十万股民坐困愁城：实控人乱出资掏空上市公司，民生证券助纣为虐？

又见债券违约，这次是上市公司。

保千里此前发布公告：非揭露发行的公司债券榜首次付息日为本年11月30日，因公司现在现金流缺少等原因，无法准时、足额筹集资金用于偿付本期债券的敷衍利息，构成对本期债券违约。保千里这次违约的债券利息为7200万。

曩昔两年债券违约事情并不稀有，但保千里事情依然让债券和资本商场震动。就在一年前保千里经过定增融资19.88亿元，截止2016年末公司手持货币资金还高达32.97亿元，负债率仅有50.23%。尽管股价现已大幅下滑，但截止停牌前，公司总市值依然高达253亿元。

一家一年前还手握数十亿现金的公司，为安在短短11个多月后，竟然连7200万的利息都付不出了呢？

保千里终究发生了什么？钱究竟去了哪里？

停牌前，保千里股东数量超越10万名，其间绝大部分是散户。公司资金链危如累卵，十万股民何去何从？

今日咱们就依据揭露信息，复原一下这个充溢狗血剧情的故事。

借壳上市造假：保千里乱局大幕敞开

保千里的前身是首要出产、出售软塑包装产品的中达股份。2012年，中达股份期末净财物为负，披星戴帽，面对保壳压力。

2014年，中达股份进行了严峻财物重组，向庄敏等五名保千里电子有限公司股东，以2.12元/股发行了13.59亿股，收买该公司100%股权。经过财物重组，保千里成功借壳中达股份上市。

重组完结后，庄敏持有上市公司37.3%，成为保千里榜首大股东、实践操控人，并于2015年4月就任公司董事长。2015年5月，上市公司简称更改为保千里。

重组时，庄敏所付出保千里股份的对价为17.83亿。借壳完结后，保千里股价猛涨，庄敏身家水涨船高。2015年6月12日，保千里股价曾一度超越29元，按此核算，庄敏所持保千里股份的市值最高时到达250亿；即便现在保千里股价已大幅跌落，其所持股份的市值仍超越80亿。

可是，这次借壳存在着严峻的问题，涉嫌造假上市。借壳之后仅仅一年多后，证监会就对借壳上市涉嫌造假进行了查询。2016年12月底，证监会决议对保千里立案查询，2017年7月，证监会发布了对保千里的查询成果。

据证监会《行政处分事前奉告书》显现，在保千里借壳上市时，庄敏及其共同行动听陈海昌等，向评价安排——银信评价，供给了4份虚伪协议及含有虚伪附件的5份协议。以下为证监会《行政处分事前奉告书》部分内容：

4份虚伪协议，由保千里电子自行制造，均系虚伪。5份含有虚伪附件的协议，签定时均为意向性协议，并未对合作开发车型、功用、猜测供货数量及时刻等内容作出详细约好。保千里电子自行制造含有上述内容的协议附件，协议对方对此并不知悉。

《行政处分事前奉告书》还指出，虚伪协议致使保千里的评价值虚增2.73亿，占评价总值的9.48%，中达股份因而多开销股份对价1.29亿股，危害了中达股份及其股东的合法权益。据此，证监会对庄敏等相关当事人进行了处分。

火速掏空上市公司？大股东巨额出资隐藏猫腻

保千里借壳上市后，首要干了两件事：融资和花钱对外出资，即便是在证监会查询期间，脚步也没有怠慢。

2016年7月，保千里完结定向增发，募资总额19.88亿。仅仅过了5个月之后，该公司又发行了12亿债券。据财报，包含银行借款在内，2015年—2017年9月底，短短两年多时刻，保千里共筹集资金104.71亿。

保千里融资速度迅猛，花起钱来也毫不含糊。借壳上市后，保千里进行了大规模出资。

年报显现：2015年保千里有9项严峻的股权出资，出资额约为7.05亿，2016年严峻的股权出资额到达19.78亿。下图为面包财经依据财报制作的保千里2015年以来严峻股权出资公司一览表：

从公司发表的对外出资情况看，即便在证监会于2016年12月底对保千里进行立案查询后，公司的出资脚步仍未放缓。

2016年9月保千里还修订了公司规章，修订的条款首要为董事会有权决议的收买或出售财物、对外出资、借款等事项，这次修订扩展了董事会的权力。下图为保千里修订公司规章公告的部分截图：左为修订前规章，右为修订后规章

差之毫厘谬以千里。把“且”修改成“或”，虽仅仅一字之差，但董事会的权力大幅扩展。

本年上半年，保千里严峻股权出资额高达18.5亿，两年半时刻，保千里对外股权出资已超越45亿。

但是，许多出资却存在着猫腻。

2017年8月，庄敏辞去保千里董事长职务。本年11月，保千里发布公告称，新的办理班子进行内控整理时发现，2017年对外出资收买的楼通宝、安威科等公司尽管具有技能研制才能和少数出产经营，但估值仍有虚高的嫌疑，原董事长庄敏存在涉嫌以对外出资收买财物为由侵吞上市公司利益的行为。

本年11月24日，保千里发布公告显现，江苏证监局现场查看发现公司内部操控存在严峻缺点。以下为江苏监管局下发的《关于对江苏保千里视像科技集团股份有限公司采纳责令改正办法的决议》的部分内容：

你公司在对外出资过程中，相关部分未按公司《对外出资办理制度》对收买标的进行现场查询，未充沛实行尽职查询程序，相关负责人未勤勉尽责实行审阅职责。

你公司与深圳市楼通宝实业有限公司股东签定的股权转让协议中，存在预付大额增资保证金等显失公正的条款，到现在部分增资保证金没有按合同约好交还上市公司。

你公司及子公司与广东浩联亚装修规划工程有限公司、江苏法瑞德专用汽车有限公司、深圳市嘉洋美和电池有限公司等单位签定相关合一同，存在以下问题：一是未按公司《合同办理制度》了解对方当事人主体资格、信誉情况等内容及信息，相关负责人未勤勉尽责实行合同审阅职责。二是对方违约时，相关承办部分未及时建议权力以保护公司利益。三是合同中存在显失公正的条款，约好了高份额的工程预付款或收买预付款，且现在多个合同未能按约好实行，大额预付款存在坏账危险。

大规模的出资，让公司现金流堕入了开裂的困境。财报显现：2016年末时，保千里还有32.97亿货币资金，到本年9月底，货币资金仅剩5.07亿。

据保千里公告，因为公司近年来在庄敏主导下过度出资，且公司及部属公司部分资金被银行冻住、提早还款，到期借款难以续贷，公司呈现流动性危险和经营危险。到本年12月1日，公司到期未清偿债务总额约为4.54亿。

大股东股份被冻住揭出代持底牌十万小股东坐困愁城

现在，庄敏的股权已被司法冻住，更是牵出狗血的代持剧情。

本年10月，保千里收到《股权司法冻住及司法划转告诉》，告诉显现，庄敏持有保千里的限售股8.54亿股被司法冻住。庄敏股份被司法冻住源于一同股权转让合同胶葛，而这揭开了庄敏代持股份的内情。

据保千里公告大致复原剧情：2014年6月，李绿华与庄敏签定《股权转让及代持协议》，协议约好，李绿华出资9000万收买保千里电子有限公司6%股权并托付庄敏代持；保千里借壳上市后，李绿华应持有保千里总股本的3.68%。

“但原告发现，被告在未获得原告赞同的情况下，将其持有的股票质押。到现在，被告已质押的股份总数84,548万股，仅剩9,386,093股没有质押。该行为使原告的权益遭到严峻危害，使得合同面对无法持续实行的巨大危险。”

因为此次诉讼，庄敏在运作保千里借壳上市过程中存在的股份代持行为也被曝光。代持直接违背了借壳上市过程中的相关许诺。庄敏曾在保千里电子借壳中达股份上市重组期间，曾出具书面《许诺函》，以下为许诺函内容：

自己持有的保千里电子的股权为自己实践合法具有，不存在权属胶葛，不存在信任、托付持股或许相似安排，不存在制止转让、约束转让的许诺或安排，亦不存在质押、冻住、查封、产业保全或其他权力约束。自己若违背上述许诺，将承当因而给中达股份形成的全部丢失。

保千里公告称，若庄敏代持股份事项事实，则庄敏涉嫌未实在、精确、完整地发表其股权联系，由此对公司形成的丢失公司将依法追究其职责。

本年10月底，保千里将庄敏等作为被告，要求刊出在收买上市公司过程中供给虚伪协议导致公司向四被告多发行的1.28亿股股票。

上市公司声明要向庄敏追讨或许的丢失，进行追责。但要害的问题是，庄敏所持股份，绝大部分现已质押，又被司法冻住。怎么追讨？

君不见向乐视系索债的供货商坐困愁城，贾跃亭仍在美利坚“下周回国”？纵然列入老赖名单，又怎么跨洋法律？

本年7月24日，保千里发布公告，拟谋划严峻财物重组，股票停牌，至今仍未复牌。三季报显现：到本年9月底，公司股东总数为101952户，其间前10大股东持股挨近63%，第10大股东持股0.65%。依照停牌前市值计算，除了前10大股东之外，其他股东人均持股市值9.2万元。

一道简略的算术题：复牌之后，假设呈现榜首个跌停板，10万多小股东，首个交易日人均蒸腾9000多元。剪羊毛不是传说，是冷冰冰的实际。

12月13日，保千里再一次收到证监会的查询告诉书，因涉嫌信息发表违规违法，证监会决议对保千里进行立案查询。

十万股东，命运何去何从？

保千里股价持续走低，民生证券连发15份强烈引荐研报

看完保千里充溢狗血剧情的故事，即便是一般股民也知道公司成色几许了。但怪异的是，即便是公司现已遭受证监会查询之后，依然有许多券商竭尽全力的给予公司买入、增持、引荐、乃至强烈引荐等评级。

在很多券商中，尤以民生证券的引荐频率最高。在不到一年的时刻里，民生证券针对保千里发布了10多份给出强烈引荐评级的研报。直接上标题：

请注意：在保千里现已被证监会立案查询之后，民生证券依然于2017年7月发布标题为《立案查询出成果，不确定要素消除》给出的“合理估值”区间为18.55—21.2元，给出的出资评级是“强烈引荐”。

而证监会后来的查询成果，如前文所述，我们现在现已十分清晰知道究竟是怎么回事了。

保千里于7月25日停牌，但民生证券于8月份持续发布了题为《中报成绩略低于预期，前后装商场获得打破》的研报，评级依然是“强烈引荐”，“合理估值”区间依然是18.55—21.2元。

停牌前，保千里股价10.39元，一旦复牌，后续走势难以预料！民生证券给出引荐评级的理据安在？

在曩昔一两年，针对保千里给出买入、增持、引荐等看多评级的券商不止民生证券一家，即便是在公司被证监会查询期间，乃至查询成果现已出台之后，券商看多研报依然频出，而调低评级的看空研报难觅踪影。

声称专业的券商，就算你们当股民是傻瓜，莫非也视证监会如无物？

在保千里乱局之中，持牌券商究竟严守职业道德，仍是助纣为虐？

揭露材料显现：“2017年8月，在中国证监会安排的2017年证券公司分类评级中，民生证券级别从CC级跃升至A级。”