出资关键咱们在《重访1970:联储怎么应对滞vs胀两难》中评论了1970年代大滞胀时期后，大众长时刻通胀预期作为联储的信誉钱银本位“名义锚”的重要性。在本文中，咱们将对常见的通胀预期目标的界说、以及对实践通胀数据的指示含义进行进一步讨论，以期为出资者判别美国通胀走势和联储方针方向供应参阅。

通胀预期的重要含义：信誉本位下钱银的“名义锚”。1970年代阅历了全球钱银系统从金本位制过渡到信誉钱银本位，沃尔克-格林斯潘树立美联储新建信誉钱银本位下的“名义锚”——通胀预期。

通胀预期首要分为两类：

根据商场的通胀预期：首要是根据美债收益率的盈亏平衡通胀率和根据衍生品的通胀掉期利率。特点是频率高、时刻序列长，但因为流动性溢价，常常在流动性危机阶段动摇大于实践通胀；

根据查询的通胀预期：包含组织和专家预期和实体经济(居民、企业)预期，其间彭博共同预期和SPF对实践通胀数据的指示含义较强。

各类通胀预期对实践通胀数据的指示含义：

通胀预期目标全体具有正差错，通胀预期往往高于实践通胀；

短期准确度好于长时刻通胀预期，差错会跟着猜测规模的长度添加；

长时刻通胀预期倾向于高估通胀；

专业出资者的预期准确度较高，在1年期准确度尤为显着；

近年来，各目标猜测差错均有添加，顾客预期添加最为显着；

本轮：长时刻预期尚可控，但短期预期不断上修，联储尚不能放松警觉。2022年以来，因为俄乌抵触等供应端不确定性要素，各类短期通胀预期不断上行，直接导致了10Y-3M和10Y-2Y美债期限利差的分解和后者的倒挂(详参《美债破2.5+曲线倒挂=阑珊？》)。长时刻通胀预期尽管也有抬升，但现在依然被锚定地较好。但考虑到联储本轮落后于曲线，未来美国通胀压力仍高、长时刻通胀预期存在失控危险，联储的实践加息操作或许不会在年内快速戛然而止。后续联储情绪何时从通胀重心迁移至增加，居民企业相关的经济数据、中期推举的风向都将是重要影响变量。

危险提示：美国通胀持续性超预期，联储钱银方针收紧超预期。