银瑞信新金融的前十大重仓股中，有7只个股来自新动力、军工、白酒、半导体等职业；职业的仓位散布上，该基金的金融业持仓仅占16.58%。

万家基金旗下北交所慧选两年定开也引发了商场重视。其一季报显现，前十大重仓股中，仅同惠电子为北交所股票，持仓占比仅为5.35%，前三大重仓股我国神华、兖矿动力、陕西煤业则均归于煤炭板块。依照基金合同，该基金出资于北交所的股票财物份额应不低于非现金财物的80%。对此，基金司理在一季报中表明，估计生长风格将遭到显着约束，因而二季度出资主线将坚持上游资源品及稳增加主线，装备上以煤炭、有色金属以及基建稳增加边沿改变明晰的职业为主。

“基金风格漂移难以让出资者去很有用地涣散和躲避危险。”对外经济贸易大学金融学院副教授屈源育对《经济参考报》记者表明，“假设一位出资者别离购买了生长型和价值型两只基金，但若后者呈现‘风格漂移’，其持仓也变成了生长型基金，这便使得出资者并没有完结危险对冲，反而是在生长风格上双倍的危险露出。”

记者了解到，基金呈现“风格漂移”，有多重要素使然。

“有些呈现‘风格漂移’的基金产品，是因为在发行期完毕后，其主题职业部分个股已处于阶段性高位，为确保新基金的成绩平稳，在建仓期内不得已买入一些其他职业的种类。”一位基金公司人士表明。

屈源育则以为，基金风格呈现“漂移”与追逐短期成绩排名密切相关。基金司理面对成绩压力，既包含公司内部的绩效查核，也包含外部出资者申购的现金流的压力。“从商场要素考虑，某一风格的财物在短期内具有动量效应，基金司理也会因而违背当时风格去寻求热门。这使得‘风格漂移’的背面或意味着基金净值动摇的加重。假如一切出资者都去追逐当期热门，短期内会呈现‘羊群效应’，即某只股票在急涨之后又呈现急跌。”他表明。

经济学者、允泰本钱开创合伙人付立春也表明，部分基金公司在规划产品时，关于基金风格、职业装备等定位并不算特别明晰，最终导致在履行建仓时发生了一些改变。此外，基金公司在运作过程中，关于基金出资风格的办理也不行谨慎，使得部分基金呈现了“风格漂移”。

此外，因为替换基金司理导致出资思想发生改变也是基金风格“漂移”的原因之一。某制造业基金在2018年发表的一季度陈述显现，前十大重仓股中，前七只悉数为地产股，别的三只为农业银行、中兴通讯和我国银行；职业持仓方面，地产股占比高达58%，金融股占比超越24%。但在原基金司理离职后，新基金司理任上发表的首份完好季报中，后者将前者的地产股尽数清仓，并将超越91%的仓位会集于制造业领域。

基金“风格漂移”等问题迎监管标准

近段时刻，关于基金“风格漂移”、“高换手率”等问题，监管层屡次发声，职业标准行动相继落地。分类监管，扶优限劣，公募基金职业将迎来进一步开展标准。

5月13日，证监会发布《优化公募基金注册机制促进职业高质量开展》的组织监管情况通报。《通报》提出，对存在6种景象的基金办理人在法定注册期限内采纳暂停适用快速注册机制、审慎评价、现场核对等审慎性办法。其间，便包含了“长时刻出资理念弱，出资换手率高，‘风格漂移’问题杰出”一类。

而关于基金产品追逐短期成绩这一问题，证监会4月26日发布的《关于加速推动公募基金职业高质量开展的定见》表明，要催促基金办理人建立健全掩盖运营办理层和基金司理等中心职工的长时刻查核机制，将合规风控水平、三年以上长时刻出资成绩、出资者实践盈余等归入绩效查核领域，弱化规划排名、短期成绩、收入赢利等目标的查核比重。

此外，《定见》还指出，要引导基金办理人坚持长时刻出资、价值出资理念，采纳有用监管办法约束“风格漂移”、“高换手率”等获取短线交易收益的行为，实在发挥本钱商场“稳定器”和“压舱石”的功用效果。

付立春表明，关于基金“风格漂移”“高换手率”等问题进行监管，十分及时和必要，有助于协助出资者躲避一些不可控危险。此外，关于呈现问题的基金公司进行从严监管，有助于加强基金公司内控办理，推动公募基金职业高质量开展，进一步服务本钱商场变革和经济转型晋级。

屈源育则主张，需要对基金“风格漂移”进行进一步明晰界说，包含怎么界定“漂移”规模及“漂移”时刻等。监管层可要求基金产品在定时陈述中发表所谓“风格漂移”现象，包含持仓股票所属职业加总、收益率走势等目标，并将上述要素与征集阐明书中的表述进行比照，以商场方法进一步执行对基金“风格漂移”的监管。