燕窝究竟是一门怎样的生意？

一面是它的营养价值一向备受争议，广受“智商税”的诟病；另一面是职业近年来快速展开，呈现供需双添加格式。现在，在争议中不断强大的燕窝工业，已有从业企业厦门燕之屋生物工程股份有限公司(简称“燕之屋”)向A股IPO建议冲击。

此番追求上市的燕之屋正面对着哪些检测？而这背后又折射出怎样的职业实际？

一种高端食材

燕窝，部分雨燕及金丝燕排泄出来的唾液，再混合其他物质如海藻、植物纤维及茸毛所筑成的巢穴，人们把这种燕窝取下来，经过选拣、提炼就成为贵重的补品。

“贵重”一向与燕窝如影相随，国人食用燕窝前史悠久，但很长一段时期内燕窝首要是作为贵重滋补品为极少数人群享受，职业展开不成规划。不过近年来，跟着商场经济展开和人民生活水平的进步，国内燕窝消费展开逐步加快，据全国城市农贸中心联合会燕窝商场专业委员会(以下简称“国燕委”)发布的《2020年燕窝职业白皮书》(以下简称“白皮书”)数据，燕窝商场整体呈现供应侧与需求侧双添加格式，2020年我国燕窝消费商场规划达400亿元左右，同比添加33%。

燕窝走进寻常百姓家，亦成果了“燕之屋”“小仙炖”“燕小厨””燕安居”等燕窝品牌。

此次冲击IPO的燕之屋，可谓燕窝职业的老品牌。揭露材料显现，1997年，燕之屋创始人、董事长黄健在厦门成立了“双丹马”品牌，树立燕窝专营货台，打破了其时燕窝在药店出售的形式；2002年，燕之屋品牌应运而生，第一家连锁店在厦门诞生。在此之前，黄健曾任职过教师，也曾前往新加坡闯练。

20余年后的今日，据其招股书，燕之屋直营与经销途径算计具有线下实体门店600多家，旗下首要产品包含即食燕窝、鲜炖燕窝、干燕窝及其他燕窝衍出产品。2018年至2020年以及2021年上半年，燕之屋的运营收入别离为7.24亿元、9.51亿元、12.99亿元、7.07亿元，同期归母净利润别离为0.63亿元、0.79亿元、1.20亿元、0.64亿元。此次燕之屋拟在上交所主板上市，募资10.19亿元，首要用于生态工业园建造、营销及研制、弥补流动资金。

靠着卖燕窝，仅2020年一年燕之屋就营收近13亿，明显燕窝产品正在遭到更多人的喜爱，可是环绕燕窝营养价值的争议却从未中止。当下，不少专家学者指出，吃燕窝不如吃鸡蛋，除了价格贵，并没有什么奇特之处。燕窝深陷“智商税”的质疑，此番燕之屋追求上市，天然也将面对商场的苛刻审视。

燕之屋又是怎么论述燕窝呢？在其招股书中燕之屋写道：“燕窝是一种在我国已有数百年食用前史的珍稀食材，关于传统长时间食用燕窝的顾客来说，食用燕窝产品更多的是一种饮食习气和生活方式，而非将其当作包治百病的‘药品’。”“燕窝作为一种高端食材，逐步成为承载当下顾客消费晋级需求的重要产品……”“燕窝除自身具有较高的唾液酸等特别营养成分外，还兼具礼品特点、高端食材特点等特别含义，这也是当时燕窝消费商场继续扩张的重要原因。”

简而言之，燕窝，一种高端食材罢了。

品牌难建“护城河”

高端食材、礼品特点，燕窝的价格天然不廉价，利润率也并不低。

据燕之屋招股书发布的数据，陈述期内其归纳毛利率别离为51.76%、48.55%、48.65%和51.00%，均在50%左右，差不多对半挣钱。

可是反观燕之屋的净利润却并不杰出，2021年上半年燕之屋营收7.07亿元，但净利润仅0.64亿元，净利率尚缺乏10%。

那么燕之屋的钱都花去哪儿了？其间，营销费用占了“大头”，陈述期内，其出售费用别离为2.34亿元、3.08亿元、3.83亿元、1.98亿元，出售费用占营收的比重，一直维持在30%左右。其间，广告宣扬费别离高达1.36亿元、1.87亿元、2.37亿元、1.22亿元，占同期出售收入的份额别离为18.78%、19.72%、18.27%和17.32%。本年1月份，燕之屋官宣艺人赵丽颖成为品牌代言人，此前该品牌的代言人还包含刘嘉玲以及林志玲。

可是比较高额的营销费用，燕之屋的研制费用就显得有点“破旧”了。陈述期内，其研制费用别离为0.13亿元、0.19亿元、0.18亿元、0.10亿元，研制费用率别离为1.80%、1.97%、1.36%、1.35%。“重营销、低研制”相同也让燕之屋备受业界质疑。

此外，当时“啤酒加枸杞，可乐放党参”的“朋克摄生”年青人正在成为消费燕窝产品的重要力气。特别是在电商途径，90后、千禧一代已然成为燕窝消费的主力军。国燕委发布的《2019年我国燕窝职业白皮书》显现，当年电商燕窝顾客依照年纪散布状况，25岁至34岁人群占比高达51.95%。可是，值得一提的是，不少年青顾客喜爱尝鲜，消费中乐于测验新品牌与新产品，品牌意识高但忠诚度并不高。反观燕窝职业，还面对着准入门槛较低、产品同质化严峻、商场集中化低一级问题，品牌很难树立自己的“护城河”。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅对北京晚报《食饮周刊》表明：“关于一家以生物工程命名的公司而言，的确研制费用太低了，经过巨额广告的推进，能否砸出品牌‘护城河’，仍是个问号。品牌经过继续广告‘轰炸’后，难免会呈现‘疲乏期’，因而关于燕窝从业品牌而言，加大研制才干、做好质量保证以及产品的突破性立异，才干真实构建自身的中心竞赛力。”

在张毅看来，此次燕之屋追求上市，应该首要出于两方面的考虑，一方面是股东完成利益的最大化。另一方面，品牌的中心竞赛力缺乏，企业需求寻觅新的添加点，上市后品牌后续或许会经过并购来强化自身护城河，一起也能够增强产品多元化，支撑营收与净利。

商业形式仍需打磨

值得注意的是，与其他消费品类比较，燕窝商场仍属小众，与本钱商场更是罕见相关，此番燕之屋追求上市，能否引发本钱商场关于燕窝职业更多的重视？

新零售专家鲍跃忠对北京晚报《食饮周刊》表明，相较于食饮职业中某些单个品牌就高达上千亿的价值，燕窝职业400个亿的商场盘子依然太小了，无可避免地触及企业展开天花板问题，详细到单个企业能切的“蛋糕”很有限，因而大略不会因为某个从业品牌的上市就引起本钱的更多重视。

关于燕之屋自身而言，即使上市成功，其仍将面对着来自职业和自身事务竞赛力的两层应战。

当时，不断强大的商场正吸引着越来越多从业者的涌入。白皮书显现，到2020年末，我国商场归入溯源系统的国内外燕窝出产企业和经销企业达15172家，同比添加39%，其间我国企业15113家。明显，关于从业品牌而言，商场尽管变得更大，但跟着竞赛的加重，想从中分得更多羹并非易事。

事实上，在剧烈的商场竞赛中，“价格战”现已演出。据燕之屋招股书，陈述期内，燕之屋的归纳毛利率别离为51.76%、48.55%、48.65%和51.00%，关于此前其毛利率呈下降趋势，燕之屋方面表明首要原因系2019年至2020年鲜炖燕窝出产厂商加强商场推广力度，线上燕窝消费商场面对的竞赛压力较大，公司展开促销活动恰当下降线上产品出售价格活跃应对商场竞赛所造成的。详细到产品上不难发现，碗燕的出售均价从2018年的180.88元下降至2021年上半年的158.86元。鲜炖燕窝的出售均价更是从2018年的134.55元下降至51.52元。在危险提示中，燕之屋亦表明，燕窝商场竞赛的加重或许导致燕窝相关产品价格下降、出售费用占比添加、商场占有率下滑等晦气结果。

此外，凭仗燕窝这一单个品类上市，天然也将接受未来燕窝职业动摇的危险。众所周知，2011年“血燕”事情的迸发，伪劣燕窝严峻冲击了顾客决心，国家约束燕窝进口两年，燕窝职业曾遭受了沉重冲击。

对此，燕之屋在招股书中表明，作为消费品职业，燕窝商场受顾客消费习气、职业负面新闻、职业监管方针等要素影响较大。尽管公司在产品出产方面严把质量标准，在出产运营方面严格遵守相关法律法规和监管要求，可是因为燕窝职业企业数量很多、管理水平良莠不齐，若运营者存在严峻非法运营、虚伪宣扬、产质量量瑕疵等问题，从而导致顾客对燕窝职业发生不信任或许相关主管机关对职业监管方针发生较大调整，或许顾客对燕窝产品的认知或许发生严重改变，燕窝职业均或许面对较大动摇，公司也将或许遭到涉及从而对公司经运营绩发生晦气影响。

看来，关于燕窝从业企业而言，想要追求品牌更持久的展开，现有的商业形式仍需打磨，上市并非其仅有解决之道。文/杨琳