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途虎养车要做难而正确的事。

作者|秦海清

修改|刘杨

《长津湖之水门桥》上映11天，归纳票房累计超31亿，稳坐新年档头名，而该影片的官方协作伙伴途虎养车，眼下正在饱尝资本商场的审视。

新年之前，途虎养车正式向港交所提交招股书，这家我国最大的轿车服务渠道总算揭开奥秘面纱。

2011年，资深“程序员”陈敏创建途虎养车，靠卖轮胎切入轿车服务商场。5年后，途虎下场开店，从一家朴实的线上零售商，转变为线上线下一体化的服务渠道。

招股书显现，途虎养车现在供给的产品和服务包含轮胎和底盘零部件、轿车保养、轿车修理、轿车美容、轿车配件以及其他相关的装置服务，一起为生态系统中的一切参与者供给渠道服务，包含广告服务和针对不同事务的SaaS解决方案。

到2021年9月底，途虎累计注册用户7280万，月活泼用户1000万，为我国轿车服务供给商集合的最大车主社区，在轿车服务门店数量和品牌认知度方面抢先其他独立品牌，客户净推荐值为51.9，远超职业平均水平。

那么，途虎养车究竟成色怎么？

1、途虎养车的“飞轮”

商业范畴有一个闻名的一致——飞轮效应，指的是看似没有直接相关的各项事务，其实环环相扣又层层推动，然后带动整个“大盘”的起飞。

创建11年，途虎养车也打造了自己的“飞轮”，即途虎所称的“以客户体会为中心的商业形式”。

图片来历：途虎养车招股书

首要，客户体会的进步为渠道带来日益增加的用户流量，经过流量分配完成对线下门店的强操控和数字化办理，然后保证标准化的服务质量，由此进步客户对渠道的信赖，然后持续带动用户流量。

其次，巨大的用户流量增强了途虎养车在产品收购的议价权，一起招引更多门店参加其络，这就又对客户体会产生了正反馈，因为客户可以获得更优惠的价格和更便当的服务。

上述两个飞轮的背面，还有一个“躲藏款”，那便是在飞轮的工作过程中，途虎日益堆集的数据不断优化着产品和服务，成果便是用户体会的进步。

这便是途虎养车现在一整套的商业逻辑，而支撑这一逻辑的一个重要支柱便是途虎养车的门店络。

招股书显现，到2021年9月底，途虎养车在我国的门店到达36592家，掩盖我国大部分地级市。就门店数量而言，途虎养车已是我国最大的轿车服务供货商。

途虎养车的门店分为两类：工场店和协作门店，其间工场店又分为自营和加盟两种。36592家门店中包含202家自营工场店、3167家加盟工场店和33223家协作门店。

工场店数量尽管不多，但方位很高，归于途虎养车的中心，是途虎养车服务质量的代表。其间，加盟工场店是途虎养车的战略重点，使其可以经过轻财物形式进行扩张。

许多的协作门店只为途虎养车的用户供给装置和保养服务，归于工场店的弥补，首要作用是扩展途虎的掩盖面。

如若IPO成功，途虎养车方案方案持续扩展门店络，主攻我国二线及以下市县的商场，并在已开展事务的城市进步商场浸透率。

途虎养车的终极目标并非占领商场，而是具有更大的志向，便是像贝壳找房的创始人左晖相同，做难而正确的事：在一个低频买卖的职业里，培养高度的信誉与协作。

贝壳找房经过自建渠道，答应不同中介公司在渠道之上互通信息，并依照渠道的规矩分配利益，终究完成从公司办理到职业管理的腾跃。

眼下途虎养车正在打造和完善一个包含车主、供货商、服务门店和其他参与者在内的多方共赢的，并且具有可扩展性的轿车服务生态系统。

途虎以为未来的商业或许不再是全品类、大电商渠道的世界，而是会呈现许多大笔直赛道里的“贝壳”和“途虎”，经过纵向的把线上流量和线下服务耦合起来，彻底改变现有的商业形式与竞赛格式。

途虎有实力完成自己的志向吗？

2、三年亏本超百亿，途虎不“虎”？

招股书显现，途虎养车2019年、2020年的营收别离为70.4亿元、87.53亿元，到2021年前三季度，途虎养车营收入同比增加41.8%，到达84.4亿元。

途虎2020年第四季度收入约为28亿元，即便2021年第四季度同比没有增加，途虎养车2021年的总收入也到达百亿等级。

途虎养车营收构成

众所周知，轿车服务商场是一个脏活累活，毛利率进步比较难。

2019年、2020年以及到2021年前三季度，途虎养车的毛利率别离为7.4%、12.3%和15.5%。之所以毛利率有所进步，途虎养车方面解说称，首要是产品及服务类别组合的变化，详细而言便是轿车保养产品及服务的收入进步，而轿车保养的利润率通常是比较高的。

不过，到2021年9月底，轮胎和底盘零部件依然是途虎养车最大的收入来历，占比超越43%，而轿车保养的收入占比为32.7%。

招股书中最“扎眼”的是途虎养车的亏本数字，由此产生了许多质疑声。

2019年、2020年和2021年前三季度，途虎养车期内别离亏本34.28亿元、39.28亿元和44.35亿元，不到三年累计亏本超越110亿元。

实践上途虎养车的巨额亏本并不是运营上出了问题，而是与会计原则有关。

因为成绩进步，途虎养车在融资中发给投资人的可转化股不断增值，导致实践价值远高于其时发行的价格，依照世界审计原则，增值的部分会在账上构成一笔亏本，即“可转化可换回优先股公允价值变化”。这在很多创业公司的财务报表中层出不穷。

招股书显现，途虎养车2019年、2020年以及2021年可转化可换回优先股公允价值变化别离为19.34亿元、29.93亿元和34.68亿元，除掉包含该项目在内的要素后，同期非世界财报原则下的经调整净亏本别离为10.36亿元、9.71亿元和9.02亿元，这才是途虎亏本的实在面貌。

何况招股书还发表，到2021年9月底，途虎养车的现金及银行结余到达60.6亿元，上述亏本对公司的运营尚且不构成危险。

当然，企业仍是要挣钱的，途虎养车现在企图经过三种驱动方法完成盈余。

首要在更大的用户群、更多的产品和服务品类以及更广泛的地域掩盖的驱动下，持续完成收入增加；其次是在更佳的产品组合和来自供货商的更有利的定价条款的驱动下，进步本钱功率；第三是在规模经济和供应链功率进步的驱动下，进步运营杠杆。

依据灼识咨询陈述，2020年我国轿车服务商场规模已达1万亿元，估计将以10%的复合年增加率在2025年到达1.7万亿元。换句话说，轿车服务商场依然大有可为，且看途虎养车能否守得云开见月明。